菲律賓鎳礦出口受阻 鎳行業(yè)前景如何
受疫情影響，一季度鎳價(jià)呈現(xiàn)單邊下跌的走勢(shì)，盤中一度跌破9萬(wàn)元/噸關(guān)口。在疫情和低鎳價(jià)的雙重壓力下，供應(yīng)端開始出現(xiàn)擾動(dòng)，菲律賓將北蘇里高地區(qū)已于4月1日開始暫停所有采礦及生產(chǎn)加工封鎖措施延長(zhǎng)至4月30日，淡水河谷、住友等公司相繼宣布暫停部分礦山生產(chǎn)，加之國(guó)內(nèi)NPI產(chǎn)量也因大幅虧損出現(xiàn)明顯減產(chǎn)。消費(fèi)端，隨著中國(guó)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，不銹鋼開始去庫(kù)，拐點(diǎn)顯現(xiàn)，不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比未有減產(chǎn)，從基本面來(lái)看，鎳價(jià)暫時(shí)有底部支撐，繼續(xù)下跌空間有限。
菲律賓北部地區(qū)每年的10月至次年的4月處于雨季，鎳礦出貨量本身就較少，疫情導(dǎo)致北蘇里高地區(qū)封港一個(gè)月，鎳礦出口量更加偏緊，2019年4月菲律賓蘇里高地區(qū)鎳礦出貨總量達(dá)220萬(wàn)濕噸，占4月菲律賓總出貨量的65%。在菲律賓出口量明顯減少的情況下，國(guó)內(nèi)鎳鐵企業(yè)只能加快使用港口鎳礦庫(kù)存來(lái)維持生產(chǎn)，預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存將會(huì)繼續(xù)快速去化。目前菲律賓1.5%品位鎳礦的港口FOB價(jià)格約28美元/噸，相對(duì)于其大約15-20美元/噸的開采成本，鎳礦利潤(rùn)還有壓縮空間，但是短期內(nèi)在雨季和封港的背景下，鎳礦供應(yīng)偏緊，價(jià)格暫時(shí)不好往下壓。
受春節(jié)假期以及新冠肺炎疫情的影響，一季度我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量降幅明顯，一季度我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量為13萬(wàn)噸，同比減少4.4%，環(huán)比減少14.5%。我們從分地區(qū)產(chǎn)量來(lái)看，發(fā)現(xiàn)主要的減產(chǎn)企業(yè)是鑫海、德龍以及翔翔這些規(guī)模較大的企業(yè)，而不是前期市場(chǎng)預(yù)計(jì)的相對(duì)成本較高的內(nèi)蒙古、遼寧等地的鎳鐵企業(yè)。我們分析主要有以下兩個(gè)原因：一是這些企業(yè)鎳礦消耗量巨大，在鎳礦供應(yīng)偏緊的情況下，企業(yè)主動(dòng)選擇減產(chǎn)確保鎳礦供應(yīng)不出問(wèn)題；二是印尼鎳鐵大量回國(guó)，擠占了部分下游市場(chǎng)。雖然內(nèi)蒙古、遼寧等地的鎳鐵廠絕大部分已經(jīng)虧損，但多數(shù)鎳鐵廠計(jì)劃全部消化完鎳礦庫(kù)存后，若后續(xù)面臨鎳礦不足問(wèn)題或仍處于嚴(yán)重虧損中，則再考慮停產(chǎn)事宜，所以二季度我國(guó)鎳鐵產(chǎn)量恐還將繼續(xù)下降。
印尼方面，受疫情影響導(dǎo)致人員流動(dòng)受限和設(shè)備運(yùn)輸受阻，新建鎳鐵生產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，部分新建項(xiàng)目推遲了投產(chǎn)，預(yù)計(jì)上半年印尼鎳鐵產(chǎn)量增量不足以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的減量。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一季度印尼鎳生鐵產(chǎn)量11.5萬(wàn)噸鎳，同比增加38.5%，環(huán)比增加19.6%。一季度印尼不銹鋼產(chǎn)量為50萬(wàn)噸，估算消費(fèi)鎳約4萬(wàn)噸，這樣測(cè)算理論上大約有7.5萬(wàn)噸NPI可以運(yùn)回國(guó)內(nèi)。一季度國(guó)內(nèi)200系不銹鋼產(chǎn)量為184萬(wàn)噸，消費(fèi)鎳金屬約2萬(wàn)噸，300系不銹鋼產(chǎn)量為286萬(wàn)噸，消費(fèi)鎳金屬量約23.5萬(wàn)噸，這樣測(cè)算一季度我國(guó)不銹鋼行業(yè)鎳消費(fèi)量為25.5萬(wàn)噸。供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)NPI產(chǎn)量13萬(wàn)噸+印尼理論進(jìn)口量7.5萬(wàn)噸，總量為20.5萬(wàn)噸，另外進(jìn)口高品位水淬鎳鐵約3萬(wàn)金屬噸，總的鎳鐵供應(yīng)量為23.5萬(wàn)噸，因此還需消費(fèi)約2萬(wàn)噸純鎳來(lái)彌補(bǔ)鎳鐵供應(yīng)的不足。
