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1）2014年中預(yù)測(cè)回顧

　　菲律賓禁礦以后，中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但不銹鋼產(chǎn)能的釋放使得產(chǎn)量會(huì)有所增長(zhǎng)，致使鎳的需求量會(huì)有所增長(zhǎng)（預(yù)估由2014年的100萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2015年的103萬(wàn)噸），而鎳鐵的產(chǎn)量會(huì)有所下降（預(yù)估由2014年的47萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2015年的35萬(wàn)噸），使得鎳需求量與鎳鐵出現(xiàn)剪刀差擴(kuò)大的現(xiàn)象，對(duì)鎳價(jià)是利多的。

　　全球來(lái)看，2014年的過(guò)剩量在2013年基礎(chǔ)上會(huì)大幅下降，2015年可能會(huì)出現(xiàn)2萬(wàn)噸的缺口，因此2014年許多人是看漲鎳價(jià)的。實(shí)際上，2014年鎳價(jià)過(guò)山車(chē)，2015年熊市延續(xù)。

　　2）鎳礦

　　印尼禁礦后，菲律賓鎳礦進(jìn)口發(fā)力，2014年菲律賓紅土鎳礦進(jìn)口量增長(zhǎng)23%，但進(jìn)口總量仍減少33%，主要因?yàn)橛∧徇M(jìn)口量減少74%。2015年1-8月進(jìn)口鎳礦2287萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1%。另外，菲律賓鎳礦出口具有明顯的季節(jié)性，預(yù)計(jì)9~12月份中國(guó)鎳礦進(jìn)口量會(huì)大幅衰減，大概持續(xù)到明年2-3月份，據(jù)了解10月份亞洲鎳業(yè)已經(jīng)停止了鎳礦出口，預(yù)計(jì)10月份后鎳礦衰減量會(huì)非�？欤�12月份進(jìn)口量大約在150萬(wàn)噸左右。鎳礦的減少使得鎳礦供需不平衡，利好鎳礦價(jià)格。按照目前的礦價(jià)，很多菲律賓鎳礦商已經(jīng)出現(xiàn)不愿意出貨的現(xiàn)象，因?yàn)橛|及到他們開(kāi)采成本的邊界。

　　從中國(guó)港口庫(kù)存情況來(lái)看，去庫(kù)存和建庫(kù)存具有一定的周期性。在印尼禁礦之前，很多貿(mào)易商做了準(zhǔn)備進(jìn)口了大量鎳礦，港口逐漸的建庫(kù)存；禁礦之后，快速去庫(kù)存；價(jià)格上漲之后，鎳鐵企業(yè)對(duì)礦的采購(gòu)比較瘋狂，礦價(jià)大漲后帶來(lái)菲律賓礦進(jìn)口的增加，使得港口庫(kù)存又再建庫(kù)存，但此時(shí)鎳礦品位結(jié)構(gòu)有所轉(zhuǎn)變，由印尼的高品位礦轉(zhuǎn)向菲律賓中高品位；目前又在去庫(kù)存，已達(dá)兩年最低值。其中礦的結(jié)構(gòu)中印尼礦的量越來(lái)越少，由60%降至20%，且品位降低至中低品位。

　　從菲律賓海關(guān)了解到，菲律賓2014年鎳礦出口量不如2013年高，預(yù)計(jì)今年2015年會(huì)比2014年還低。

　　3）鎳鐵

　　中國(guó)鎳鐵產(chǎn)量下滑明顯：原料供應(yīng)受限問(wèn)題，環(huán)保問(wèn)題，礦鐵倒掛帶來(lái)產(chǎn)量下降。3月份山東環(huán)保政策使得鎳鐵產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)低值，二季度產(chǎn)量上升，三季度隨著鎳價(jià)創(chuàng)新低和礦成本鐵倒掛使得一些鎳鐵廠不得不停產(chǎn)，產(chǎn)量又在下降。從鎳鐵平均鎳含量來(lái)看，受制于礦品位下降，品位也在下降。

　　當(dāng)前中國(guó)鎳鐵行業(yè)處于痛苦洗牌期，以去庫(kù)存，去產(chǎn)能為主要特征，主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于市場(chǎng)和政策——紅土鎳礦供應(yīng)減少，行業(yè)普遍性虧損，環(huán)保政策日趨嚴(yán)格化，產(chǎn)能利用率從年初的50%，下降至36%。另外，中國(guó)鎳鐵格局也正在不斷演變，沿海地區(qū)和RKEF工藝的鎳鐵廠優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

