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鋼鐵行業(yè)步入“寒冬”期已成共識，鋼價逼近生產(chǎn)成本，鋼鐵企業(yè)過日子越來越緊巴巴的，噸鋼虧幾百元的企業(yè)大有人在。在此背景下，保障企業(yè)正常運轉(zhuǎn)顯得尤為重要。其中，鋼企利用期貨工具規(guī)避風險成為其中的有效手段。而且，鋼廠信息體系完善，掌握產(chǎn)、銷、存的真實情況，配合龐大的資金實力，完全有條件利用期貨套期保值將風險轉(zhuǎn)化為機遇，將預見轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。
但是，筆者發(fā)現(xiàn)，鋼鐵企業(yè)的決策者們通常對參與期貨諱莫如深，一些民營鋼鐵企業(yè)甚至還不了解，以至于鋼鐵企業(yè)和期貨市場之間似乎存在著一層看不到的隔閡。其實，套期保值就是規(guī)避現(xiàn)貨市場帶來的的價格風險，對將采購或銷售的產(chǎn)品價格進行保值的一種手段。下面，筆者簡要分析套期保值對鋼企的重要性，并在此基礎上談談鋼企應怎樣逐步“玩轉(zhuǎn)”期貨市場。
套期保值可助企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營
供需矛盾突顯，鋼價易漲難跌。截至2014年末，中國粗鋼產(chǎn)能達11.3億噸，而粗鋼產(chǎn)量僅為8.22億噸，產(chǎn)能利用率僅為72.7%。雖然政府力求化解過剩產(chǎn)能，但對鋼鐵行業(yè)而言，短期內(nèi)國內(nèi)很難出現(xiàn)產(chǎn)能的大幅下降。這意味著鋼鐵行業(yè)的供需矛盾在短期內(nèi)無法得到緩解。近期，隨著我國經(jīng)濟增速減緩，鋼鐵行業(yè)的供需矛盾更加突顯。就目前的形勢判斷，下游需求僅會季節(jié)性波動，這很難使鋼價出現(xiàn)長周期的上漲，鋼廠更無法從中獲得穩(wěn)定的利潤。
產(chǎn)品集中度低，對原料端、下游的話語權(quán)均不強。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國排名前10名鋼企（集團口徑）產(chǎn)量僅為全國粗鋼總產(chǎn)量的39.35%；產(chǎn)量在500萬噸以上的鋼廠共31家，其產(chǎn)量占全國粗鋼總產(chǎn)量的65.9%，剩余的34.1%產(chǎn)量被超過300家的鋼企分攤。產(chǎn)業(yè)集中度低必然導致鋼企同質(zhì)化競爭。目前，高端汽車板、家電、工程機械用鋼等方面也有拼價搶訂單的趨勢。鋼企在產(chǎn)品銷售方面，只能被動接受。另外，目前鐵礦石供應增加，原料價格暴跌，但鋼廠仍然沒有完全獲得鐵礦石的定價權(quán)。
金融屬性增強，市場看盤報價。2009年3月27日，上海期貨交易所螺紋鋼期貨上市后，熱軋卷板、鐵礦石、焦炭、鐵合金等品種相繼上市，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上、下游期貨品種不斷完善，鋼貿(mào)商、民營鋼廠等產(chǎn)業(yè)資本和金融資本隨之進入期貨市場逐利，期貨對鋼鐵市場價格的影響越來越大。
在此情景下，鋼企參與期貨交易，利用期貨套期保值顯得尤為重要。通過期貨套期保值，鋼企可以化解因未來價格波動帶來的經(jīng)營風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營，確保企業(yè)在白熱化的競爭中不被淘汰出局。
鋼企參與套期保值具有天然優(yōu)勢
其實，鋼企參與期貨市場不僅可以規(guī)避價格風險，降低損失，維持穩(wěn)定的經(jīng)營利潤，還具有天然的優(yōu)勢，
擁有龐大的資產(chǎn)。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2014年末數(shù)據(jù)顯示，88家鋼企（集團口徑）擁有的資產(chǎn)總額達4.65萬億元，月產(chǎn)品銷售收入在3000億元以上。以千萬噸級的鋼企為例，月銷售鋼材100萬噸，月產(chǎn)品營銷收入將近30億元。如果對產(chǎn)品進行套期保值，按照交易所5%~10%的保證金計算，其占用資金在3億元以內(nèi)，這既不影響鋼企現(xiàn)金流，又能提前鎖定產(chǎn)品利潤。
擁有強大的信息網(wǎng)絡和一線的產(chǎn)、銷、存數(shù)據(jù)。鋼企大多歷史悠久，內(nèi)部管理架構(gòu)體系分類較細，工種分明。除一線的營銷部之外，鋼企一般還配備信息部、統(tǒng)計部、經(jīng)濟研究院等研究力量，能夠為鋼企分析預測市場趨勢提供強大支撐。
增加金融層面的銷售渠道。市場需求萎縮除對鋼企生產(chǎn)利潤形成打壓外，還對鋼企的銷售渠道形成打擊。鋼企如果運用套期保值工具，在訂單難以為繼的情況下，可向金融資本提供倉單，這相當于增加了鋼企的銷售渠道。
