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4月26日，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)布2014年一季報(bào)，公告顯示，2014年第一季度洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.3億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.77億元，比上年同期大幅增長(zhǎng)79.18%；每股收益達(dá)0.07元，完全符合市場(chǎng)預(yù)期。

2012年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性深度調(diào)整，資源行業(yè)整體低迷，價(jià)格呈下降趨勢(shì)，行業(yè)中大部分企業(yè)業(yè)績(jī)慘淡，同比下滑嚴(yán)重，其中金鉬股份一季度凈利潤(rùn)僅632.26萬(wàn)元，同比下降92%；章源鎢業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1486.37萬(wàn)，同比下降40.06%；新華龍一季度凈利潤(rùn)716.2萬(wàn)元，同比下滑60.61%，中金黃金一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.3億元,同比下降66.15%。洛陽(yáng)鉬業(yè)作為國(guó)內(nèi)和全球領(lǐng)先的鉬生產(chǎn)商及世界上第二大鎢精礦生產(chǎn)商，在市場(chǎng)整體低迷并持續(xù)下行的情況下，仍保持穩(wěn)定、較高的盈利指標(biāo)，繼2013年度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)12%之后，一季度交出了令人滿意的成績(jī)單，實(shí)現(xiàn)開門紅。

靚麗的一季報(bào)并非偶然，是洛陽(yáng)鉬業(yè)從上至下嚴(yán)抓管理，由內(nèi)而外推行并落實(shí)明確有效的戰(zhàn)略而收獲的成績(jī)單�；诠竟芾韺訉�(duì)整體市場(chǎng)的精準(zhǔn)判斷，提前預(yù)判并制定行之有效的發(fā)展戰(zhàn)略。公司通過(guò)內(nèi)部改革整頓提高管理效率，充分利用公司的資源優(yōu)勢(shì)以及尾礦綜合回收的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，狠抓管理、降低成本增加效益，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)成本的大幅下降。2013年公司采礦成本總額下降人民幣1.93億元；鉬精礦成本總額下降人民幣0.99億元；鉬鐵加工成本總額下降人民幣1,904萬(wàn)元；鎢精礦成本總額下降人民幣5,030 萬(wàn)元，總計(jì)比上年下降人民幣3.6億元，使得鉬現(xiàn)金生產(chǎn)成本保持在原生鉬行業(yè)的最低端。同時(shí)，公司通過(guò)技術(shù)革新和改造，提高了鎢選廠回收率0.7個(gè)百分點(diǎn)，增加了鎢精礦產(chǎn)量的同時(shí)降低了鎢加工成本，緊緊抓住鎢市場(chǎng)有利行情，進(jìn)一步提高了鎢板塊對(duì)公司毛利的貢獻(xiàn)。另一方面，公司積極通過(guò)內(nèi)部挖潛創(chuàng)造效益，增加股東回報(bào)。2013年全年管理費(fèi)用比去年節(jié)支人民幣4,512萬(wàn)元，銷售費(fèi)用比上年節(jié)支人民幣445萬(wàn)元。

弱市環(huán)境中，洛陽(yáng)鉬業(yè)采取現(xiàn)金為王策略，積極控制資本性支出，減少維持性固定資產(chǎn)投資，裁剪鎢鉬深加工的IPO募投項(xiàng)目投資；控制產(chǎn)能增長(zhǎng)，避免弱市中浪費(fèi)寶貴的現(xiàn)金；積極管理資產(chǎn)負(fù)債表，處置無(wú)效低效的非核心資產(chǎn)，公司2013年8月22日召開的第三屆董事會(huì)第七次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于轉(zhuǎn)讓洛陽(yáng)坤宇礦業(yè)有限公司70%股權(quán)的議案》和《關(guān)于轉(zhuǎn)讓洛陽(yáng)永寧金鉛冶煉有限公司75%股權(quán)的議案》，并于今年4月16日公告轉(zhuǎn)讓坤宇礦業(yè)的股權(quán)，預(yù)計(jì)回收資金7億元。

另一方面，洛陽(yáng)鉬業(yè)始終積極對(duì)外業(yè)務(wù)拓展，實(shí)施海外并購(gòu)戰(zhàn)略，積極利用國(guó)內(nèi)外礦業(yè)投融資環(huán)境的差異，堅(jiān)定在海外實(shí)施尋找政治穩(wěn)定、運(yùn)營(yíng)成熟、成本低、規(guī)模大、現(xiàn)金流量好的標(biāo)的資源，隨時(shí)等待并抓住機(jī)遇謹(jǐn)慎出手，同時(shí)，盡量避免國(guó)內(nèi)企業(yè)海外收購(gòu)的種種不成功因素，穩(wěn)扎穩(wěn)打取得極大成功。2013年12月1日，洛陽(yáng)鉬業(yè)斥資8億美元（約50億元人民幣）從力拓集團(tuán)成功收購(gòu)澳大利亞第四大產(chǎn)銅礦Northparkes銅金礦。Northparkes銅金礦預(yù)計(jì)服務(wù)年限超過(guò)30年，今年第一季度公布的現(xiàn)金生產(chǎn)成本0.63美元/磅，即使在銅價(jià)下跌的情況下，該業(yè)務(wù)板塊仍保持了超過(guò)70%的毛利率。此次成功海外收購(gòu)意味著公司業(yè)務(wù)組合拓展到銅和金領(lǐng)域并為公司提供一個(gè)國(guó)際化擴(kuò)張的廣闊強(qiáng)勁平臺(tái)，促進(jìn)公司建立并發(fā)展基本金屬、特種金屬和貴金屬的投資組合，為洛陽(yáng)鉬業(yè)未來(lái)海外擴(kuò)張和可持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)奠定成功案例的基礎(chǔ)。

