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中國鐵合金網(wǎng)訊：鉬精礦價格10日集體上調(diào)，45%品位鉬精礦漲10元/噸度。數(shù)據(jù)顯示，鉬精礦價格近一月累計上漲8%，今年以來大漲38%，氧化鉬、鉬鐵價格也出現(xiàn)大幅上調(diào)。據(jù)了解，鉬精礦市場成交火爆，下游工廠積極采購。國內(nèi)礦山現(xiàn)貨緊俏，訂單充裕，成交價格上升，40%品位以上鉬精礦市場主流價格均高于1000元/噸度。另外，國際鉬鐵價格加速上漲也給國內(nèi)企業(yè)帶來提振作用。

今年以來鋼材價格持續(xù)反彈，使得粗鋼產(chǎn)量攀升，而鉬是鋼材的重要原材料。另外，高鐵、核電、海工裝備等高端產(chǎn)業(yè)需求提升，將對鉬的消費形成長期拉動作用。下游需求回升助推鉬精礦、鉬制品產(chǎn)業(yè)盈利水平提升。金鉬股份(8.96 -2.61%,買入)、洛陽鉬業(yè)(4.33 +0.00%,買入)等行業(yè)龍頭，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，受益于價格上漲的業(yè)績彈性更為明顯。

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洛陽鉬業(yè)：資產(chǎn)減值損失拖累3Q業(yè)績，遠期發(fā)展還看海外資產(chǎn)收購

3Q2016低于預(yù)期：洛陽鉬業(yè)公布前三季度業(yè)績：營業(yè)收入35億元，同比增長10%；歸屬母公司凈利潤5.8億元，同比下降9%，對應(yīng)每股盈利0.03元。其中，第三季度實現(xiàn)收入12億元，同比增長37%，歸母凈利潤7160萬元，折合每股收益0.004元，同比/環(huán)比下滑60%/81%，主要是由于將可供出售金融資產(chǎn)減值損失計入當(dāng)期損益，扣費后凈利潤2.9億元，折合每股收益0.02元，同比/環(huán)比增長43%/18%。

1）鉬銅產(chǎn)量下滑，但鎢持續(xù)增長。前三季度鉬精礦、鎢精：礦和銅金屬產(chǎn)量分別為1.2萬噸，7806噸和2.75萬噸，同比-7%/+8%/-7%。

2）成本控制超預(yù)期。鉬、鎢和銅的現(xiàn)金成本分別為5.5萬元/噸、1.2萬元/噸和0.75美元/磅，較年初計劃3%/22%/3%。

3）金屬價格漲跌互現(xiàn)。三季度鉬精礦均價927元/噸度，環(huán)比+4%；鎢精礦均價6.9萬元/噸，環(huán)比-6%；銅金屬3.7萬元/噸，環(huán)比+3%。

4）資產(chǎn)減值損失環(huán)比增加2.2億元，主要是根據(jù)會計準(zhǔn)則要求，將原已計入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動損失于三季度計入當(dāng)期損益所致。

發(fā)展趨勢：海外收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)領(lǐng)域，為長期增長提供新動力（愛基,凈值,資訊）。公司計劃以42.5億美元收購英美資源位于巴西的鈮磷業(yè)務(wù)，以及TeNKE銅鈷礦56%股權(quán)，進軍鈷、鈮和磷領(lǐng)域，并進一步提升銅業(yè)務(wù)占比。目前巴西資產(chǎn)收購已經(jīng)完成，而Tenke銅鈷礦項目尚待外方股東優(yōu)先受讓權(quán)過期。公司已經(jīng)獲得剛果礦業(yè)部門的聲明支持，認為交易成功的概率較高。

盈利預(yù)測：維持2016/2017年全年每股盈利預(yù)測：不變。

估值與建議：目前，公司股價對應(yīng)3.5x2017eP/B。維持確信買入的評級和人民幣6.00元的目標(biāo)價，較目前股價有57.07%上行空間。對應(yīng)5.6x2017eP/B。維持洛陽鉬業(yè)H股確信買入和目標(biāo)價2.5港幣（2.0x2017eP/B），較目前股價有45%上行空間。公司通過資產(chǎn)收購擴大業(yè)務(wù)版圖，提升盈利能力，長期發(fā)展前景向好。

風(fēng)險：金屬價格超預(yù)期下跌；海外資產(chǎn)收購受阻。

金鉬股份：單季利潤改善，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級（愛基,凈值,資訊）可期

公司發(fā)布2016年三季度報：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入76.99億元，同比上升1.51%；歸屬母公司凈利潤-3495萬元，同比轉(zhuǎn)負；基本每股收益-0.01元。其中，第三季度營業(yè)收入27.97億元，同比增長2.52%，實現(xiàn)凈利潤6193.57萬元，同比扭虧，實現(xiàn)基本每股收益0.019元，同比扭虧，業(yè)績符合預(yù)期。

受益鉬價回升，公司凈利潤改善：公司是國內(nèi)鉬資源龍頭企業(yè)。鉬作為一種難熔的稀有金屬，可用作鋼鐵冶煉爐料、石油化工催化劑和特鋼合金元素。2015年第四季度鉬價持續(xù)向下?lián)舸┢髽I(yè)平均成本線，部分礦山相繼停產(chǎn)。此后受供給側(cè)改善和行業(yè)聯(lián)合座談商議限產(chǎn)保價影響，鉬金屬價格有所回升，第三季度45%鉬精礦平均價格901.08元/噸度，相比于去年四季度價格上升25.54%。受益于鉬價上升，公司三季度業(yè)績扭虧，實現(xiàn)凈利潤6193.57萬元，前三季度公司實現(xiàn)凈利潤-3495.13萬元。

