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打印地處十二五規(guī)劃的能源基地，背靠集團富饒資源
鄂爾多斯盆地資源豐富，是國家十二五規(guī)劃的大型能源基地；集團公司鄂爾多斯羊絨集團擁有煤炭儲量60億噸，鄂爾多斯股份公司擁有煤炭儲量3億噸，我們認為公司正處于“大集團、小公司”的發(fā)展階段。我們看好公司煤電聯(lián)產(chǎn)，高耗能產(chǎn)業(yè)成為公司能源輸出的主要通道。
公司依托煤炭資源優(yōu)勢，將能源輸出至下游高耗能產(chǎn)業(yè)，從而形成了較強的成本競爭優(yōu)勢。公司下游產(chǎn)業(yè)包括：噸耗電8500度的硅鐵；噸耗電3500度的電石；噸耗電200000度的多晶硅。我們預計，在能源價格持續(xù)上漲的背景下，公司在高耗能行業(yè)的成本競爭優(yōu)勢將進一步凸顯。
公司將受益節(jié)能減排政策的全面執(zhí)行
硅鐵所屬行業(yè)集中度較低，落后的中小企業(yè)耗能高、污染大、缺乏成本競爭優(yōu)勢。十二五期間中國面臨持續(xù)的節(jié)能減排壓力，效率低下鐵合金企業(yè)的關停限產(chǎn)，我們認為這些都將凸顯鄂爾多斯的競爭優(yōu)勢，并推升硅鐵價格。
估值：首次覆蓋給予“買入”評級，目標價格19.4元
我們采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值方法導出目標價，我們預測公司11/12/13年EPS分別為0.89/0.99/1.31元。在WACC為8.28%的假設下，給予公司19.4元的目標價，對應公司11/12年預測市盈率分別為21.67/19.56x，對應2011/2012年預測市凈率分別為3.63/3.18x。（來源：搜狐證券）
我們采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值方法導出目標價，我們預測公司11/12/13年EPS分別為0.89/0.99/1.31元。在WACC為8.28%的假設下，給予公司19.4元的目標價，對應公司11/12年預測市盈率分別為21.67/19.56x，對應2011/2012年預測市凈率分別為3.63/3.18x。（來源：搜狐證券）
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