　　中國(guó)鎳鐵進(jìn)口情況：與中國(guó)鎳鐵不斷減產(chǎn)形成鮮明對(duì)照的是國(guó)外鎳鐵進(jìn)口的大幅增加，趨勢(shì)比較明顯，特別是印尼。隨著青山在印尼投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)從印尼鎳鐵進(jìn)口量明顯上升，每月基本維持在2萬(wàn)噸以上。另外，新喀里多尼亞和緬甸地區(qū)增量也較大。1~8月份，鎳鐵進(jìn)口量達(dá)到43.4萬(wàn)噸，同比增加151%，大概13.5萬(wàn)噸鎳金屬量。鎳鐵產(chǎn)業(yè)由中國(guó)轉(zhuǎn)向印尼已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，2015年印尼鎳鐵產(chǎn)能釋放有限，2016年將是鎳鐵產(chǎn)能集中釋放期，也是明年鎳鐵供給最大的變量，值得我們關(guān)注。未來(lái)印尼有望逐步取代日本和巴西成為世界上最大的鎳鐵出口國(guó)。隨著印尼鎳鐵成本優(yōu)勢(shì)的凸顯，未來(lái)不銹鋼產(chǎn)業(yè)也將向印尼轉(zhuǎn)移。

　　4）電解鎳

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~8月份電解鎳產(chǎn)量大約24萬(wàn)噸。全年電解鎳預(yù)估產(chǎn)量在32萬(wàn)噸，鎳鐵供給35萬(wàn)噸，鎳總供給量大約67萬(wàn)噸。

　　與鎳鐵有相似之處，進(jìn)口量均大幅增長(zhǎng)。2014進(jìn)口13.1萬(wàn)噸，2013年進(jìn)口16.9萬(wàn)噸；2014年出口11.5萬(wàn)噸，2013年出口4.7萬(wàn)噸，2014年出口較大，主要受青島港事件的影響。2015年1-8月進(jìn)口17.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56%，凈進(jìn)口14.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)526%，出口3.2萬(wàn)噸，同比減少61%。

　　庫(kù)存方面，2015年6月4日，LME庫(kù)存見(jiàn)頂達(dá)到47萬(wàn)多噸，同時(shí)注銷倉(cāng)單大幅增長(zhǎng)；之后庫(kù)存開(kāi)始下降，截止10月20日降到43.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)鎳期貨上市后，滬鎳庫(kù)存增加到2.6萬(wàn)噸。1~8月份，凈進(jìn)口14.1萬(wàn)噸的電解鎳，上期所2.6萬(wàn)噸，相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)化為隱形庫(kù)存，少部分被企業(yè)消化掉，由此推導(dǎo)社會(huì)庫(kù)存很大。

　　5）不銹鋼

　　今年受內(nèi)需不佳和國(guó)外反傾銷的影響，2015年不銹鋼產(chǎn)量受到一定的影響，大體與去年產(chǎn)量持平。根據(jù)中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，反映了不銹鋼行業(yè)不景氣的狀態(tài)。今年200系和300系有一個(gè)小幅的增長(zhǎng)，意味著對(duì)鎳的需求小幅增長(zhǎng)，大約102萬(wàn)噸左右，包括18~20%的廢不銹鋼的量。

　　全球不銹鋼產(chǎn)量增速下滑，處于回落周期。中國(guó)不銹鋼占全球產(chǎn)量增至52%，再進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限，全球不銹鋼產(chǎn)業(yè)孕育新的一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。從不銹鋼的角度，鎳是偏利空的。

　　結(jié)論：供給收縮，需求放緩，鎳行業(yè)處于去庫(kù)存、去產(chǎn)能周期。去庫(kù)存與需求低迷主導(dǎo)鎳價(jià)震蕩下行；中國(guó)鎳鐵行業(yè)去產(chǎn)能化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)在延續(xù)，全球鎳鐵競(jìng)爭(zhēng)格局正在重塑；國(guó)內(nèi)鎳產(chǎn)業(yè)鏈供給收縮導(dǎo)致的供需缺口最終將通過(guò)增加進(jìn)口彌補(bǔ)。預(yù)計(jì)2015年全球原生鎳供需過(guò)剩大幅減少，2016年供需進(jìn)一步趨向平衡。需求是當(dāng)前影響鎳價(jià)的重要變量。中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施持續(xù)加碼，短周期看四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，將帶動(dòng)鎳和不銹鋼的需求階段性回升�！　�

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