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中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：繼3月14日、15日，鋼坯價(jià)格大跌70元后，上周末唐山鋼坯含稅價(jià)再次調(diào)高90元至2300元/噸，已然超越前期高點(diǎn)。鋼材現(xiàn)貨拉漲的同時(shí)，也帶動(dòng)了整個(gè)黑色系商品期貨的集體上行，并一路傳導(dǎo)至A股市場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)近10日漲跌幅為6.19%，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅榜的第二位。

“一直以來(lái)，期貨與股市的相關(guān)度并不算大，往往隔夜外盤(pán)價(jià)格大漲，次日A股相關(guān)公司股價(jià)并無(wú)太大反應(yīng)。”鄭州某期貨營(yíng)業(yè)部人士介紹稱，但近期商品市場(chǎng)反彈力度、持續(xù)性均有所增強(qiáng)，這無(wú)疑也增加了期貨對(duì)股市的參考意義。

對(duì)于近期商品市場(chǎng)的反彈，國(guó)信等券商亦紛紛發(fā)布研報(bào)，力挺鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期類行業(yè)。相比之下，中信證券（600030.SH）則持謹(jǐn)慎態(tài)度，更是將煤炭從行業(yè)組合中剔除。

永安席位堅(jiān)定做多

與3月初的行情類似，4月以來(lái)鋼價(jià)的反彈，同樣受到了唐山鋼坯不斷調(diào)價(jià)影響。作為生產(chǎn)螺紋鋼等鋼材的半成品，鋼坯價(jià)格的波動(dòng)無(wú)疑對(duì)鋼材價(jià)格具備較高的指導(dǎo)意義。

數(shù)據(jù)顯示，4月9日至13日，唐山鋼坯含稅出廠價(jià)從2130元/噸一路漲至2280元/噸，但是在14日和15日，鋼坯價(jià)格則分別下調(diào)40元、30元。

對(duì)比同期鋼坯價(jià)格、黑色系商品期貨走勢(shì)可以看出，近期螺紋鋼、焦炭、鐵礦石期貨價(jià)格基本與唐山鋼坯價(jià)格走勢(shì)幾乎完全一致。

如4月16日、17日，唐山鋼坯價(jià)格再次跳漲90元，在18日開(kāi)盤(pán)后，焦炭1609合約上漲4.21%，螺紋鋼1610合約上漲3.15%。

唐山鋼坯上漲的底氣，或許來(lái)自國(guó)內(nèi)一季度大幅好轉(zhuǎn)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至3月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速升至6.2%，比上年加快5.2個(gè)百分點(diǎn)；基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)19.6%，較前值15%大幅回升。

而目前全社會(huì)鋼材庫(kù)存處于低位，加上國(guó)內(nèi)基建、地產(chǎn)投資增速提升的因素，這無(wú)疑也增加了對(duì)螺紋鋼等鋼材的需求預(yù)期。

剔除短期供求關(guān)系的影響外，資金端的推動(dòng)作用同樣不可忽視。

“我們跟蹤螺紋鋼的持倉(cāng)情況發(fā)現(xiàn)，在4月11日時(shí)，螺紋鋼前20名凈多頭持倉(cāng)比例創(chuàng)下了2013年4月以來(lái)的新高。”西南期貨鋼鐵研究員夏學(xué)釗介紹稱。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，相比于其他期貨公司席位，近期永安期貨在黑色系商品的多單持倉(cāng)增幅明顯。

以4月11日為例，螺紋鋼1610合約大漲4.42%，當(dāng)天永安期貨席位螺紋鋼多單增加8.09萬(wàn)手，減倉(cāng)空單2.28萬(wàn)手，多單增倉(cāng)幅度遠(yuǎn)高于其他期貨公司席位。

在做多螺紋鋼的同時(shí)，永安期貨席位的鐵礦石多單數(shù)量亦在不斷增加。其中，11日增持多單1.64萬(wàn)手，12日增持多單5824手，13日增持多單1.88萬(wàn)手。

一個(gè)容易被忽視的細(xì)節(jié)是，雖然永安期貨多單持倉(cāng)量位居首位，但成交排名卻始終徘徊在7到10名之間，成交持倉(cāng)比低于國(guó)投期貨、東證期貨等席位。