一季度我國(guó)純鎳產(chǎn)量為3.9萬(wàn)噸，同比增加8%，環(huán)比減少13%，純鎳產(chǎn)量基本處于穩(wěn)定。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份我國(guó)純鎳進(jìn)口量?jī)H為1.28萬(wàn)噸，同比大幅減少56%，環(huán)比減少25%，3月份進(jìn)口窗口繼續(xù)處于關(guān)閉狀態(tài)，預(yù)計(jì)3月份我國(guó)純鎳進(jìn)口量仍將維持低位。純鎳進(jìn)口量偏低導(dǎo)致我國(guó)純鎳庫(kù)存在一季度持續(xù)去化，整個(gè)季度去庫(kù)約1.6萬(wàn)噸。
在純鎳持續(xù)去庫(kù)和國(guó)內(nèi)鎳鐵大幅減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)偏緊的情況下，純鎳和高鎳鐵的比價(jià)在目前1.03的位置有較強(qiáng)支撐，短期內(nèi)比價(jià)暫難跌至1或者0.9的位置。
一季度國(guó)內(nèi)304冷、熱軋價(jià)格走勢(shì)整體回落，其中304冷軋跌幅更大，最終表現(xiàn)為冷、熱軋價(jià)差收窄直至倒掛。304不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格一方面是受銷售周期被壓縮，而鋼廠生產(chǎn)仍在持續(xù)，市場(chǎng)壘庫(kù)預(yù)期強(qiáng)烈；另一方面是供應(yīng)端的冷軋產(chǎn)能擴(kuò)大，亟需釋放產(chǎn)能，從而導(dǎo)致供需錯(cuò)配。根據(jù)模型測(cè)算，3月份304月度冷軋成本為13500元/噸，3月下旬市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在12400元/噸附近，現(xiàn)貨進(jìn)入到全面的虧損階段。雖然不銹鋼行業(yè)陷入全面虧損，但鋼廠減產(chǎn)幅度有限，一季度我國(guó)300系不銹鋼產(chǎn)量為286萬(wàn)噸，同比減少10%，環(huán)比減少17%，按月來(lái)看，我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量正在逐月增加，鋼廠未出現(xiàn)大幅的減產(chǎn)動(dòng)作。
對(duì)于下游不銹鋼市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，受疫情影響比較明顯，終端需求較為疲弱，不銹鋼庫(kù)存持續(xù)飆升，社會(huì)庫(kù)存在3月初最高累至92萬(wàn)噸，但此后隨著全國(guó)大部分地區(qū)防控放松，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存在3月中下旬出現(xiàn)明顯下降，庫(kù)存拐點(diǎn)凸現(xiàn)。但此后海外疫情開始爆發(fā)，不銹鋼型材及制品出口恐將受到較大影響，二季度我國(guó)不銹鋼出口不容樂(lè)觀，我國(guó)不銹鋼下游消費(fèi)將再次承受較大的壓力，
菲律賓蘇里高鎳礦產(chǎn)區(qū)封鎖政策預(yù)計(jì)延期至 4 月 30 日，國(guó)內(nèi) 5、6 月份鎳礦進(jìn)口將會(huì)受較大影響，目前鎳礦庫(kù)存持續(xù)下降，未來(lái)鎳礦供應(yīng)將會(huì)趨緊，原料端對(duì)鎳價(jià)有所支撐。下游端不銹鋼價(jià)格有所企穩(wěn)，需求好轉(zhuǎn)，庫(kù)存下降，但不銹鋼自身供應(yīng)壓力仍較大，短時(shí)間內(nèi)難看到不銹鋼價(jià)格有持續(xù)上漲的動(dòng)能。鎳價(jià)跌至目前9萬(wàn)附近的位置，繼續(xù)往下的空間有限，在印尼鎳鐵新增產(chǎn)量暫還不能全面彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)大幅減產(chǎn)的情況下，鎳短期內(nèi)適合逢低買入。
（轉(zhuǎn)自上海有色網(wǎng)，永安期貨）
