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2012年4月27日公司披露2011年報(bào)及2012年一季報(bào),主要分析如下:一季報(bào)采用資產(chǎn)置換重組后口徑的數(shù)據(jù),因上年同期數(shù)含置出單位相關(guān)數(shù)據(jù)而不含置入單位數(shù)據(jù),致使利潤(rùn)表項(xiàng)目同比變動(dòng)幅度較大。公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約525.59億元,利潤(rùn)總額5億元,凈利潤(rùn)約168萬(wàn)元,同比分別變動(dòng)16.56%、-72.56%、-99.90,EPS近乎為0.00元/股,扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益-0.25元/股。

 

2012年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約36.67億元、凈利潤(rùn)約5.26億元,同比分別變動(dòng)-68.10%和343.81%;EPS為0.09元/股,同比上升350%;其中我們注意到,投資收益報(bào)1.7億元,主要系報(bào)告期內(nèi)鞍澳公司按權(quán)益法確認(rèn)對(duì)澳大利亞卡拉拉礦業(yè)公司投資收益增加,對(duì)EPS增厚25%以上。

 

2011年利潤(rùn)大幅下滑主要因:1.鋼鐵、釩產(chǎn)品售價(jià)與原料價(jià)格剪刀差致使毛利下滑;2.重軌產(chǎn)品銷量下降;3.公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升。2011年公司生產(chǎn)粗鋼746.23萬(wàn)噸、鐵精礦1155.08萬(wàn)噸、釩制品2.05萬(wàn)噸、鈦精礦49.77萬(wàn)噸、鈦白粉5.99萬(wàn)噸和高鈦渣11.51萬(wàn)噸、同比分別變動(dòng)-0.19%、14.03%、-0.08%、3.24%、-4.31%和114.05%;而按照公司披露口徑,2011年鋼材(包含鋼材制品)和礦石(鐵精粉)分別實(shí)現(xiàn)收入349和66.26億元,占主營(yíng)收入的69%和13%,而其對(duì)營(yíng)業(yè)毛利的貢獻(xiàn)率則分別為21%和45%,可見(jiàn)公司的鋼鐵業(yè)務(wù)大幅虧損,若不是置換后的鐵礦石資產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤(rùn),2011年業(yè)績(jī)將有更大幅度的滑坡;同時(shí),當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)提16.64億元,同比大幅上升70.89%,也對(duì)盈利下滑產(chǎn)生了明顯的影響。

 

報(bào)告期內(nèi)公司正在實(shí)施重大資產(chǎn)置換,完成后將轉(zhuǎn)型為一家專注于礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)及釩鈦綜合利用的資源類上市公司。未來(lái)公司擁有攀枝花、鞍山和澳大利亞三大礦產(chǎn)基地,探明鐵礦石儲(chǔ)量達(dá)49.68億元,還具備年產(chǎn)釩制品2萬(wàn)噸、鈦精礦50萬(wàn)噸、鈦白粉13.8萬(wàn)噸的綜合生產(chǎn)能力,但由于鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷,鐵礦石的需求和價(jià)格將受到影響,后期業(yè)績(jī)是否能夠如市場(chǎng)預(yù)期般大幅上升,我們認(rèn)為仍需靜待觀察。

 

維持“增持”評(píng)級(jí)。若資產(chǎn)置換可以順利完成,公司將轉(zhuǎn)為盈利能力更強(qiáng)的礦企,2012年其目標(biāo)將確保完成鐵精礦1371萬(wàn)噸、鈦精礦49萬(wàn)噸,我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.42、0.64、0.78元,當(dāng)前股價(jià)所對(duì)應(yīng)PE分別為19、13、10倍,繼續(xù)給予“增持”評(píng)級(jí)。（來(lái)源：證券之星）