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打印一直與老朋友們交流鉬市走向，市場(chǎng)價(jià)格似乎出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，鉬鐵在100000元/噸獲得了支撐，鉬精礦價(jià)格徘徊在1450元/噸度。無論怎么說，都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了筆者在《首次降息幫助鉬價(jià)止跌》文章中的預(yù)測(cè)，居然已經(jīng)跌回了金融危機(jī)后在2009年4月創(chuàng)下的階段性歷史低點(diǎn)；叵脬f市曾經(jīng)出現(xiàn)過的價(jià)格飛漲瘋狂畫面，恍若夢(mèng)里，不由得感嘆今夕到底何夕？
雖然筆者在2010年末多次發(fā)表了“礦產(chǎn)資源價(jià)值需要重估”的觀點(diǎn)，鑒于一路飆升的通脹大幅度抬高了各項(xiàng)成本，也包括開礦、洗選、運(yùn)輸?shù)人猩婕般f礦的成本，實(shí)在不敢相信2009年4月的歷史低價(jià)僅在短短三年后就出現(xiàn)了戲劇性的輪回，且有繼續(xù)延宕之勢(shì)。不少業(yè)內(nèi)人士難免疑惑，一度被推上云端的鉬礦價(jià)格到底為何出現(xiàn)斷崖式下跌，實(shí)物價(jià)值再度縮水2/3？今夕已然哀鴻遍野，那么，明夕又會(huì)怎樣呢？
一、鉬礦資源原本豐富
中國(guó)是世界上鉬資源最豐富的國(guó)家，儲(chǔ)量占全球總量的43%左右。據(jù)《全國(guó)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量通報(bào)》，截至2008年底，已探明鉬礦區(qū)411處，鉬礦查明資源儲(chǔ)量已達(dá)1232.23萬噸。
最近幾年，探礦技術(shù)不斷提高，在安徽金寨、河南欒川等地陸續(xù)發(fā)現(xiàn)了許多新的大型礦藏。新發(fā)現(xiàn)的鉬礦資源量已經(jīng)超過323.5萬噸，徹底改寫了上世紀(jì)末的有關(guān)數(shù)據(jù)(全球已探明儲(chǔ)量860萬噸)。
相對(duì)于目前中國(guó)每年約10萬噸左右的鉬金屬消耗量，不考慮還將繼續(xù)勘探發(fā)現(xiàn)的新礦藏，現(xiàn)有探明儲(chǔ)量已經(jīng)足夠豐富，可以滿足使用上百年。
二、歷史天價(jià)誤導(dǎo)投資
2008年9月金融危機(jī)全面爆發(fā)前，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的強(qiáng)勁拉動(dòng)下，全球炒家依據(jù)此前的歷史資源數(shù)據(jù)，借助各種媒介極力鼓吹資源不可再生的誤導(dǎo)言論。全球資源價(jià)格節(jié)節(jié)高漲，導(dǎo)致礦產(chǎn)資源的價(jià)值出現(xiàn)了非理性的高估。鉬礦與鉻、錳、鐵等礦產(chǎn)行情幾乎一樣，總體上呈現(xiàn)出單邊拉漲的態(tài)勢(shì)。
2004年1月，鉬精礦的價(jià)格才1200-1300元/噸度左右。一年以后的2005年4月，就創(chuàng)出了歷史最高價(jià)約6000元/噸度。盡管產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)，2007年達(dá)到6.6萬金屬噸，已經(jīng)超過表觀消費(fèi)量，2007年5月的市場(chǎng)價(jià)格仍高達(dá)4600元/噸度。2008年的產(chǎn)量上升到8.1萬噸，出現(xiàn)了明顯的過剩，9月份的價(jià)格還依然停留在4000元/噸度。一路竄升的價(jià)格使許多早前投資鉬礦的人士獲得了巨大的利益，由此吸引了眾多投資紛紛進(jìn)入鉬礦勘探與開采加工領(lǐng)域。
三、生產(chǎn)能力迅速提高
據(jù)有關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)研究，中國(guó)采掘業(yè)在2011年完成固定資產(chǎn)投資1.18萬億元，較2010年增加21.4%。其中，煤炭、有色和非金屬礦采選分別在2010年的基礎(chǔ)上增加了25.9%、24.2%以及28.7%。據(jù)前瞻數(shù)據(jù)中心監(jiān)測(cè)，2012年1-7月我國(guó)采掘業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額為6239億元，同比增長(zhǎng)18.8%，占全國(guó)固定資產(chǎn)投資完成總額的3.39%。
