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    2017年地方債務(wù)置換額度減少 分析稱有三方面原因

      從權(quán)威渠道獲悉，在財(cái)政部核查2016年置換債券資金使用情況的同時(shí)，2017年地方政府置換債券額度也在安排之中。

        2017年地方政府置換債券額度僅略超過3萬(wàn)億，相較2016年5萬(wàn)億的置換額度上限明顯降低。加上2017年新增債券規(guī)模1.63萬(wàn)億，全年地方債發(fā)行規(guī)模應(yīng)在5萬(wàn)億元左右，明顯低于市場(chǎng)此前預(yù)期的6萬(wàn)億左右。

   莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，2017年之所以調(diào)低地方債置換額度，或主要出于三方面原因：一是地方債置換的博弈難度開始加大；二是地方債發(fā)行成本明顯上升；三是財(cái)政部此前所指的“三年置換期”或不包括2015年。

   2015年底，時(shí)任財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉所指的，“準(zhǔn)備用三年左右時(shí)間”置換截至2014年底的14.34萬(wàn)億存量債務(wù)，市場(chǎng)的理解一直是有爭(zhēng)議的，即這個(gè)“三年”是否包括2015年。若2017年的置換額度確為3萬(wàn)億出頭，那么2018年還剩下3萬(wàn)億左右待置換債務(wù)，三年置換期或許指的就是2016-2018年。從而，2017年對(duì)地方債置換的市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際數(shù)額出現(xiàn)較大偏差，或主要根源于此。

    2017年地方債發(fā)行額度在5萬(wàn)億元左右，雖不及2016年，但規(guī)模也不小。地方債發(fā)行成本上升，是否會(huì)影響后續(xù)貨幣政策走向呢？

   華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈分析稱，貨幣政策更關(guān)注全局性問題，比如當(dāng)前PPI上升很快，房?jī)r(jià)上升很快，美元還在加息，人民幣貶值預(yù)期還在，銀根不能放松。不能僅僅考慮地方債發(fā)行，地方債更多是財(cái)政工具，財(cái)政政策還有可替代的，如PPP、專項(xiàng)金融債等。當(dāng)前地方債發(fā)行利率雖有所上揚(yáng)，但仍比較低，當(dāng)前仍然是在債務(wù)通縮、經(jīng)濟(jì)低迷情況下的利率水平。

   伍戈進(jìn)一步指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)是向上的，不需要財(cái)政、基建等進(jìn)一步發(fā)力，地方債發(fā)行要悠著點(diǎn)。地方債發(fā)行更多是一個(gè)隨行就市的問題，如果下半年經(jīng)濟(jì)增速下行，銀行間利率可能也會(huì)下去，到時(shí)地方債發(fā)行成本自然也會(huì)下降。

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