公司研發(fā)實力雄厚，合金化技術(shù)獲獎：公司擁有國內(nèi)唯一專業(yè)從事鉬及相關(guān)難熔金屬研發(fā)的國家級企業(yè)技術(shù)中心，與西安交通大學(xué)等多所大學(xué)共同建立了國家重點實驗室、工程研究中心、院士專家工作站。擁有國內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)大規(guī)格高品質(zhì)軋制鉬板的生產(chǎn)線。報告期內(nèi)，公司獨立完成的科研項目“新型鉬合金化技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化”榮獲2015年度中國有色金屬工業(yè)科學(xué)技術(shù)一等獎，研發(fā)實力得到協(xié)會肯定，并且合金化技術(shù)為新材料研發(fā)奠定基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延申，進入核電材料領(lǐng)域：受鋼鐵行業(yè)低迷影響，鉬行業(yè)整體盈利狀況不佳。公司在這一背景下結(jié)合自身研發(fā)實力，持續(xù)推進產(chǎn)業(yè)鏈衍延伸，積極開發(fā)鉬化工和鉬金屬產(chǎn)品，推進產(chǎn)品升級轉(zhuǎn)型。報告期內(nèi)，公司成功與中廣核研究院有限公司就新型核燃料包殼材料相關(guān)技術(shù)及成品委托研發(fā)達成合作協(xié)議。協(xié)議約定，中廣核委托公司研發(fā)符合核用材料標(biāo)準(zhǔn)的鉬合金燃料棒管材與棒材生產(chǎn)技術(shù)，并將在研發(fā)成功后批量采購公司合格產(chǎn)品。目前核電站使用鋯管作為包覆材料，成本高用量大，且進口依存度較大，若公司鉬管替代成功，將打開公司業(yè)績天花板。目前公司已向中廣核提供產(chǎn)品樣品，認證工作有序進行。

公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸穩(wěn)步推進，鉬價回暖，公司凈利潤改善，且中長期看公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，高端產(chǎn)品和先進技術(shù)不斷問世，與中廣核合作研發(fā)產(chǎn)品的認證工作有序推進。，公司技術(shù)領(lǐng)先，發(fā)展路徑優(yōu)良，若鉬管項目通過中廣核產(chǎn)品認證將給公司帶來持續(xù)利潤。預(yù)計2016~2018年主營業(yè)務(wù)收入分別為96億元、103億元、107億元，EPS為0.01、0.02、0.04元/股。

廈門鎢業(yè)(28.71 -0.24%,買入)：鎢鉬復(fù)蘇助公司業(yè)績回升，三元材料未來可期

廈門鎢業(yè)發(fā)布三季報，1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入56.4億元，同比減少6.8%：歸母凈利潤1.5億元，上年同期虧損6626萬元；第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.4億元，同比增加30.5%，歸母凈利潤8464萬元，上年同期虧損1億元。

鎢鉬復(fù)蘇助公司業(yè)績快速回升：公司擁有全球最具規(guī)模的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，布局下游深加工硬質(zhì)合金工具及鎢鉬絲業(yè)務(wù)，同時擁有三個鎢礦生產(chǎn)企業(yè)，享微笑曲線兩端的高毛利空間，隨鎢鉬市場的復(fù)蘇，公司鎢初級產(chǎn)品價格逐步回升，盈利好轉(zhuǎn)，鎢深加工產(chǎn)品盈利穩(wěn)中有升。鎢鉬業(yè)務(wù)的復(fù)蘇幫助公司第三季度利潤快速提升，第三季度綜合毛利率提升到20.75%（環(huán)比提升2.75個百分點）。

擺脫“騙補”陰霾，鋰電池業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展：新能源汽車（愛基,凈值,資訊）快速發(fā)展，帶動了三元材料需求，公司在三元材料領(lǐng)域布局領(lǐng)先，隨著公司海滄分公司10000噸車用鋰離子三元正極材料產(chǎn)業(yè)化項目的逐步推進，公司鋰電池業(yè)務(wù)的重要性將更加顯現(xiàn)。今年受“騙補”影響，新能源汽車補貼政策遲遲不能落地，1-9月份新能源汽車銷量僅30余萬輛，低于預(yù)期。而隨著“騙補”進入尾聲，相信補貼政策即將出臺，新能源汽車對鋰電池的需求將拉升三元材料的發(fā)展。

稀土行業(yè)整合更進一步，稀土業(yè)務(wù)值得期待：日前工信部網(wǎng)站公布的《稀土行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》標(biāo)志著相關(guān)改革步入落地階段，稀土行業(yè)的整合將會進一步的推進，公司擁有完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，公司的稀土業(yè)務(wù)將會受益于稀土行業(yè)未來的健康發(fā)展，為公司提供穩(wěn)定的業(yè)績支持。

房地產(chǎn)業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)：由于下屬房地產(chǎn)住宅預(yù)售，公司本期預(yù)收賬款增加了5.7億元，表明公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)即將放量，增厚公司業(yè)績，此外預(yù)收賬款的形式也改善了公司現(xiàn)金流。

盈利預(yù)測與投資建議：公司是全球最大的鎢鉬全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，稀土行業(yè)整合繼續(xù)推進，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展拉動鋰電池需求，看好公司未來稀土和鋰電池的新材料業(yè)務(wù)。由于鎢鉬市場復(fù)蘇，鎢鉬板塊業(yè)績提升，上調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018年EPS分別為0.22元、0.27元和0.34元。

• [責(zé)任編輯：Jiang Li Juan ]