中國(guó)鉬礦山聯(lián)誼會(huì)促進(jìn)了開采、洗選、尾礦壩等技術(shù)的交流，機(jī)械設(shè)備廣泛運(yùn)用，室內(nèi)選礦作業(yè)迅速普及，大大提高了鉬精礦的開采、洗選等生產(chǎn)能力。粗略估計(jì)，若非價(jià)格抑制，中國(guó)的鉬精礦生產(chǎn)能力已經(jīng)接近50萬噸/年。
四、產(chǎn)量增長(zhǎng)突飛猛進(jìn)
據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)鉬精礦產(chǎn)量從2005年的3.6萬噸增長(zhǎng)到2011年的9.9萬噸鉬金屬量(23.6887萬實(shí)物噸)，六年時(shí)間增長(zhǎng)了近3倍，略高于國(guó)產(chǎn)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量的增速。2008年金融危機(jī)使鉬產(chǎn)業(yè)留下了超過50000金屬噸的高庫存。
借助于4萬億天量投資，中國(guó)包括含鉬鋼在內(nèi)的粗鋼產(chǎn)量奇跡般地保持高增長(zhǎng)，鉬精礦價(jià)格在2009年8月飛速回升到2600元/噸度。
高速增長(zhǎng)的鉬精礦產(chǎn)量使?jié)u見起色的價(jià)格曇花一現(xiàn)，從此踏上了震蕩下行的單向之路。盡管2011年底的價(jià)格已經(jīng)跌破1800元/噸度，鉬精礦產(chǎn)量卻依舊保持高速增長(zhǎng)。2012年1-7月生產(chǎn)了16.5631萬實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)16.45%。
五、供需矛盾日益凸出
據(jù)國(guó)際鉬業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)研報(bào)告顯示，得益于來自電力、建筑以及交通業(yè)的鉬需求擴(kuò)大，2009-2019年間的全球鉬消耗量年均增長(zhǎng)4.5%，中國(guó)增速為5.8%/年。
金融危機(jī)前的高價(jià)鉬精礦與高價(jià)鉬鐵歷史庫存截至2010年底仍高達(dá)47872金屬噸，2011年的新產(chǎn)量仍大于10萬金屬噸左右(含廢鉬)的年表觀消費(fèi)量，不僅歷史庫存并未消化，還增添了不少新庫存。預(yù)計(jì)未來，鉬精礦產(chǎn)量很有可能繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。
六、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)突破成本
根據(jù)2011年的行業(yè)成本等有關(guān)數(shù)據(jù)分析，2200元/噸度是行業(yè)平均可以獲得合理利潤(rùn)的價(jià)格軸線，2000元/噸度是綜合盈虧平衡線，1800元/噸度是單純生產(chǎn)成本線。在金融危機(jī)后的2009年，部分鉬礦山采取先收款放貨后再定價(jià)結(jié)算的方式，最終也堅(jiān)持住了1800元/噸度的直接生產(chǎn)成本底線。
貨幣注水后的通貨膨脹無疑抬高了成本線。2011年，筆者看到行業(yè)集中度很高的鉬產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)慘烈，感嘆
《鉬鐵不應(yīng)成為“雞肋”》。鉬鐵是典型的鉬礦成本推動(dòng)型產(chǎn)品，價(jià)格必將追隨鉬礦價(jià)格而上下起舞。為此，筆者曾在2011年10月的行業(yè)會(huì)議以及相關(guān)文章中疾呼鉬礦山主動(dòng)減產(chǎn)應(yīng)對(duì)價(jià)格非理性下滑？上袌(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)似乎超出了理性，嚴(yán)重突破了成本，目前的1450元/噸度幾乎將全行業(yè)拖入了全面虧損的窘境。
七、市場(chǎng)空間緩慢擴(kuò)大
1、替代進(jìn)口空間巨大。
2011年中國(guó)進(jìn)口鋼材1558萬噸，2012年1-7月累計(jì)進(jìn)口鋼材811萬噸。
進(jìn)口鋼材大部分都是優(yōu)質(zhì)特殊鋼，其中不乏含鉬鋼。
