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國內(nèi)外煤價普跌

　　近期，國內(nèi)、國際煤炭價格出現(xiàn)了普遍下跌。近期BJ現(xiàn)貨煤價格出現(xiàn)快速下跌，10月30日價格為104.5美元/噸，較最高點回調(diào)45%。

　　11月10日，秦皇島各煤種的車板價較2周前下跌50-80元，明顯出現(xiàn)加速下跌的態(tài)勢。

　　下游行業(yè)增長明顯放緩

　　我國的實體經(jīng)濟受到外部困境的影響成為不爭的事實，電力、鋼鐵等上游產(chǎn)品需求的減少已經(jīng)明顯的影響到煤炭行業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局上周四公布的數(shù)據(jù)，我國10月份發(fā)電量四年來首次出現(xiàn)同比下降，下降幅度4%，其中燃煤發(fā)電量較上年同期下滑5.2%，高于全國發(fā)電量降幅。發(fā)電量的下降主要來自于需求的減少。隨著來自美國、歐洲及其他重要出口市場的訂單增長放緩，制造企業(yè)也會減少用電量。雖然政府計劃促進(jìn)多個基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，進(jìn)而催生電力需求，但其實現(xiàn)需要一定的時間，且目前尚不能量化。因此未來數(shù)月我國的發(fā)電量可能會進(jìn)一步下降。

　　社會庫存持續(xù)走高

　　由于多重因素的影響，煤炭社會庫存持續(xù)走高。一方面，下游各行業(yè)的需求出現(xiàn)疲軟；另一方面，當(dāng)煤炭價格出現(xiàn)松動時，市場的觀望氣氛濃郁，中間商明顯放緩了進(jìn)貨，買方則希望首先消耗掉前期的囤貨，采買十分克制。秦皇島港的庫存進(jìn)入9月份之后攀升至800萬噸以上的高位，尤其最近已經(jīng)超過900萬噸，基本達(dá)到完全飽和狀況。

　　　投資評級

　　由于實體經(jīng)濟收縮，煤炭行業(yè)的下游電力、鋼鐵、建材等對煤炭的需求已經(jīng)明顯萎縮。同時國際能源價格大幅回調(diào)，國內(nèi)外煤炭價格出現(xiàn)倒掛，這一現(xiàn)象對煤炭價格形成下壓作用。我們認(rèn)為在實體經(jīng)濟仍處于下行通道，沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，煤炭行業(yè)正在從景氣最高位轉(zhuǎn)而下行。因此，對煤炭行業(yè)評級由增持下調(diào)至中性。

該報告轉(zhuǎn)載自 和訊，原作者為 理想在線證券，點擊這里下載報告PDF

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