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上周鋼價前低后高分化明顯，尤其是后半周鋼價再次出現(xiàn)拉漲格局。那么此輪上漲的根基何在?利好因素又能持續(xù)多久?

　　低庫存是鋼價上漲的主要撐力。上周鋼材社會庫存總量1182.249萬噸，周環(huán)比下降3.26%，同比去年下降23.87%。截止2月下旬末，中鋼協(xié)統(tǒng)計重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存為1379.47萬噸，比上一旬下降82.94萬噸;環(huán)比-5.67%。其中長材環(huán)比下降4.48%，同比下降24.69%，板材環(huán)比下降1.22%，同比下降22.51%。本周鐵礦石港口庫存9537萬噸，相比上周9472萬噸上升65萬噸。3月18日部分中小鋼廠礦石庫存27.45萬噸，與兩周前持平。

　　鋼材社會庫存分別環(huán)比下降3.8%和2.2%，去化速度與去年同期基本持平;考慮到今年庫存水平同比下降24%處于極低水平，庫存去化周期將短于去年，有利于后期鋼價上漲。

　　低開工率保證供給端保持低位釋放。上周全國高爐開工率環(huán)比下降0.14個百分點至77.35%，河北高爐開工率下降1.27個百分點至84.76%，唐山高爐開工率下降3.66個百分點至81.10%，顯示當(dāng)前鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢。除了唐山及周邊限產(chǎn)外，造成復(fù)產(chǎn)緩慢主要是受當(dāng)前資金緊張的困擾，導(dǎo)致部分鋼廠鋼廠沒有足夠的資金來重啟高爐。另外前期鐵礦石價格漲幅過快，而后市行情預(yù)期不樂觀，所以鋼廠考慮成本及利潤后，無法大規(guī)模刺激復(fù)產(chǎn)。不過目前已經(jīng)復(fù)產(chǎn)的高爐日均產(chǎn)量9.7萬噸，有復(fù)產(chǎn)計劃(傳聞)的10.3萬噸，合計20萬噸。廠復(fù)產(chǎn)緩慢。造成行業(yè)供需狀況出現(xiàn)階段性利好，為鋼價短期上漲提供了一定支撐。

　　伴隨著關(guān)于唐山世園會限產(chǎn)名單的公布，鋼坯再次出現(xiàn)了逆天屬性。上周唐山市人民政府發(fā)布《關(guān)于2016唐山世界園藝博覽會等重大活動空氣質(zhì)量保障方案的通知》，要求在控制時段內(nèi)鋼鐵企業(yè)減排50%以上。預(yù)計影響燒結(jié)礦1265萬噸，減少粗鋼產(chǎn)量556萬噸(如圖)，占全國年產(chǎn)量比例0.7%。不過，考慮到減產(chǎn)時間分散且企業(yè)可能提前備貨，實際影響應(yīng)該比計算結(jié)果更小一些。

　　房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖加重需求預(yù)期良好信心。在目前地產(chǎn)庫存仍然高企情況下，前2月地產(chǎn)新開工面積同比增速回升仍有超預(yù)期的表現(xiàn)。所以即便2月信貸數(shù)據(jù)戳破了市場對于大規(guī)模刺激幻想，但短期階段性反彈的觀點已經(jīng)形成了較為一致的預(yù)期。這將加大對需求企穩(wěn)預(yù)期的信心。但需要注意的是目前實際需求影響不大，同時如果鋼廠復(fù)產(chǎn)信心因此提振，鋼價供給端壓力可能加速來臨。

　　鋼廠及期貨促進(jìn)鋼價急速上漲。上周三，鞍鋼集團(tuán)上調(diào)4月熱卷普碳產(chǎn)品出廠價280元，河鋼集團(tuán)上調(diào)4月中厚板、熱卷出廠價880元、550元……大鋼廠積極上調(diào)出廠價格，直接推漲鋼價。而黑色系期貨價格的上行，加強(qiáng)了市場上行操作的信心。不過在中長期下行趨勢不改的影響下，期貨現(xiàn)階段上行風(fēng)險也在不斷加大。

　　綜合來看，短期市場利好因素較多。但需要注意的是鋼材并未迎來反轉(zhuǎn)，只是局部利好引發(fā)的階段性上漲。因為需求端目前企穩(wěn)力度相對疲軟，房地產(chǎn)高企的庫存注定新開工數(shù)據(jù)無法長期保持上升勢頭。所以仍需警惕后市供給端壓力加大后所帶來風(fēng)險。不過就短期而言，鑒于唐山園博會間歇性限產(chǎn)及基建、地產(chǎn)良好表現(xiàn)，將造成供給端下行與需求端上行形成的預(yù)期反差，支撐鋼價繼續(xù)上漲。

• [責(zé)任編輯：Chen Zhen Seng]