進(jìn)口鋼材大部分都是優(yōu)質(zhì)特殊鋼，其中不乏含鉬鋼。
2、鐵路建設(shè)長(zhǎng)期需要
中國(guó)的鐵路一直是交通運(yùn)輸?shù)钠款i，嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。“十二、五” 發(fā)展規(guī)劃到2015年全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)12萬公里，基本建成超4萬公里的快速鐵路網(wǎng)，鐵路復(fù)線率和電化率達(dá)到50%和60%左右。目前的快速鐵路(高鐵)通車?yán)锍虄H1.2萬公里，與規(guī)劃相距很遠(yuǎn)，與適應(yīng)社會(huì)發(fā)展需要的全國(guó)路網(wǎng)要求差距更遠(yuǎn)。
3、海洋權(quán)益拉動(dòng)需求
黃巖島對(duì)峙和釣魚島風(fēng)波必將促進(jìn)中國(guó)各個(gè)層面更加注重海洋權(quán)益的保護(hù)和開發(fā)，各類船舶因此將會(huì)出現(xiàn)明顯的數(shù)量增長(zhǎng)和技術(shù)升級(jí)，船舶建造也會(huì)呈現(xiàn)出大型化和專業(yè)化特征。
4、汽車產(chǎn)業(yè)前景廣闊
截至2011年８月底，全國(guó)汽車保有量剛超過１億輛，與專家估計(jì)的極限值3億輛相距遙遠(yuǎn)。不少專家明確指出，中國(guó)出現(xiàn)交通擁堵的主要原因是規(guī)劃管理滯后，盡管不少城市已經(jīng)出臺(tái)了限購措施，限購并非解決正途。隨著城鄉(xiāng)一體化進(jìn)程加快，“汽車下鄉(xiāng)”政策持續(xù)深入，汽車需求將繼續(xù)增加，年產(chǎn)銷量一定會(huì)越過1800-1900萬輛的平臺(tái)。
5、高鐵建設(shè)恢復(fù)加速
“7．23”動(dòng)車事故徹底加速了高鐵建設(shè)的降溫。筆者曾在2011年12月的金屬硅會(huì)議上發(fā)表看法，高鐵不僅便利民眾出行，也是縮短城鄉(xiāng)距離的必要交通工具。加快建設(shè)的方向無疑是正確的，技術(shù)也是成熟可靠的，不應(yīng)因噎廢食。
5月20日溫總理提出經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”后，高鐵建設(shè)明顯恢復(fù)。1-7月鐵路固定資產(chǎn)投資2257.14億元，與5000億元的投資規(guī)劃差距不小，預(yù)計(jì)盛夏過后的9、10、11、12月將繼續(xù)恢復(fù)性加速。
6、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)趨緩
盡管鐵路、船舶、汽車等產(chǎn)業(yè)的前景都很值得期待，中國(guó)的政府及企業(yè)債務(wù)已經(jīng)非常龐大，很難再推出4萬億元的巨量投資。長(zhǎng)期依賴投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式也很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，資金不足的客觀現(xiàn)實(shí)，必將嚴(yán)重制約鐵路、船舶、汽車等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度，對(duì)含鉬鋼及相關(guān)鉬產(chǎn)品的需求很難形成快速拉動(dòng)。
筆者曾在2011年初預(yù)測(cè)中國(guó)粗鋼產(chǎn)量或在2011年接近峰值，最近已有相關(guān)機(jī)構(gòu)的專家預(yù)測(cè)2012年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量很可能略微低于2011年的6.83億噸，消耗90%鉬的鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)明顯的滯漲。盡管鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)向優(yōu)質(zhì)化方向調(diào)整，也很難找到理由可以樂觀預(yù)期這個(gè)調(diào)整速度，鉬的消費(fèi)量增長(zhǎng)也必將減速或階段性停滯。
八、競(jìng)爭(zhēng)格局很難扭轉(zhuǎn)
