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美聯(lián)儲于北京時間8月22日凌晨發(fā)布了7月份貨幣政策制定會議紀要。FOMC會議紀要顯示，伯南克縮減QE規(guī)模的時間表獲得了廣泛的支持，并認為在7月份會議上宣布縮減QE時機尚不成熟。

 

紀要稱，有些美聯(lián)儲理事表示，美聯(lián)儲可能需要在不久以后就開始縮減“量化寬松”計劃。美國聯(lián)邦公開市場委員會幾乎所有委員都一致認為，現(xiàn)在就對資產(chǎn)購買計劃作出改變可能還不合適。

 

有些理事強調(diào)指出保持耐心的重要性，他們認為在決定對資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模作出任何改變以前，需要對有關(guān)經(jīng)濟的額外信息進行評估。幾乎所有與會者都確認，他們廣泛支持聯(lián)邦公開市場委員會從今年晚些時候開始放緩債券購買規(guī)模的計劃。　　

 

此外，投資可能已經(jīng)感到，委員會關(guān)于降低資產(chǎn)購買速度的政策溝通也意味著，更早上調(diào)聯(lián)邦基金利率的可能性變高了。接下來美聯(lián)儲的溝通——強調(diào)了關(guān)于這兩個政策工具的決策是不同的，并強調(diào)了在資產(chǎn)購買結(jié)束以后，高度寬松的貨幣政策立場在一段較長時間內(nèi)仍是合適的，看起來已經(jīng)幫助澄清委員會的政策策略。一些與會者提到，在兩次會議之間，市場對未來貨幣政策走向的預期，包括關(guān)于資產(chǎn)購買和聯(lián)邦基金利率走勢的政策，看起來與我們自己的預期是一致的。盡管如此，一些與會者感到，作為最近金融市場發(fā)展的結(jié)果，金融市場的整體環(huán)境已經(jīng)大幅緊縮了，主要反映在更大的期限溢價。他們對長期利率走高表示關(guān)切——這可能是阻礙消費和經(jīng)濟增長的重要因素。

 

然而，其它一些委員認為，利率的上漲很可能只會施加相對較小的約束作用，或者股票價格的上漲和銀行貸款標準的放松將很大程度上抵消了長期利率上漲帶來的影響。

 

在7月份政策會議上，美聯(lián)儲理事還就6月份政策會議以后利率上升的形勢進行了討論。有些與會者表示：“整體金融市場狀況已經(jīng)出現(xiàn)了重大的緊縮。”紀要稱，這些與會者“表達了對長期利率上升的擔憂情緒，擔心這種情況會成為一種重大的因素，導致支出和經(jīng)濟增 長速度受到遏制”。

 

關(guān)于前瞻指引和下調(diào)失業(yè)率門檻：

 

然而，在唯一不同意政策聲明的委員看來，勞動力市場的改善是呼吁委員會發(fā)表更為明確聲明的一個重要原因——明確資產(chǎn)購買將在不遠的未來開始縮減。一些委員強調(diào)，在決定是否改變資產(chǎn)購買速度上，保持耐心和評估經(jīng)濟上的新增信息的重要性。同時，一些其他的委員指向了上月已經(jīng)通過委員會明確表達的因情況而變的計劃，并表示可能很快就是時候按照該計劃降低資產(chǎn)購買的速度了。

　

最后，明確或加強委員會對聯(lián)邦基金利率前瞻指引的可能性也被討論了�？偟膩碚f，有人支持維持現(xiàn)在前瞻指引中的量化門檻。一些與會者表示了對下調(diào)失業(yè)率門檻的決定的擔憂，這可能會導致公眾認為，失業(yè)率門檻是一個可上調(diào)可下調(diào)的政策變量，因此會造成對門檻的公信力的質(zhì)疑，進而損害了它們的有效性。盡管如此，如果新增寬松變得必需，或如果委員會希望調(diào)整用于提供合適寬松水平的政策工具組合，那么一些與會者將愿意考慮下調(diào)失業(yè)率門檻。一些與會者還談論了為了加強或明確委員會的前瞻指引，提供在失業(yè)率達到6.5%的門檻后，委員會關(guān)于調(diào)整聯(lián)邦基金利率意向的新增信息，是否有用的可能性。

 

一位與會者表示，委員會可能公布新的更低的失業(yè)率和通脹門檻；另一位委員指出，委員會可以提供指引，表明如果通脹水平預期將運行在具體區(qū)間的給定水平以下時，委員會將不會上調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標水平。后者對前瞻指引的增強，可能可以認為是重申了一種信息——委員會愿意從上從下維護其長期的通脹目標。

 

關(guān)于金融風險：

 

一些與會者還表示，在兩次會議之間的金融發(fā)展可能已經(jīng)幫助金融系統(tǒng)走向更為可持續(xù)的步伐，這些發(fā)展包括不可持續(xù)的投機頭寸的消息，或者期限溢價從不正常的低水平的上漲。