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云海金屬是全球規(guī)模最大的鎂合金專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之一。公司在鎂、鋁合金領(lǐng)域中產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局,已形成“白云石開采-原鎂冶煉-鎂合金熔煉-鎂合金加工-鎂合金回收”完整產(chǎn)業(yè)鏈;同時公司著重開拓鎂合金擠壓件和壓鑄等深加工業(yè)務(wù),未來三年將進(jìn)入業(yè)績釋放期,顯著提升公司盈利能力。

著力發(fā)展下游深加工業(yè)務(wù)。公司借助高強(qiáng)鎂合金項目,擴(kuò)大鎂壓鑄件產(chǎn)能,調(diào)整高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比,積極拓展下游汽車、3C領(lǐng)域市場利潤空間。公司已進(jìn)入微軟Surface供應(yīng)鏈中,目前已經(jīng)批量認(rèn)證,已經(jīng)今年一季度完成,隨著Surface銷量持續(xù)超預(yù)期,預(yù)計公司擠壓材業(yè)務(wù)將在未來兩年快速放量,公司下游深加工產(chǎn)品的盈利占比將提升明顯。同時,公司巢湖基地、荊州基地鎂合金項目將扭虧為盈,盈利將大幅改善。

三年期定增過會,打開外延想象空間。公司向包括控股股東在內(nèi)的4名特定對象募集資金已經(jīng)獲得證監(jiān)會過會,引入戰(zhàn)略投資者,為公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和發(fā)展下游深加工業(yè)務(wù)提供強(qiáng)有力的外援,打開未來外延想象空間。

安全邊際明顯,維持“增持”評級。預(yù)計公司2015-2017年歸屬母公司凈利潤分別為0.32、0.93和2.02億元,EPS分別為0.11、0.32和0.70元,對應(yīng)2016年P(guān)E為44倍,考慮到股價大幅回調(diào),未來業(yè)績高增長,維持公司“增持”評級。

鎂、鋁價格持續(xù)走低影響公司業(yè)績;行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇風(fēng)險。

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