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2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)處在深刻變革與轉(zhuǎn)型中，全球經(jīng)濟(jì)秩序也面臨重組。目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，日本經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎靡不振，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)日趨分化。整體而言，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟態(tài)勢(shì)仍在持續(xù),進(jìn)入“新常態(tài)”，同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)也面臨諸如通貨緊縮、貨幣政策分化、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)。

一 通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)籠罩全球

金融危機(jī)后，各國(guó)密切關(guān)注物價(jià)下跌問題，以防成為另一個(gè)“失去的二十年”的日本，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍使用了以量化寬松為主要手段的貨幣政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和通貨緊縮問題。

通貨緊縮問題在歐洲和日本尤其明顯。目前，歐元區(qū)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)加劇，9月份CPI初值年率為0.3%，創(chuàng)2009年10月以來(lái)最低水平，遠(yuǎn)低于2%的通貨膨脹目標(biāo)，可能是近期全球資產(chǎn)價(jià)格下跌的重要原因。今年6月份和9月份，歐洲央行兩次降息，并推出購(gòu)買擔(dān)保證券和資產(chǎn)支持證券計(jì)劃，旨在提供市場(chǎng)流動(dòng)性，以緩解歐元區(qū)面臨的通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。安倍政府致力于擺脫15年來(lái)通貨緊縮的局面，受今年4月份消費(fèi)稅上調(diào)的影響，日本二季度GDP下滑7.1%，創(chuàng)2009年一季度以來(lái)最嚴(yán)重收縮。今年8月份，受進(jìn)口能源成本增加的影響，日本CPI同比增長(zhǎng)3.1%，但在剔除稅費(fèi)等因素后，日本通貨膨脹率仍然沒有達(dá)到2%的通脹目標(biāo)，使得努力恢復(fù)通貨膨脹的目標(biāo)處在不穩(wěn)定的狀態(tài)之中。

目前，中國(guó)也面臨了通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。今年9月份，中國(guó)CPI同比上漲1.6%，創(chuàng)56個(gè)月以來(lái)新低，CPI年率升幅重返“1時(shí)代”。市場(chǎng)一旦形成物價(jià)水平繼續(xù)下行的預(yù)期，就會(huì)壓低個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資的需求，勢(shì)必對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成進(jìn)一步的打壓。此外，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、全球能源價(jià)格大跌、美元走強(qiáng)及工資增長(zhǎng)低企的影響，美國(guó)通貨膨脹水平也面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

二、日益復(fù)雜的貨幣政策格局

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化的背景下，全球主要經(jīng)濟(jì)體根據(jù)各自面臨的經(jīng)濟(jì)情況，制定了迥異的貨幣政策。分化的貨幣政策將對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，增加全球資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性，導(dǎo)致部分國(guó)家出現(xiàn)金融波動(dòng)加劇問題。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。自去年12月份宣布退出量化寬松以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)按部就班的縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。今年9月份，美聯(lián)儲(chǔ)將資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)�？s減至每月150億美元，在10月底美聯(lián)儲(chǔ)可能徹底結(jié)束量化寬松貨幣政策，并且可能在2015年年中啟動(dòng)加息計(jì)劃。得益于持續(xù)升溫的房地產(chǎn)市場(chǎng)和強(qiáng)勁增長(zhǎng)的私人部門投資消費(fèi)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力復(fù)蘇，在發(fā)達(dá)國(guó)家中居于領(lǐng)先水平。雖然，9月份英國(guó)消費(fèi)者信心下降，經(jīng)濟(jì)也存在放緩的跡象，英格退出量化寬松和加息的呼聲漸起，預(yù)計(jì)在2015年初，英國(guó)可能消減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，進(jìn)行首次加息。此外，部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨著外匯儲(chǔ)備不足和經(jīng)常賬戶赤字的問題，為了防止本國(guó)貨幣貶值，印度、巴西、俄羅斯、土耳其等國(guó)紛紛調(diào)高本國(guó)的基準(zhǔn)利率。

金融危機(jī)爆發(fā)以后，日本經(jīng)濟(jì)的衰退程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。2013年4月，日本央行開始采取更加激進(jìn)的貨幣政策，寬松貨幣政策進(jìn)入一個(gè)數(shù)量和質(zhì)量并重的時(shí)期。目前，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，為了實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，日本央行仍將維持超寬松貨幣政策。為應(yīng)對(duì)通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲央行在今年10月20日開始購(gòu)買抵押債券，并將從四季度開始購(gòu)買資產(chǎn)支持證券，拉開了歐元區(qū)量化寬松貨幣政策的序幕。此外，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和降低融資成本，中國(guó)央行推出“微刺激”和“定向降準(zhǔn)”，堅(jiān)持定向?qū)捤韶泿耪摺?/span>

三、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)

今年年初以來(lái)，烏克蘭危機(jī)使俄羅斯和歐美國(guó)家關(guān)系緊張升級(jí)，中東局勢(shì)呈現(xiàn)愈演愈烈之勢(shì)，埃博拉病毒也在不斷擴(kuò)散影響地區(qū)政治平衡。

烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，歐美已對(duì)俄羅斯實(shí)施多輪經(jīng)濟(jì)制裁，俄羅斯也推出了反制裁措施。目前，持續(xù)發(fā)酵的烏克蘭危機(jī)，讓本就復(fù)蘇乏力的歐盟經(jīng)濟(jì)雪上加霜，俄羅斯也面臨資本外流、盧布貶值和融資成本上升等問題。極端組織“伊斯蘭國(guó)”不斷做大，即使遭遇多輪空襲，仍然沒有遭受到實(shí)質(zhì)性打擊，如果局勢(shì)持續(xù)惡化，將帶來(lái)中東地區(qū)的長(zhǎng)期混亂，引發(fā)多種經(jīng)濟(jì)金融潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，埃博拉病毒爆發(fā)已對(duì)地區(qū)甚至全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)“溢出效應(yīng)”，旅游業(yè)和民航業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，石油和天然氣生產(chǎn)成本增加，導(dǎo)致財(cái)政盈余和對(duì)外貿(mào)易減少，改變非洲整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)，也會(huì)增加中東和北非地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，影響國(guó)際黃金價(jià)格水平。

全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)此起彼伏，呈現(xiàn)出不斷積聚的狀態(tài)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)使得投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景信心不足，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒攀升，極大地影響了全球資本的流向，引發(fā)匯率、大宗商品等資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生更加復(fù)雜和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

四、未來(lái)展望

全球經(jīng)濟(jì)已步入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇日趨脆弱，歐元區(qū)通貨緊縮的陰影仍將持續(xù)，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策將進(jìn)一步分化，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)有所緩解。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化將成為影響全球金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要因素，俄羅斯、中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體將因地緣政治影響而出現(xiàn)金融波動(dòng)。近期，全球主要央行仍將維持寬松的貨幣政策，受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響全球股市，雖有短期波動(dòng)，但整體向好。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、地緣政治和美元走強(qiáng)的影響，大宗商品價(jià)格仍將下降，可能要持續(xù)到明年。

但值得注意的是，要警惕全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌、秩序混亂，引發(fā)“黑天鵝”式市場(chǎng)崩盤，對(duì)匯率、全球金融市場(chǎng)和能源安全造成不可預(yù)料的破壞，阻礙全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐，甚至?xí)l(fā)全球經(jīng)濟(jì)突然停滯的巨大風(fēng)險(xiǎn)。