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打印洛陽鉬業(yè)公布上半年業(yè)績，主要原因是產(chǎn)品價(jià)格漲幅稍低于預(yù)期。不過，受惠于鉬價(jià)和鎢價(jià)上漲以及白鎢精礦產(chǎn)量上升，公司上半年凈利潤仍大幅上升了112.9%至人民幣4.185億元。
受穩(wěn)步上升的產(chǎn)品價(jià)格推動(dòng)，公司鉬生產(chǎn)部門毛利率也將從09年的26.5%穩(wěn)步上升至10-12 年的34.1，38.5%和38.2%，同時(shí)他們相信更高的價(jià)格和尾礦中鎢含量的上升將持續(xù)增加公司鎢業(yè)務(wù)毛利率至10-12年的50.5%，57.0%和59.3%。
公司宣布計(jì)劃通過債務(wù)融資不超過人民幣40億元。他們認(rèn)為這是為將來潛在收購的準(zhǔn)備。盡管公司自07年IPO以來在收購兼并上的停滯不前令市場失望，但是他們?nèi)哉J(rèn)為其不久將來的動(dòng)作仍值得期待。
基于調(diào)低的鉬價(jià)假設(shè)以及成本調(diào)整，他們調(diào)低了公司10-12年每股收益至人民幣0.205元、0.297元和0.345元？紤]到鉬價(jià)的波動(dòng)性，洛鉬的業(yè)績也將相當(dāng)波動(dòng)。一旦鉬價(jià)走高，公司股價(jià)可能會(huì)被大幅推高。因此他們?nèi)詢A向于DCF估值，得到公司每股凈資產(chǎn)為5.2港元。他們維持其5.2港元的目標(biāo)價(jià)，相當(dāng)于其凈資產(chǎn)。維持“收集”評級。
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