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中國鐵合金網(wǎng)訊：今年最大的定增項(xiàng)目落地，洛陽鉬業(yè)成功募集180億元資金，最終中標(biāo)的8家機(jī)構(gòu)中，除了央企資金組成的中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司（下稱“國調(diào)基金”）外，還有7家基金公司。

在定增新規(guī)限定持有周期及退出機(jī)制后，市場一直認(rèn)為機(jī)構(gòu)對參與定增的熱情會急速下降，但從公告中可以看到，洛陽鉬業(yè)此次定增吸引了16機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，其中有10家基金公司、2家基金子公司。

報(bào)價(jià)兩極分化

7月25日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布公告稱，公司以每股3.82元的價(jià)格完成180億元的定增資金募集，定增股限售期為12個(gè)月。該定增創(chuàng)下今年最大定增規(guī)模紀(jì)錄，并且折價(jià)率同樣很高。

在16家參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)中，最終有8家機(jī)構(gòu)入圍，除國調(diào)基金為私募股權(quán)投資基金外，北信瑞豐、建信、博時(shí)、紅土創(chuàng)新、泰達(dá)宏利、民生加銀和信誠7家基金公司也榜上有名，分別獲配10.26億股、7.77億股、5.26億股、5.19億股、4.78億股、4.72億股和1.74億股。

值得注意的是，公告中顯示，發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）根據(jù)本次發(fā)行的申購情況按照價(jià)格優(yōu)先、金額優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的基本原則，最終確定發(fā)行價(jià)格為3.82元/股，該發(fā)行價(jià)格相當(dāng)于發(fā)行底價(jià)3.12元/股的122.44%，相當(dāng)于申購報(bào)價(jià)日（2017年7月12日）前一交易日收盤價(jià)6.09元/股的62.73%，相當(dāng)于申購報(bào)價(jià)日前20個(gè)交易日均價(jià)5.28元/股的72.35%。

從中不難看出兩點(diǎn)：一是作為參與機(jī)構(gòu)，此次洛陽鉬業(yè)的定增折價(jià)率較高，無論是對比申購報(bào)價(jià)日前一交易日收盤價(jià)還是前20個(gè)交易日的均價(jià)；其二是作為洛陽鉬業(yè)來說，此次發(fā)行價(jià)溢價(jià)122.44%，也足以顯示出機(jī)構(gòu)的熱情。

一家小型基金公司定增基金經(jīng)理指出，近期定增的機(jī)會相對比前期要多，類似洛陽鉬業(yè)這樣折價(jià)率高、基本面較好的公司很容易獲得基金公司集體參與。

洛陽鉬業(yè)吸引機(jī)構(gòu)投資者參與的另一個(gè)原因是，洛陽鉬業(yè)此次定增項(xiàng)目獲批是在再融資新規(guī)之前，依然是享有舊定價(jià)規(guī)定的優(yōu)勢。

所以有多位基金經(jīng)理對記者表示，洛陽鉬業(yè)只是一個(gè)個(gè)案，并非真正代表著定增市場的機(jī)會。

“機(jī)構(gòu)目前會有更大意愿參與折價(jià)率大的項(xiàng)目，但隨著新規(guī)要求是以市價(jià)進(jìn)行報(bào)價(jià)，其實(shí)參與定增的性價(jià)比并不高。”滬上一家私募投資總監(jiān)坦言。

其實(shí)，即便是對洛陽鉬業(yè)，機(jī)構(gòu)的態(tài)度也并不一致。

在16家參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)中，中標(biāo)的7家基金公司均有一檔報(bào)價(jià)在3.8元以上，亦有多檔價(jià)格在4元以上，最高報(bào)價(jià)為民生加銀的4.6元，且民生加銀只進(jìn)行了這一檔報(bào)價(jià)；建信基金最高報(bào)價(jià)4.28元，紅土創(chuàng)新和北信瑞豐的最高報(bào)價(jià)也分別達(dá)到4.4元和4.38元。此外，中標(biāo)的國調(diào)基金最高報(bào)價(jià)5.39元。

另外未中標(biāo)的機(jī)構(gòu)中，包括國壽安保、財(cái)通、新華資產(chǎn)、匯安等基金公司報(bào)價(jià)都在3.6元以下，招商財(cái)富報(bào)價(jià)為3.8元也未中標(biāo)。

未來仍重基本面

一家大型基金公司定增專戶投資經(jīng)理坦言，今年以來，再融資市場發(fā)生巨大變化，投資者必須正視“新常態(tài)”下的市場變化。

在其看來，需要強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：定增折價(jià)套利時(shí)代已過；定增管理機(jī)構(gòu)強(qiáng)者恒強(qiáng)；關(guān)注再融資市場新機(jī)遇。

“定增市場項(xiàng)目供給正在由新老劃斷后的過渡期進(jìn)入新常態(tài)。發(fā)行首日定價(jià)將成為常態(tài)，折價(jià)逐步收窄，鎖定期延長，傳統(tǒng)的以獲取一二級市場折價(jià)為目的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。隨著折價(jià)套利結(jié)束，定增市場對管理人的投研能力與資金實(shí)力要求更高。”

“盡管定增市場遇冷，但上市公司再融資功能并未受阻，轉(zhuǎn)債發(fā)行提速為主動管理機(jī)構(gòu)提供了更好風(fēng)險(xiǎn)收益比的資產(chǎn)。投資有再融資需求企業(yè)的超額收益依然存在。再融資市場正在從定增獨(dú)大時(shí)代進(jìn)入多元化時(shí)代，擁有強(qiáng)大的主動投研能力，精準(zhǔn)的資產(chǎn)定價(jià)能力、快速的客戶需求反應(yīng)能力的主動管理機(jī)構(gòu)依然有巨大機(jī)會。”

上述基金經(jīng)理也坦言，后市參與定增重點(diǎn)考慮上市未來2-3年有穩(wěn)健成長的上市公司，行業(yè)要具有較好成長性，公司具備競爭優(yōu)勢。折價(jià)率會考慮的少一點(diǎn)。

• [責(zé)任編輯：Wang Linyan]