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【中國鐵合金網(wǎng)訊】自6月底滬鎳沖高回落后，近兩月時間內(nèi)國內(nèi)鎳價基本呈現(xiàn)高位震蕩運行。LME鎳價在7月中旬下破100日均線后，亦處于橫盤整理狀態(tài)。自8月份開始，鎳價數(shù)次沖高后均伴隨大幅回落，但在回落至11萬下方后，鎳價又獲得較強買盤支撐。同時現(xiàn)貨市場上，下游接貨商在鎳板報價降至11萬后亦選擇大量入市囤貨。因此，即便是上周倫鎳一度大跌近8%至12770美元，滬鎳跌至107110元后，鎳市亦能迅速收回失地。今日午后滬鎳再度沖高回落，那么此次鎳價是繼續(xù)向下突破，開啟回調(diào)走勢，還是繼續(xù)獲得支撐，延續(xù)震蕩行情呢？我們從以下幾個方面做簡單分析：

1、 數(shù)次回調(diào)無功而返，全球鎳板庫存持續(xù)下降給鎳價提供支撐。自2016年1季度末開始，全球精煉鎳庫存就處于持續(xù)回落當中。截止上周五，庫存已由506598噸降至264638噸，減少約24.2萬噸，降幅逾47.7%。上期所在2018年8月份尚有11萬噸庫存，目前已降至1.8萬噸附近。近兩年全球主要精煉鎳企業(yè)收緊使得庫存難有增長，而電池行業(yè)積極采購鎳豆鎳板亦使精煉鎳流出速度加快。展望后期全球庫存走勢，2季度全球主流電解鎳生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量已逐漸回穩(wěn)，淡水河谷、諾里爾斯克、金川等龍頭企業(yè)產(chǎn)量均較去年持平，BHP嘉能可能加快布局硫酸鎳產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)量處于增長當中。目前傳統(tǒng)精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)預期將于恢復產(chǎn)能為主，因此電解鎳供應(yīng)持續(xù)收緊的局面或得到緩解。另一方面，自今年4月份起國內(nèi)硫酸鎳行業(yè)便處于低迷狀態(tài)，各大硫酸鎳生產(chǎn)企業(yè)加速布局生產(chǎn)，但面臨的是滯銷，產(chǎn)量擴張但下游需求表現(xiàn)一般的負面影響。因此目前硫酸鎳企業(yè)目前仍以消耗前期采購的成品庫存為主，不排除有部分企業(yè)或拋售此前采購原料。因此，雖然全球精煉鎳庫存已連續(xù)下降近30個月，但LME去庫存進程目前不斷放緩，這也使得推動鎳價繼續(xù)沖高的動能減弱。國內(nèi)庫存?zhèn)}單低位運行目前為支撐鎳價的主力軍，因此后期需繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)鎳市庫存變化情況。近期鎳現(xiàn)貨進口窗口頻繁打開，國內(nèi)庫存易容易出現(xiàn)反復。若上期所倉單庫存回升，亦或是鎳豆引入交割，國內(nèi)鎳價則極易面臨回調(diào)風險。

2、 近期鎳鐵市場對鎳價也形成有效提振。近兩年全球原生鎳增長主要來源于國內(nèi)及印尼鎳鐵產(chǎn)能擴大，而印尼方面放寬鎳礦出口，也使得國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)彈性增加。年初我們似乎對于國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能擴張頗為擔憂。但事實上，在環(huán)保高壓及不銹鋼穩(wěn)定需求的背景下，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)卻呈現(xiàn)出偏緊的局面。一方面印尼不銹鋼項目投產(chǎn)使得鎳鐵出口明顯減少；另一方面國內(nèi)幾次進行大范圍環(huán)保審查使得國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能難有擴張。遼寧內(nèi)蒙山東江蘇廣東等產(chǎn)區(qū)均受環(huán)保審查影響。而鋼廠今年產(chǎn)量整體維持了穩(wěn)定增長，采購原料積極。因此國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)一度處于緊張狀態(tài)。這也使得鎳價回調(diào)幅度難以過度展開，我們甚至可以觀察到鎳價回調(diào)后鎳鐵價格較鎳價呈平水或升水。但從目前鎳鐵廠生產(chǎn)動態(tài)來看，內(nèi)蒙遼寧等地產(chǎn)能處于恢復當中，山東江蘇等傳統(tǒng)鎳鐵主產(chǎn)區(qū)后期又產(chǎn)能擴張計劃。據(jù)有關(guān)人士透露，印尼方面出口鎳鐵在6月份創(chuàng)下新低后，近倆月鎳鐵進口量逐漸回升。因印尼方面出口不銹鋼受到國內(nèi)反侵銷調(diào)查，后期或有轉(zhuǎn)為出口鎳鐵的舉措。因此后期國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)預期將處于恢復當中。若新增產(chǎn)能大幅投放，印尼鎳鐵進口數(shù)量增加。鎳鐵價格或難維持高位，同時，其對鎳價的壓制作用也將顯現(xiàn)。

綜合來看，鎳價持續(xù)震蕩運行，難覓突破。國內(nèi)倉單庫存均處于低位，鎳鐵供應(yīng)偏緊等均對鎳價有較強支撐。但展望后市，無論是從全球去庫存進程放緩，還是鎳鐵廠復產(chǎn)等因素來看，鎳價上方均將受到一定的壓力。國內(nèi)不銹鋼市場目前運行整體偏弱，社會庫存近1月已增加4萬噸。終端市場采購亦為低迷，這也為鎳價平添一層陰影�？紤]到近期鎳價仍處于震蕩區(qū)間當中，操作上可暫維持波段思路。LME在13000-14000美元，滬鎳在107000-115000元。若后期國內(nèi)庫存出現(xiàn)反復，鎳鐵產(chǎn)量明顯擴張，則可逢高布置空單。

（轉(zhuǎn)自和訊網(wǎng)）

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