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中國鐵合金網(wǎng)訊：香港上市公司保利協(xié)鑫能源(03800.HK)股價昨日重挫16.67%，從2.52港元跌至2.10港元。據(jù)悉，公司股價大跌主要是由于保利協(xié)鑫能源近日在公告中披露與*ST超日(002506)的重組計劃，及擬向獨立第三方出售13GW的硅片生產(chǎn)業(yè)務(wù)。據(jù)不完全測算，保利協(xié)鑫能源擬出售資產(chǎn)的價值約150億元左右。

　　中報顯示，硅片業(yè)務(wù)對保利協(xié)鑫能源的收入貢獻度頗高。保利協(xié)鑫上半年營收172.2億元，其中100.5億元來自硅片銷售，占比58.3%，遠高于電力、多晶硅等其他產(chǎn)品的銷售收入。

　　保利協(xié)鑫能源昨晚緊急召開投資人電話會議，董事長朱共山表示，目前公司在財務(wù)結(jié)構(gòu)上面臨兩個問題：一是負債率較高;二是短期貸款較多。出售硅片業(yè)務(wù)目的是改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。他指出，公司的多晶硅業(yè)務(wù)技術(shù)進步迅速，在資本性支出未顯著增加的前提下，產(chǎn)能從幾年前的4.5萬噸增長到6.5萬噸，且依然供不應(yīng)求。因此他預(yù)計，出售硅片業(yè)務(wù)后公司盈利能力還將持續(xù)提升。

　　未必注入*ST超日

　　盡管保利協(xié)鑫能源在公告中說明，硅片資產(chǎn)將售予第三方獨立機構(gòu)，但此前市場一直在猜測，公司硅片業(yè)務(wù)或?qū)⒆罱K注入*ST超日。

　　這樣的猜測并非空穴來風(fēng)。根據(jù)保利協(xié)鑫能源的公告，全資子公司江蘇協(xié)鑫硅材料發(fā)展有限公司將與其他8名投資者，以14.6億元受讓*ST超日16.8億股股份，獲得*ST超日至少30%的權(quán)益。而在10月31日*ST超日公告的重組方案中，江蘇協(xié)鑫承諾*ST超日2015年、2016年實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤分別不低于6億元和8億元。如果低于該值，江蘇協(xié)鑫將以現(xiàn)金方式補償。

　　昨日的投資者說明會就有花旗、高盛等多家機構(gòu)都對這一潛在交易進行了詢問。高盛稱，考慮到現(xiàn)在*ST超日的經(jīng)營狀況令人擔(dān)憂，注入硅片業(yè)務(wù)資產(chǎn)或是達成盈利目標的最快手段。對此，保利協(xié)鑫能源董事長朱共山表示，硅片業(yè)務(wù)未必最終會注入*ST超日。

　　“*ST超日目前的主要問題在于財務(wù)經(jīng)營不善，但是卻保留了相當(dāng)一部分技術(shù)和產(chǎn)能。因此，靠其本身的能力也能完成這一目標，不一定要另外注入硅片業(yè)務(wù)。”朱共山說。他強調(diào)，出售硅片業(yè)務(wù)主要是為了改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，在剝離毛利率較低的業(yè)務(wù)后突出公司高科技的屬性。

　　中小投資者擔(dān)心損失

　　為何將資產(chǎn)注入*ST超日的猜測會引起保利協(xié)鑫能源如此大的跌幅?一位不愿具名的券商人士表示，主要是考慮到如果出售硅片業(yè)務(wù)給*ST超日，保利協(xié)鑫能源每股收益將有所下跌。原因在于，雖然硅片業(yè)務(wù)出售給重組后的*ST超日對合并報表后的利潤改變不大，但少數(shù)股東權(quán)益將增多。此舉意味著保利協(xié)鑫能源眾多小股東對硅片業(yè)務(wù)的持股比例會相應(yīng)下降，從而對其利益造成損害。

　　他同時表示，保利協(xié)鑫能源參與到*ST超日的重組中使得大股東獲得了一個內(nèi)地資本市場的上市平臺，由于內(nèi)地相關(guān)行業(yè)股票普遍溢價較高，此舉將有助大股東日后展開進一步的資本運作。而對于保利協(xié)鑫的小股東而言，則沒有這樣的紅利，因此二者的目標本身就不一致。

　　在投資者說明會上，保利協(xié)鑫能源透露，擬合作的第三方機構(gòu)將是一家在新能源并購重組領(lǐng)域較有影響力的基金。此次交易也將作為關(guān)聯(lián)交易來處理，意味著朱共山不具投票權(quán)，需要其余股東中的51%通過后才可成交。朱共山同時表態(tài)，若未來該第三方機構(gòu)將該資產(chǎn)重新出售給他本人或關(guān)聯(lián)企業(yè)，將會做到絕不侵占保利協(xié)鑫能源中小股東的權(quán)益。

　　那么昨日的暴跌是否只是一時的“錯殺”呢?“還需看投資者對于潛在的出價是否覺得合理。”上述券商人士說。

　　此外，中銀國際證券固定收益研究院施同亮表示，盡管光伏行業(yè)今年有見底回升的跡象，但主要是受政策帶動的影響，國內(nèi)仍面臨著產(chǎn)能過剩的局面。并且，*ST超日過去主要的需求來自于歐洲，海外需求情況也將給保利協(xié)鑫能源對*ST超日的重組效益產(chǎn)生影響。

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