嚴(yán)重依賴投資拉動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)減速，出現(xiàn)了幾乎所有產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能都過剩的嚴(yán)峻局面，在經(jīng)濟(jì)減速的大背景下，供大于求的扭曲局面正在向縱深發(fā)展，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局很難改變。
2011年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)出了歷史新高1575萬噸(中國(guó)流通協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)數(shù)據(jù))，2011年1-7月，市場(chǎng)態(tài)勢(shì)卻出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。中國(guó)特鋼企業(yè)協(xié)會(huì)不銹鋼分會(huì)公布的不銹鋼粗鋼產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)5.25%，邁入了低速增長(zhǎng)期。
鉬礦山盡管出現(xiàn)了行業(yè)性嚴(yán)重虧損，在地方政府推動(dòng)及市場(chǎng)份額保持等多種因素影響下，各家礦山一直開足馬力生產(chǎn)。1-7月的鉬精礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)16.45%，估計(jì)全年可望保持10%以上的增長(zhǎng)。有行業(yè)人士指出，在出現(xiàn)礦山大面積被迫關(guān)張甚至倒閉的酷烈局面前，供需失衡的競(jìng)爭(zhēng)格局很難扭轉(zhuǎn)。
九、鉬礦價(jià)值如何重估？
1、產(chǎn)量增長(zhǎng)很難停滯
筆者曾在今年5月的會(huì)議上預(yù)測(cè)，鉬價(jià)的未來趨勢(shì)必將圍繞成本線波動(dòng)。今年一路走低的市場(chǎng)價(jià)格，似乎始終在探尋礦山的忍耐極限。當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重乖離了成本底線，從市場(chǎng)供需角度講或許能找到兩種解釋：首先是技術(shù)提高從而降低了成本，其次是維持礦山生存必須開采銷售。不可忽視的因素是，不斷加劇的政府干預(yù)現(xiàn)象已經(jīng)打破了正常經(jīng)濟(jì)規(guī)律，沒有行政邊界的公權(quán)力為了GDP、稅收乃至就業(yè)等多種考慮，迫使企業(yè)不能停產(chǎn)，必須“暫時(shí)”放棄盈虧思維而繼續(xù)生產(chǎn)。
2、鉬礦價(jià)值今夕明夕
礦山虧損也生產(chǎn)的結(jié)果就是繼續(xù)增加供給并加劇供需失衡，市場(chǎng)價(jià)格無法出現(xiàn)修復(fù)性回歸。從這個(gè)意義上說，或許目前的鉬精礦價(jià)值就在1500元/噸度左右，并依次類推鉬礦山的價(jià)值。
今夕如此，明夕如何？鑒于鉬礦山的生產(chǎn)不會(huì)停止，不排除部分企業(yè)還有逆市擴(kuò)產(chǎn)的沖動(dòng)，供大于求的態(tài)勢(shì)很難出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，未來的鉬精礦乃至鉬礦山的價(jià)值恐怕也只能在目前價(jià)格基礎(chǔ)上增加相應(yīng)的通脹系數(shù)。
一度金貴的鉬礦因?yàn)槌繑U(kuò)產(chǎn)已經(jīng)走下了價(jià)格的神壇，由此將被迫接受競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的價(jià)值重估甚至低估。即便未來，若產(chǎn)業(yè)生態(tài)沒有根本性改變，盡管不能排除某個(gè)短時(shí)間內(nèi)會(huì)出現(xiàn)局部性供需形勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)的可能性，在不斷加劇的供大于求的大環(huán)境里，恐怕鉬礦的價(jià)值依然會(huì)被繼續(xù)低估。（作者：李強(qiáng)。本文略有刪改）
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