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2月10日后，作為大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”的BDI指數(shù)穩(wěn)步走高，至昨日實(shí)現(xiàn)16連漲，悄然反彈20%。這是否可以理解為大宗商品轉(zhuǎn)向牛市的指標(biāo)呢？

李永民認(rèn)為，本輪BDI指數(shù)走高的原因主要有三點(diǎn)：一是國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能推動(dòng)黑色系品種出現(xiàn)了30%左右的漲幅，這些原材料價(jià)格上漲對(duì)BDI指數(shù)產(chǎn)生一定利多影響；二是國(guó)際原油價(jià)格近期企穩(wěn)回升，同時(shí)BDI指數(shù)已經(jīng)接近長(zhǎng)期底部，繼續(xù)下跌空間不大；三是前期做空動(dòng)力已經(jīng)充分釋放，新生做空動(dòng)力不足。

“長(zhǎng)期來看，BDI指數(shù)繼續(xù)下探空間有限，但由于國(guó)內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍未明顯走出低谷，最好也以震蕩整理觀點(diǎn)看待今后BDI指數(shù)走勢(shì)。”李永民說。

程小勇則認(rèn)為，本輪BDI指數(shù)反彈，一方面與去年四季度中下游補(bǔ)庫有關(guān)，而這種補(bǔ)庫的直接驅(qū)動(dòng)力來源于進(jìn)口企業(yè)為了防止本幣貶值而提前鎖定進(jìn)口量，因此這種反彈可能并不具備持續(xù)性；另一方面，BDI指數(shù)反彈還和航運(yùn)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期有關(guān)，如果這種預(yù)期不能兌現(xiàn)，那么目前疲軟的航運(yùn)訂單恐怕不能支持這么高的海運(yùn)費(fèi)。

“因此，BDI指數(shù)和商品同步反彈存在一定的合理邏輯，但是能否持續(xù)還存在不確定性。”程小勇表示。

不過，無論如何，連續(xù)反彈的BDI指數(shù)及回暖中的豬周期似乎都在暗示資金做多是更安全的方向。在上述“資金流入說”的基礎(chǔ)上，基本面的配合似乎是讓行情更加波瀾壯闊的理由。

混沌天成期貨研究員孫永剛表示，目前大宗商品尤其是黑色系品種的上漲主要是建立在“超跌反彈-補(bǔ)庫需求-下游需求”的邏輯鏈之上，目前超跌反彈和補(bǔ)庫需求已經(jīng)在行情上得到反應(yīng)。

他認(rèn)為，黑色系的上漲帶來了整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的反彈，現(xiàn)階段市場(chǎng)進(jìn)入下游需求的證偽階段，而需求主要是來自于基建投資，目前市場(chǎng)預(yù)期投資發(fā)力是大概率事件，之前在金融數(shù)據(jù)上已經(jīng)有所呈現(xiàn)，這還需要金融和投資數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證。從微觀的角度就是下游企業(yè)訂單需求的真實(shí)性恢復(fù)，這個(gè)短期內(nèi)還沒有證偽，做空的風(fēng)險(xiǎn)是較大的，因此從盤面看上漲就成為行情趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士還指出，從目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)環(huán)境看來，大宗商品牛市其實(shí)并不具備。大宗商品的牛市是建立在需求大幅增長(zhǎng)之上，中國(guó)依然是全球大宗商品的最大需求方，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，大宗商品需求并不具備牛市的基礎(chǔ)；而從國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)業(yè)承接的角度看，也并未看到真實(shí)性需求對(duì)中國(guó)的替代。

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