“從成交、持倉(cāng)的角度，大致可以推斷出永安席位持倉(cāng)主要以趨勢(shì)單為主，而非日內(nèi)單”，前述期貨公司人士指出，同時(shí)近期交易所紛紛提高交易保證金、手續(xù)費(fèi)，這也使得投資者的日內(nèi)交易成本有所提高。

需要指出的是，在中信期貨等券商系期貨公司未崛起時(shí)，永安期貨始終位居行業(yè)龍頭位置，而其大本營(yíng)則正是游資眾多的浙江地區(qū)。

申萬(wàn)、國(guó)泰力推周期股

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，此前期貨與個(gè)股走勢(shì)相關(guān)度并不算高，如倫敦銅夜盤(pán)大漲3%，次日A股開(kāi)盤(pán)后，相關(guān)上市公司股價(jià)大漲的情況并不多見(jiàn)。

但隨著近期商品市場(chǎng)的集體反彈，A股的投資邏輯也隨之發(fā)生改變。

4月11日，螺紋鋼期貨大漲，武鋼股份（600005.SH）、柳鋼股份（601003.SH）等鋼鐵股漲停；13日，焦炭期貨盤(pán)中漲逾3%，當(dāng)天美錦能源（000723.SZ）等多只煤炭股漲停。

這意味著，隨著商品價(jià)格的集體反彈，期貨與股市的關(guān)聯(lián)度隨之提高，甚至?xí)霈F(xiàn)煤炭股、鋼鐵股等二線藍(lán)籌集體飆漲，進(jìn)而達(dá)到影響指數(shù)運(yùn)行的效果。

對(duì)此，國(guó)泰君安（601211.SH）、申萬(wàn)宏源（000166.SZ）等多家券商近期發(fā)布的研報(bào)，亦不約而同看好周期股的投資機(jī)會(huì)，并主推煤炭、有色、水泥等強(qiáng)周期性行業(yè)。

“供給側(cè)改革的強(qiáng)力推進(jìn)，疊加需求側(cè)的超預(yù)期復(fù)蘇，我們認(rèn)為這將進(jìn)一步放大周期品的價(jià)格彈性和持續(xù)性，為股價(jià)助力續(xù)航”，國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)在最新的研報(bào)中指出。

相比之下，中信證券的態(tài)度則相對(duì)謹(jǐn)慎。

其17日晚間發(fā)布的研報(bào)顯示，考慮到煤炭等周期板塊前期上漲過(guò)多，暫時(shí)把煤炭調(diào)出行業(yè)組合，并將石油石化行業(yè)權(quán)重降至10%。同時(shí)，其現(xiàn)有的投資組合里，亦未包括近期大幅反彈的鋼鐵股。

需要指出的是，鋼價(jià)漲勢(shì)能否延續(xù)仍存在較高的不確定性。從期貨市場(chǎng)上看，部分前期獲利的多頭資金已經(jīng)了結(jié)離場(chǎng)。

以永安期貨席位為例，4月11日在螺紋鋼1610合約上的多單持倉(cāng)為18.73萬(wàn)手，14日和15日則分別減持多單2.44萬(wàn)手和2.49萬(wàn)手。

雖然18日仍有多頭資金重新進(jìn)場(chǎng)，但前期獲利盤(pán)亦存在兌現(xiàn)利潤(rùn)的需求，短期內(nèi)亦會(huì)對(duì)期鋼形成賣(mài)壓。

“說(shuō)到底，炒作資金只不過(guò)是趨勢(shì)的跟隨者，而非行情的制造者。”夏學(xué)釗指出，最終鋼價(jià)的波動(dòng)仍要回歸于基本供求關(guān)系上。

回顧一季度國(guó)內(nèi)鋼價(jià)走勢(shì)，其主要因素仍以固定資產(chǎn)投資增速所帶來(lái)的需求提升，以及低庫(kù)存和鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，所造成的供求短期錯(cuò)配為主。這意味著，若二、三季度投資增速減緩，鋼價(jià)需求端相應(yīng)承壓。

另?yè)?jù)西南期貨測(cè)算，目前國(guó)內(nèi)鋼廠大多處于盈利狀態(tài)，噸鋼利潤(rùn)可能在200元至300元之間。

“噸鋼利潤(rùn)的升高，必將刺激鋼廠的生產(chǎn)積極性，而且鋼價(jià)反彈持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，也越有可能導(dǎo)致已退出的產(chǎn)能回流。”夏學(xué)釗稱。

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