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    中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：經(jīng)過(guò)短暫的回調(diào)之后，本周商品期貨市場(chǎng)重新踏上“牛蹄”。

　　11月22日，商品期貨市場(chǎng)迎來(lái)一輪普漲行情。其中，鐵礦石、熱卷期貨開盤之后不久便直奔漲停板，而焦炭、螺紋鋼于午后封于漲停。截至收盤，焦煤、橡膠、瀝青、滬鉛、玻璃分別上漲8.37%、5.84%、5.54%，5.97%、5.07%，而滬銅、滬鋅、滬鎳、滬錫、硅錳、PP的漲幅也紛紛超過(guò)了3%。

　　東吳期貨研究所所長(zhǎng)姜興春接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，本周商品期貨上漲，主要還是宏觀數(shù)據(jù)相對(duì)利多，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，全球大宗商品階段性需求改善，企業(yè)重新建立庫(kù)存，導(dǎo)致大宗商品基本面轉(zhuǎn)暖，再加上2016年以來(lái)大量機(jī)構(gòu)資金配置到大宗商品市場(chǎng)，導(dǎo)致整體商品期貨價(jià)格易漲難跌。

　　在寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇看來(lái)，從11月下旬開始，大宗商品再度開始啟動(dòng)大幅上漲行情，主要是與庫(kù)存周期、通脹周期疊加此前的流動(dòng)性寬松的環(huán)境有關(guān)系。

　　從庫(kù)存周期來(lái)看，2016年大多數(shù)大宗商品的庫(kù)存都處于低位，因此不管是地產(chǎn)還是基建發(fā)力帶來(lái)的小幅需求改善，都能刺激商品價(jià)格在邊際上出現(xiàn)很大的增量，即出現(xiàn)較大的漲幅。

　　“目前工業(yè)部門產(chǎn)成品存貨跌幅也在下半年縮減，這意味著部分工業(yè)部門補(bǔ)庫(kù)活動(dòng)已經(jīng)出現(xiàn)，再結(jié)合供應(yīng)端因供給側(cè)改革和企業(yè)自身資產(chǎn)負(fù)債表雙重軟約束，產(chǎn)出恢復(fù)較慢，從而使得商品價(jià)格反彈的趨勢(shì)很難逆轉(zhuǎn)。”程小勇說(shuō)。

　　從通脹周期來(lái)看，伴隨PPI轉(zhuǎn)正，中國(guó)工業(yè)部門通縮壓力緩解，并產(chǎn)生了再通脹壓力，再加上美國(guó)特朗普當(dāng)選，其基建投資等財(cái)政發(fā)力可能帶來(lái)再通脹壓力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松和高收益資產(chǎn)荒，商品成為所有資產(chǎn)的價(jià)值洼地，投資需求也對(duì)商品價(jià)格的反彈起到放大效應(yīng)。

　　“從現(xiàn)在看，不管是供應(yīng)偏緊的焦煤、焦炭，還是供應(yīng)存在缺口的鉛鋅，甚至供應(yīng)相對(duì)充裕的銅價(jià)都在上漲，這說(shuō)明再通脹環(huán)境下的投資需求放大商品反彈的空間和延遲反彈的時(shí)間。”程小勇說(shuō)。

　　黑色系依然是市場(chǎng)熱點(diǎn)

　　從具體品種來(lái)說(shuō)，黑色系仍然是受市場(chǎng)“熱捧”的品種。中投期貨黑色研究員劉慧峰告訴記者，黑色系期貨品種上漲還是有一些支撐因素的。以焦炭為例，雖然期貨價(jià)格自11月14日開始出現(xiàn)回調(diào)，但現(xiàn)貨價(jià)格不跌反漲。相關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，天津港的準(zhǔn)一級(jí)冶金焦已由11月14日的2115元/噸上漲至11月21日2775元/噸，上漲160元/噸。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，由于環(huán)保因素，山西、河北地區(qū)焦化廠要求被限產(chǎn)，目前了解到唐山地區(qū)焦企已接到限產(chǎn)通知，陸續(xù)開始執(zhí)行，延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間至36小時(shí)，山西地區(qū)也有焦化廠接到通知限產(chǎn)30%。

