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中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：自3月以來，動(dòng)力煤價(jià)格逐步回暖。進(jìn)入4月，下游電廠日耗穩(wěn)定，神華港口庫存壓力較小，進(jìn)口煤沖擊減弱。筆者認(rèn)為，動(dòng)力煤底部已經(jīng)顯現(xiàn)，后市上漲可期。

 

電廠是動(dòng)力煤需求的最主要下游，當(dāng)前電廠日耗穩(wěn)定，庫存位于較低的水平。從最近一期的數(shù)據(jù)看，六大電廠（浙電、上電、粵電、國(guó)電、大唐、華能）平均動(dòng)力煤日耗總量為70.18萬噸，較上周同期增加0.38萬噸，增幅0.56%。六大電廠動(dòng)力煤庫存平均可用天數(shù)18.21天。電廠日耗維持在70萬噸上方說明下游需求較為穩(wěn)定，而煤炭庫存平均可用天數(shù)18天附近則是較低的水平。與其他企業(yè)不同的是，電廠運(yùn)行最重要的是考慮供電的安全。因此，電廠不太可能類似鋼廠等出現(xiàn)主動(dòng)停產(chǎn)限產(chǎn)的情況，這也使得電廠的煤炭庫存至少需要維持在15天以上，以防止一旦無法采購到合適的煤炭而對(duì)供電形成影響。因此，在當(dāng)前18天的庫存可用天數(shù)下，電廠幾乎不可能有去庫存動(dòng)作，而日耗的穩(wěn)定也就保證了動(dòng)力煤需求的穩(wěn)定。

 

2月末神華對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整后3月份合同兌現(xiàn)率達(dá)90%的用戶現(xiàn)匯價(jià)格為530元/噸。神華調(diào)價(jià)后，中煤、伊泰等國(guó)內(nèi)大型煤炭企業(yè)跟風(fēng)下調(diào)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)一度認(rèn)為5500大卡動(dòng)力煤秦皇島報(bào)價(jià)將向下?lián)舸?00元/噸。需要看到的是，神華在2月底調(diào)價(jià)是由于其庫存位于高位，銷售不暢所致。2月底神華黃驊港庫存一度增加至近300萬噸。當(dāng)時(shí)神華自備鐵路車皮無法運(yùn)到港口，只能暫停發(fā)運(yùn)。經(jīng)過上輪調(diào)價(jià)后，最近一期黃驊港庫存下降至112萬，黃驊港是神華專屬港口，港區(qū)庫存大幅下降，船舶在港口等貨顯示需求旺盛，神華4月份價(jià)格與3月份持平也說明神華已無繼續(xù)下調(diào)報(bào)價(jià)的意愿。從秦皇島庫存來看，4月8日煤炭庫存為572.29萬噸，下滑至600萬噸下方。與今年最高點(diǎn)2月10日的841.66萬噸的場(chǎng)存量相比，已經(jīng)減少超過250萬噸。4月份大秦線檢修期間，煤炭到港量必將下降，因此，港口煤炭港口供給在4月份將維持偏緊局面。

 

國(guó)內(nèi)限產(chǎn)，進(jìn)口煤沖擊下降。經(jīng)過前期下跌，動(dòng)力煤港口價(jià)格一度擊穿2013年低點(diǎn)，內(nèi)蒙西部地區(qū)中小煤礦階段性停產(chǎn)嚴(yán)重。從港口看，低熱值動(dòng)力煤缺貨較為嚴(yán)重，說明動(dòng)力煤價(jià)格已經(jīng)對(duì)低熱值動(dòng)力煤供給產(chǎn)生了抑制。

 

從進(jìn)口來看，2013年中國(guó)煤炭進(jìn)口量3.27億噸，較2012年增加超過10%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為進(jìn)口煤將繼續(xù)大幅增加，從而對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格形成沖擊。然而，外煤進(jìn)口與國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格是密切相關(guān)的，當(dāng)國(guó)內(nèi)價(jià)格下降時(shí)，進(jìn)口的沖擊也隨之減弱。以廣州港為例，在神華降價(jià)后之后，進(jìn)口煤港口報(bào)價(jià)同樣下調(diào)。當(dāng)前外煤的采購價(jià)和銷售價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)“倒掛”，進(jìn)口貿(mào)易商虧損嚴(yán)重，這將使得動(dòng)力煤進(jìn)口顯著減少。

 

綜上，筆者認(rèn)為，下游電廠日耗穩(wěn)定，神華港口庫存壓力較小，國(guó)內(nèi)限產(chǎn)，進(jìn)口煤沖擊減弱等均支持動(dòng)力煤價(jià)格在4月份企穩(wěn)，操作上建議逐步布局多頭。