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4月份用電量有望繼續(xù)保持高增長態(tài)勢由于去年同期用電需求仍處于低位恢復(fù)階段、基數(shù)較低，因此4-6月用電量有望繼續(xù)保持高增長的態(tài)勢。工業(yè)特別是幾大高能耗產(chǎn)業(yè)仍將是拉動用電增長的主要因素。由于天氣轉(zhuǎn)暖導(dǎo)致居民和第三產(chǎn)業(yè)取暖用電需求降低，因此4月份用電增速或?qū)⒙缘陀?季度的水平。我們預(yù)計，4月份全社會用電量將達(dá)到3400億千瓦時左右，同比將增長約23.3%；1-4月累計用電量將達(dá)到13095億千瓦時左右，同比將增長約24.0%。

　　

雨季來臨逐步緩解旱情、水電利用小時將觸底企穩(wěn)雖然1季度旱情依然延續(xù)，但來水情況已經(jīng)有所改善。1-2月，422座大型水庫的蓄水量無論環(huán)比、同比還是較多年同期相比，均已出現(xiàn)觸底回升的態(tài)勢。與之相應(yīng)的是，3月份水電機(jī)組利用小時數(shù)降幅出現(xiàn)明顯減緩的趨勢。我們認(rèn)為，雖然西南地區(qū)旱情對1季度水電業(yè)績因旱情受損已無法避免，云南、貴州、廣西地區(qū)的水電企業(yè)或受干旱的影響程度較大，但4月份以后隨著雨季的來臨，西南地區(qū)以上水電企業(yè)來水情況將得到進(jìn)一步的改善，2季度水電企業(yè)發(fā)電量將逐步得到恢復(fù)。

　　

煤價/運(yùn)價觸底反彈、火電成本壓力有所增加秦皇島動力煤在3月底觸底后企穩(wěn)、4月出現(xiàn)小幅反彈。我們認(rèn)為，一季度后煤炭價格本應(yīng)進(jìn)入淡季，但由于今年西南地區(qū)的嚴(yán)重旱情使得水電出力不足、火電利用小時增加，刺激了對動力煤的需求，促使煤炭價格在淡季企穩(wěn)、甚至小幅回；此外，大秦線檢修和沿海貨運(yùn)價格的反彈，也是煤炭價格反彈的重要因素。總體來看，動力煤價格在淡季出現(xiàn)小幅反彈以及航運(yùn)價格的明顯回升，將對火電企業(yè)造成一定的成本壓力。但我們認(rèn)為，隨著西南地區(qū)旱情的緩解、水電機(jī)組利用小時將出現(xiàn)回升，將從一定程度上緩解對火電的依賴；而山西煤炭產(chǎn)能的釋放仍是大概率事件；同時，大秦線檢修工作已經(jīng)提前完成。以上因素或?qū)⒕彌_動力煤價格的回升勢頭。