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信證券今日研報(bào)從基本面方面總結(jié)了2014年鎳價(jià)上漲的五個(gè)深層邏輯：

（1）2014年1月12日印尼禁止出口鎳礦正式生效,國(guó)內(nèi)最主要的紅土鎳礦供應(yīng)渠道完全切斷,這意味著占全球20%的中國(guó)鎳冶煉產(chǎn)能面臨無米下鍋的窘境。印尼時(shí)值大選,10月份大選結(jié)束前難以松動(dòng),且推進(jìn)修法耗時(shí)。

（2）菲律賓、新喀里多尼亞的礦源難以抵補(bǔ),一是由于高品位礦被日、韓等高端鎳鐵廠控制,國(guó)內(nèi)鎳生鐵高爐難以消化兩地的低品位礦;二是兩地礦價(jià)已出現(xiàn)大幅上漲,勢(shì)必提高鎳基料成本。

（3）國(guó)內(nèi)環(huán)保政策日益嚴(yán)格,鎳鐵主要產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙取消小爐型電力補(bǔ)貼,使得鎳生鐵成本快速上行。

（4）雖然在印尼禁止出礦前,中國(guó)從印尼突擊進(jìn)口紅土鎳礦,形成了國(guó)內(nèi)大量的港口和企業(yè)庫(kù)存,但據(jù)統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)庫(kù)存僅夠國(guó)內(nèi)消耗4到6個(gè)月,隨著去庫(kù)存逐步進(jìn)行,貿(mào)易商惜售情緒漸起,紅土鎳礦、鎳生鐵成本勢(shì)必抬升。

（5）鎳生鐵成本抬升帶來的后果是,國(guó)內(nèi)不銹鋼廠減產(chǎn),并將不得不調(diào)整原料結(jié)構(gòu),加大電解鎳的采購(gòu),這將直接驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)電解鎳的價(jià)格上漲,并為倫鎳的進(jìn)一步上漲提供有力支撐。

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