其實，很多國內(nèi)鋼企都已經(jīng)參與到期貨市場套期保值，而且成功的案例比比皆是。例如，2014年8月份，由于季節(jié)性需求下降，加上房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控顯效，螺紋鋼期現(xiàn)市場價格均出現(xiàn)了暴跌，其中，現(xiàn)貨市場價格跌破了2008年以來的低點。那時，每月生產(chǎn)螺紋鋼30萬噸左右的華東某鋼企，其內(nèi)部對后市普遍不看好，企業(yè)決策層同意對后期資源進行套期保值。當時，該企業(yè)銷售部認為，后期，資源銷售難度會持續(xù)加大。于是，該公司通過做空RB1410套利或進行倉單交割，實現(xiàn)了預期轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為后期生產(chǎn)的螺紋鋼進行保值。
該企業(yè)為8月份資源進行套保，現(xiàn)貨市場虧損3600萬元，期貨平倉盈利2460萬元（不含浮盈）———期現(xiàn)結(jié)合實際虧損1140萬噸？梢钥吹剑谪浭袌鲭m未完全彌補現(xiàn)貨市場的虧損，但實際上減虧68%。其實，這也與交易的時機和其他因素有關(guān)。另外，除對銷售產(chǎn)品進行套保外，鋼企還可以對采購的原料產(chǎn)品進行保值。
高效率的套期保值機制應該如何架構(gòu)
筆者認為，鋼企參與期貨市場是鋼企開啟“金融+”新模式的一部分，能夠明顯提升企業(yè)的生存能力、競爭力，鋼企有必要正視、了解、適應期貨市場對鋼鐵行業(yè)帶來的影響。具體來看：
一是認真了解期現(xiàn)結(jié)合的操作模式，賦予期貨部門較高權(quán)力并明確其責任。一些鋼企決策層對待期貨態(tài)度出發(fā)點是“行業(yè)本位”，認為期貨是一個必須上交利潤的的點，而并未真正了解期現(xiàn)結(jié)合的盈利模式；而期貨方面（部門）負責人亦在“賺錢無功，虧損必罰”的制度下，擔心自己在高風險的期貨操作上“摔跟頭”。這樣的結(jié)果只能是，資金趴在賬面上一動不動。這類現(xiàn)象在國有鋼鐵企業(yè)中尤為明顯，也是鋼企參與套期保值的壁壘。
既然成立了期貨部，就要設置期貨部門的權(quán)責，決策層務必要在懂得期現(xiàn)操作模式的前提下，賦予該部門較高級別的權(quán)力，讓企業(yè)的期貨部門真正擔負起企業(yè)利用期貨抵抗未來風險的職責。
二是建立高效率的決策、執(zhí)行流程。目前，參與期貨較多的是民營鋼廠，老板或高層指揮操作，指令下達較快。但據(jù)筆者了解，國內(nèi)大部分鋼企在期貨操作上審批流程復雜、冗長。殊不知，金融市場變化瞬息萬變，如果流程拖沓，機會稍縱即逝，企業(yè)就無法快速地在合適的位置建立套保頭寸。由此，鋼企和其期貨部門必須建立高效率的決策流程，配以充分的資金，這樣才能靈活應對變化的市場。
三是建立高效率的聯(lián)動反應機制。前文提及鋼企擁有強大的信息網(wǎng)絡和一線的產(chǎn)、銷、存數(shù)據(jù)，部門雖多，但交集不多，都在各自為政，信息反饋不及時，以至于盡管企業(yè)通過套期保值獲得了一定程度的減虧，但是沒有為企業(yè)爭取到最大化的收益。因此，鋼廠須充分發(fā)揮各部門職能，使其能為期貨部門提供信息，以便期貨部門做出最佳的套保方案。
四是加強期貨人才培訓和儲備。自2009年黑色產(chǎn)業(yè)鏈上首個品種———螺紋鋼期貨上市至今已有6年之久，但鋼企未能形成良好的人才儲備。據(jù)筆者了解，各鋼企目前參與期貨操作的人員的專業(yè)素質(zhì)參差不齊，大部分人員主要從各科室抽調(diào)，沒有經(jīng)過系統(tǒng)的培訓。隨著鋼材金融屬性逐步增強，鋼企通過期貨市場套保利潤成果顯現(xiàn)，鋼企會加強期貨方面人員的儲備。而且，鋼企越早加強人員培訓和儲備，收效越好。建議鋼企主動從選擇高校選擇相關(guān)專業(yè)人才，并加強對目前人員的理論知識培訓，同時，建議選擇研投力量大的期貨公司、投資公司進行交易策略、風控意識培訓。其次，應該加強期貨隊伍的人員儲備，盡可能選擇專業(yè)人員外聘的方式。
五是嚴格的交易紀律。期貨市場是高杠桿、高風險的。即使是對市場分析判斷非常準確，很多人最終也很難獲得收益，甚至會出現(xiàn)虧損。綜合來看，主要是未能嚴格遵守期貨交易紀律。因此，鋼企必須制定詳細的交易紀律，在制定好交易策略交易之前，明確某次交易的目的，防范主觀臆斷或貪心造成損失。（中國冶金報）
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- [責任編輯：Sophie]
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