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打印預計4季度凈利潤將同比大幅下降
雖然9月開始鋼價出現(xiàn)回升,而隨著北方建筑活動淡季的來臨,我們認為鋼價、噸鋼盈利以及原材料價格都將呈下行趨勢。公司目前持有集團司家營鐵礦32.51%股份,來自司家營鐵礦的投資收益上半年占公司凈利潤的40%,考慮到鋼鐵和礦石業(yè)務盈利的下降,我們預計公司4季度凈利潤僅為5220萬元,比去年同期大幅下滑,同時將2012全年盈利預測下調(diào)75%至4.2億元。
長期存在集團資產(chǎn)注入預期,短期實施可能性較小
公司公開發(fā)行收購邯寶時曾承諾于2012年12月31日之前將集團下部分鐵礦資產(chǎn)注入上市公司,預計擬注入資源儲量不低于10億噸,鐵精粉年產(chǎn)量不低于700萬噸。長期看上游原材料資產(chǎn)注入有利于提高公司資源掌控能力和自給率,而短期來看由于近期鐵礦石價格下跌幅度較大,公司資產(chǎn)注入的時點可能存在一定不確定性。
分別將2012/13/14年盈利預測下調(diào)75%/67%/61%
由于今年投資需求低于預期,而供給仍在增加,導致行業(yè)盈利能力低于預期,因此我們將公司2012/2013/14年的盈利預測分別下調(diào)75%/67%/61%。我們調(diào)整后的2012/13/14年的EPS預測分別是0.04/0.07/0.08元,比市場一致預期分別低19%/19%/47%。
估值:下調(diào)目標價至人民幣2.5元,維持“中性”評級
我們采用PB-ROE估值方法,由于河北鋼鐵平均預測ROE被調(diào)低至1.5%,比歷史平均水平低86%,故我們在歷史平均1.2倍PB基礎上給予50%的折扣得到0.6倍目標市凈率,基于2012年預測每股凈資產(chǎn)人民幣4.1元,得到人民幣2.5元目標價。我們認為公司股價缺乏上漲動力,因此維持“中性”評級。（來源：瑞銀證券）
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