　　“各地焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭資源更加緊張，加之后期天氣因素影響頗大，短期焦炭?jī)r(jià)格依然堅(jiān)挺。”汾渭能源一名不便具名的分析師說(shuō)。而焦煤方面，多數(shù)地方礦煤價(jià)暫穩(wěn)，優(yōu)質(zhì)煉焦煤持續(xù)緊缺，下游采購(gòu)熱度不減，他認(rèn)為，后期上漲依然是大概率事件。

　　事實(shí)上，全國(guó)各地的運(yùn)費(fèi)上漲也將給成本帶來(lái)了支撐。據(jù)記者了解，受北方雨雪天氣影響，11月22日全國(guó)多地運(yùn)費(fèi)開始出現(xiàn)5-10元/噸的漲價(jià)。“新一波運(yùn)費(fèi)上漲已經(jīng)陸續(xù)來(lái)襲。”

　　“黑色系成本支撐的邏輯，短期應(yīng)該還在。”劉慧峰表示。不過(guò)，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，現(xiàn)在黑色系出現(xiàn)“過(guò)山車”行情，但中期趨勢(shì)不是非常明朗，只能多頭唬空頭，空頭嚇多頭。

　　“多頭擔(dān)心暴漲引起政策打壓，透支了上漲的空間，而空頭又擔(dān)心多頭卷土重來(lái)。”市場(chǎng)人士戲謔地稱，這種行情多頭、空頭都不開心，只有看熱鬧的人才開心。

　　有色、能化表現(xiàn)亦搶眼

　　事實(shí)上，這波行情除了黑色系表現(xiàn)出彩之外，有色、能化板塊的表現(xiàn)也頗為搶眼，特別是橡膠和瀝青。以橡膠為例，在前一交易日大漲5.97%的基礎(chǔ)上，11月22日天膠期貨再次上漲5.84%。

　　“橡膠屬于基本面強(qiáng)勢(shì)品種，資金對(duì)于這種偏強(qiáng)勢(shì)品種更好介入。”卓創(chuàng)資訊分析師高寧告訴記者，從基本面來(lái)看，近期天膠的基本面表現(xiàn)非常強(qiáng)勢(shì)，一方面，天膠的供應(yīng)增長(zhǎng)狀況不及預(yù)期，再加上天氣因素也不利于生產(chǎn)；另一方面來(lái)下游需求超預(yù)期增加，主要表現(xiàn)在汽車行業(yè)方面。

　　據(jù)記者了解，近期國(guó)外天膠市場(chǎng)局部供應(yīng)緊張，天膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)受雨水影響，天膠供應(yīng)有所減少，加之馬來(lái)西亞天膠產(chǎn)品下滑，使得進(jìn)口貨源減少。此外，泰國(guó)原料市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲，截止21日泰國(guó)三大中心市場(chǎng)USS3橡膠現(xiàn)貨價(jià)格周一報(bào)每公斤61.18-61.78泰銖。

　　庫(kù)存低也對(duì)天膠價(jià)格構(gòu)成支撐。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)青島保稅港區(qū)橡膠庫(kù)存較低，截止11月中旬青島保稅港區(qū)橡膠庫(kù)存為9.09萬(wàn)噸，較9月中旬下滑12.2%。

　　“雖然現(xiàn)在處于天膠行業(yè)使用淡季，但是下游輪胎企業(yè)開工率處于高位水平，截止11月中旬全鋼胎企業(yè)開工率在68%左右；半鋼胎企業(yè)開工率在72%左右，下游輪胎開工率的高位同時(shí)也是支撐天膠價(jià)格高漲的一個(gè)利好。”生意社天膠分析師陳玲告訴記者。

　　除了基本面支撐之外，人民幣貶值也是天膠價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲的重要因素。據(jù)了解，中國(guó)天膠自給率嚴(yán)重不足，80%的天膠需要進(jìn)口，對(duì)于進(jìn)口依存度較大的產(chǎn)品，“人民幣貶值是天膠期貨價(jià)格高漲的最主要原因。”

• [責(zé)任編輯：Chen Zhen Seng]