周四(6月29日)商品多數(shù)上漲，黑色系再度暴漲，截止下午收盤，玻璃漲停，焦煤一度漲停，收漲7.76%，焦炭大漲4.26%，鐵礦石大漲4.49%，橡膠大漲3.53%，PVC上漲2.76%，甲醇上漲2%，而跌幅方面，鄭棉下跌1.53%。

　　進(jìn)入6月來，煤炭價格也和氣溫一樣持續(xù)上升，目前再度高于監(jiān)管設(shè)定的每噸500元至570元的綠色價格。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，7、8月份煤價仍有看漲壓力，但如果煤價繼續(xù)快速上漲，或引發(fā)監(jiān)管部門“出手”，通過約談企業(yè)、釋放產(chǎn)能等方式穩(wěn)定市場價格。

　　隨著6月份各地陸續(xù)出現(xiàn)的高溫天氣，煤炭需求回升，煤價也掉頭上升，徹底結(jié)束前兩個月一路下滑的行情，且回升速度略超市場預(yù)期。

　　中國煤炭運銷協(xié)會發(fā)布的秦皇島動力煤價顯示，上周5500大卡基準(zhǔn)動力煤實際平倉價平均每噸579元，較前一周上漲了10元；5000大卡動力煤實際平倉每噸532元，較前一周上漲了15元。

　　“環(huán)渤海地區(qū)各港口煤炭價格均出現(xiàn)上漲，一方面是迎峰度夏即將展開，需求增加；另一方面源于主要產(chǎn)地受限引發(fā)煤炭價格上揚。”中國煤炭市場副總裁李學(xué)剛表示。

　　接下來煤價還會繼續(xù)上漲嗎？李學(xué)剛和多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管當(dāng)前各煤種的價格均保持上漲，但是繼續(xù)上行的阻力正在增大。當(dāng)前5500大卡動力煤的價格已經(jīng)接近頂部，未來繼續(xù)上漲的空間不大，此輪煤價反彈很難達(dá)到前期高度。

　　今年1月份，國家發(fā)改委等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通知》明確提出，當(dāng)價格位于570—600元/噸的藍(lán)色區(qū)域，適時采取必要的引導(dǎo)措施；位于600元/噸以上的紅色區(qū)域，啟動平抑煤炭價格異常波動的響應(yīng)機(jī)制。

　　多位市場人士告訴記者，近期煤價上行已經(jīng)引發(fā)有關(guān)部門密切關(guān)注，不排除監(jiān)管“出手”，通過釋放先進(jìn)產(chǎn)能，增加進(jìn)港煤炭以及暢通運輸通道，以穩(wěn)定市場供求，調(diào)節(jié)煤炭價格。總體預(yù)計今夏煤價上漲幅度不會很大。

　　6月以來，鐵礦石期現(xiàn)價格波動率均出現(xiàn)大幅下降，港口各品種現(xiàn)貨價格變動幾乎停滯，期貨主力合約多數(shù)時間也圍繞420-430元/噸區(qū)間窄幅波動，直到本周二才出現(xiàn)放量大漲。究竟是什么原因?qū)е碌V價波動率大幅下降？鐵礦石價格后續(xù)又將如何演繹？

　　去年10月以來，礦價經(jīng)歷了一波“過山車”式行情，普氏62%鐵礦石指數(shù)先是迅速從55美元上漲到95美元，然后今年3月、4月又一瀉千里，跌回原點。背后的原因，主要是各種因素帶動鋼廠補(bǔ)庫存行為導(dǎo)致，包括宏觀經(jīng)濟(jì)改善引發(fā)的通脹預(yù)期，焦炭上漲引起鋼廠對高品位礦需求的增加，鋼廠利潤好轉(zhuǎn)且更傾向高品位礦資源等。因此，去年四季度至今年一季度，港口庫存升至1.3億噸以上，大中型鋼廠庫存平均可用天數(shù)從19天一度升至春節(jié)期間的35天。粗略計算，期間中國庫存增加約5500萬噸，相當(dāng)每個月進(jìn)口需求增長超10%。然而，春節(jié)以后，伴隨宏觀上，金融去杠桿，流動性緊縮；微觀上，鐵礦石高品位礦資源供應(yīng)增加，焦炭價格下跌，鋼價階段性表現(xiàn)偏弱等因素疊加，鋼廠主動降低庫存，港口庫存被動積壓，礦價大幅下挫。鐵礦石市場的矛盾重新回到需求遭遇瓶頸限制而供應(yīng)大幅增加上。

　　經(jīng)預(yù)估，2017年下半年礦山將迎來增產(chǎn)高峰期，下半年新增供給量約超3600萬噸，基本為中高品位礦。其中，三季度供應(yīng)壓力最大。新增產(chǎn)能投放壓力，疊加中國港口庫存高企——目前已升至1.45億噸并仍在上升，是壓制礦價上漲的主要因素。

　　然而，另一方面，當(dāng)前礦價已跌破大多數(shù)中小礦山成本，長期看市場面臨不小的減產(chǎn)壓力。比如澳洲中小礦山Atlas的完全現(xiàn)金成本約40-44.5美元/干噸(按56-58%Fe含量)，而目前普氏58%Fe為33美元/干噸。此外，包括伊朗礦、烏克蘭礦、加拿大礦等非主流礦，也都面臨大幅虧損。即使考慮部分礦山用衍生品做了保值，其虧損幅度依然較悲觀。國內(nèi)礦山方面也同樣面臨重新出清壓力，1-3月全國原礦29819萬噸，增產(chǎn)14%，但4-5月，伴隨礦價跌，庫存積壓，產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)下滑。目前對國內(nèi)礦山減產(chǎn)缺乏全面的調(diào)研，但伴隨礦價回落，各地區(qū)礦山開工紛紛下降。如果礦價維持在目前水平，四季度將有一批國內(nèi)外中小礦山出現(xiàn)減產(chǎn)，屆時礦價將有望重新走強(qiáng)。

　　因此，在短期增產(chǎn)和長期減產(chǎn)的預(yù)期壓制下，期價波動降低是必然的結(jié)果。目前，鋼廠庫存已降至去年以來偏低水平，但因港口庫存充足，令鋼廠不用擔(dān)心短期供應(yīng)，鋼廠缺乏主動補(bǔ)庫存動力。反過來，在利潤水平良好的支撐下，鋼廠繼續(xù)降庫存的動力也有限，以按需采購為主。因此，缺乏庫存干擾，現(xiàn)貨礦價短期也顯得異常平穩(wěn)。但三季度的主要矛盾仍在供應(yīng)增加上，加上中國港口庫存壓力，現(xiàn)貨礦價仍將繼續(xù)下跌。且電弧爐產(chǎn)能投產(chǎn)如果繼續(xù)增加，疊加終端地產(chǎn)基建需求回落，螺紋鋼供給緊缺的情況有可能發(fā)生扭轉(zhuǎn)，屆時鋼廠利潤下滑，將對礦價構(gòu)成進(jìn)一步打壓。四季度可能會出現(xiàn)礦山減產(chǎn)，因此奠定了礦價近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局，近遠(yuǎn)月價差有可能進(jìn)一步回落，甚至呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水的期限結(jié)構(gòu)。

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