作為A+H兩地上市公司，洛陽(yáng)鉬業(yè)擁有強(qiáng)勁的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力和靈活的融資結(jié)構(gòu)，公司一直在積極打通資本市場(chǎng)融資瓶頸，積極對(duì)接融資渠道并且選擇市場(chǎng)可操作性強(qiáng)且融資成本較低的融資工具來(lái)改善公司資本結(jié)構(gòu)，增加公司資產(chǎn)凈值及股東價(jià)值。2013年7月30日，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)布公告稱中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)決定接受公司非公開定向債務(wù)融資工具注冊(cè)，注冊(cè)金額為50億元。2013年9月30日晚間，洛陽(yáng)鉬業(yè)公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額為不超過(guò)49億元人民幣。2013年9月30日，洛陽(yáng)鉬業(yè)控股有限公司及CMOC Mining Pty Limited 向中國(guó)境內(nèi)及境外銀行申請(qǐng)總金額不超過(guò)10億美元的借款便于公司公開發(fā)A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金投資項(xiàng)目（即CMOC Mining Pty Limited 收購(gòu)North Mining Limited擁有的Northparkes Joint Venture 80%的權(quán)益及相關(guān)權(quán)利和資產(chǎn)項(xiàng)目）在募集資金到位前先行實(shí)施。

今年1月，在洛陽(yáng)鉬業(yè)內(nèi)部推行改革整頓的一年后，鴻商集團(tuán)選擇以市場(chǎng)化方式通過(guò)在香港增持H股，最終超過(guò)國(guó)企洛陽(yáng)礦業(yè)集團(tuán)成為洛陽(yáng)鉬業(yè)第一大股東和實(shí)際控制人。近年來(lái)，國(guó)家一直提倡大力發(fā)展國(guó)有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經(jīng)濟(jì)，混合所有制已成為國(guó)有企業(yè)特別是國(guó)有大中型企業(yè)改革的方向。洛陽(yáng)鉬業(yè)正是實(shí)踐和發(fā)展混合所有制的一種成功嘗試。在民營(yíng)股東成為實(shí)際控制人之后，洛陽(yáng)鉬業(yè)的管理效率大幅改善，成為礦業(yè)行業(yè)中少有的業(yè)績(jī)持續(xù)良好，且大幅增長(zhǎng)的企業(yè)。相比較而言，大型國(guó)企混合所有制可以充分實(shí)現(xiàn)兩個(gè)體制的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和劣勢(shì)對(duì)沖，民營(yíng)資本控股更有助于推進(jìn)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)和增加股東收益，按照市場(chǎng)化運(yùn)作方式給企業(yè)注入新鮮血液，而一般純國(guó)企則存在體制僵化、效率低下、成本高、官本位嚴(yán)重的普遍劣勢(shì)，并且在一些重大決策方面還會(huì)受到一些非市場(chǎng)化因素的影響，面對(duì)殘酷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有相應(yīng)的鲇魚效應(yīng)積極性來(lái)應(yīng)對(duì)。此次洛陽(yáng)鉬業(yè)控股權(quán)易手，鴻商集團(tuán)取代國(guó)企洛陽(yáng)礦業(yè)集團(tuán)成為新任最大股東，將進(jìn)一步有助于公司降低現(xiàn)有礦山成本，改善資本結(jié)構(gòu)，利用商品價(jià)格低迷的窗口同時(shí)通過(guò)海外并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)股東利益的長(zhǎng)期最大化。

洛陽(yáng)鉬業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期也引起了機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步的關(guān)注和看好。其中，高盛認(rèn)為洛陽(yáng)鉬業(yè)放量后盈利額提升，而公司被市場(chǎng)估價(jià)過(guò)低，給公司維持“買入”評(píng)級(jí)，特別值得一提的是，高盛把洛陽(yáng)鉬業(yè)列為礦業(yè)板塊唯一的買入評(píng)級(jí)；瑞信研究報(bào)告認(rèn)為洛陽(yáng)鉬業(yè)2014年第一季度良好的業(yè)績(jī)已沖淡鉬價(jià)的陰霾，堅(jiān)持港幣4.6元的預(yù)期目標(biāo)價(jià)格，給出強(qiáng)于大市的評(píng)級(jí)。

綜合看，洛陽(yáng)鉬業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面向好，自身業(yè)務(wù)擴(kuò)張與對(duì)外業(yè)務(wù)并購(gòu)相結(jié)合，向多元國(guó)際化礦企邁進(jìn)，統(tǒng)籌規(guī)劃，規(guī)模開發(fā)，整體成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，保持著鎢鉬伴生龍頭地位，未來(lái)進(jìn)一步的上升成長(zhǎng)空間值得市場(chǎng)期待。

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