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打印 從PB估值水平來看，電力行業(yè)估值水平較低。我們認為，發(fā)電設備利用小時數(shù)逐漸回升、上網(wǎng)電價仍有上漲空間，電力行業(yè)整體趨勢向好。我們維持電力行業(yè)“有吸引力”評級。
我們認為，盡管火電企業(yè)電價進行了兩次調整，但行業(yè)盈利水平尚未回到合理水平。電力行業(yè)中我們更看好不受成本影響的大型水電企業(yè)；痣娖髽I(yè)中，我們認為成長性明確、盈利能力較強的企業(yè)值得關注。
國家發(fā)展改革委發(fā)出通知，決定自8月20日起，將全國火力發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價平均每千瓦時提高2分錢，電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)對電力用戶的銷售電價不做調整。
自2008年7月1日開始,發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價平均上調1.7分錢，從相關上市公司的公告看，按照當時的電煤價格水平，各地上網(wǎng)電價上調水平可保證下半年火力發(fā)電企業(yè)不產生虧損。
自2008年6月19日坑口動力煤限價后，市場煤價大幅上漲，各地動力煤價格漲幅大多在100-200元/噸，其中秦皇島港5500大卡動力煤交易價格最高上漲160元/噸，上海地區(qū)5500大卡動力煤交易價格最高上漲100元/噸，廣州港5500大卡動力煤交易價格最高上漲200元/噸。2008年7月24日國家限定港口動力煤價格后，電煤價格有所回調，但依然維持在高位。
由于電煤供應緊張及煤價高企，火電企業(yè)經(jīng)營壓力加劇，6月、7月兩月火力發(fā)電量增速大幅下滑，全國多個省份出現(xiàn)缺電現(xiàn)象，供需矛盾突出。我們認為，此次上網(wǎng)電價再度上調，主要是為緩解電力企業(yè)資金鏈困境，提高電廠電煤庫存。
發(fā)電企業(yè)下半年盈利顯著改善
以秦皇島港5500大卡動力煤價格為例，6月19日至8月18日該煤種價格上漲100元/噸，給發(fā)電企業(yè)增加成本約5分/千瓦時。假設企業(yè)合同煤量占總需求的50%，且合同煤價格沒有上漲，則6月下旬至8月下旬期間發(fā)電企業(yè)成本增加2.5分/千瓦時。
我們認為，在電煤價格不再上漲的情況下，此次上網(wǎng)電價上調1.0-2.5分/千瓦時，能夠使行業(yè)整體下半年止損，一些經(jīng)營狀況較好的企業(yè)全年可以實現(xiàn)盈利。
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