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　　　企業(yè)債五年發(fā)行規(guī)模超3.26萬(wàn)億元 發(fā)改委重申防范地方債風(fēng)險(xiǎn)

　　10月11日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，十八大以來(lái)，企業(yè)債券累計(jì)核準(zhǔn)發(fā)行2206只，規(guī)模超過(guò)3.26萬(wàn)億元，相比之前五年增長(zhǎng)了34.36%。

　　企業(yè)債作為“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的一大工具，債券資金主要投入交通、能源、保障性住房等基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程，以及環(huán)保、旅游、養(yǎng)老等國(guó)家大力扶持的行業(yè)領(lǐng)域。

　　發(fā)改委表示，將繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行管理制度改革，探索募投項(xiàng)目實(shí)行“正面清單+負(fù)面清單”的管理制度，還將強(qiáng)化企業(yè)債券的產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)功能等。

　　城投公司作為企業(yè)債券一大發(fā)行主體，發(fā)改委曾專門發(fā)文表示要實(shí)現(xiàn)發(fā)債企業(yè)與政府信用嚴(yán)格隔離。此次，發(fā)改委重申要有效管控企業(yè)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的系列戰(zhàn)略部署和安排。

　　企業(yè)債發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)張

　　企業(yè)債從1987年開(kāi)始發(fā)行，最初發(fā)行量不足100億元，主要為少數(shù)大型中央企業(yè)提供融資服務(wù)，逐步發(fā)展到2016年全年發(fā)行量超過(guò)7000億元，年末存量規(guī)模近5萬(wàn)億元，融資主體涵蓋中央、省、市、縣各級(jí)國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，2006-2016年，企業(yè)債券累計(jì)發(fā)行5.18萬(wàn)億元。隨著企業(yè)債由計(jì)劃指標(biāo)審批模式，轉(zhuǎn)為面對(duì)市場(chǎng)的核準(zhǔn)方式，加之中國(guó)債券市場(chǎng)的擴(kuò)容，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模也隨著迅速擴(kuò)張。十八大以來(lái)，企業(yè)債券累計(jì)核準(zhǔn)發(fā)行規(guī)模超3.26萬(wàn)億元，相比之前五年增長(zhǎng)34.36%。

　　2013年以來(lái)，發(fā)改委陸續(xù)推出16個(gè)企業(yè)債券專項(xiàng)創(chuàng)新品種，累計(jì)發(fā)行359只，總規(guī)模接近4000億元，包括“市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)專項(xiàng)債券”、“雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券”、“綠色債券”、“城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券”、“城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券”、“社會(huì)領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券”、“農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng)債券”、“小微企業(yè)增信集合債券”、“中小企業(yè)集合債券”等，多緊隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、適度擴(kuò)大內(nèi)需等政策。

　　截至2017年10月11日，企業(yè)債余額約3.2萬(wàn)億元，在全部約72萬(wàn)億債券余額中占比4.39%。不過(guò)，企業(yè)債余額僅次于公司債、中期票據(jù)、金融債，為目前第四大類信用債品種，占比13%。

　　發(fā)改委投資所投資體制政策研究室主任吳亞平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，企業(yè)債主要針對(duì)非上市企業(yè)，區(qū)別于上市企業(yè)多集中在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，非上市企業(yè)多集中在基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)領(lǐng)域，以城投公司、國(guó)有企業(yè)為主。這些領(lǐng)域?yàn)槲覈?guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要組成部分，企業(yè)債的發(fā)行有利于拓寬融資渠道、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

　　此類非上市企業(yè)，也可以在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中票、短融等債券品種進(jìn)行融資。

　　中信證券固定收益首席分析師明明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，發(fā)改委企業(yè)債券募集的資金用于有標(biāo)的項(xiàng)目，而其他債券都可以用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性、弱化資金的特定用途。相比之下，企業(yè)債更對(duì)符合國(guó)家大政方針的項(xiàng)目主體進(jìn)行融資，更準(zhǔn)確地支持各區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

　　此外，企業(yè)債期限以7-10年長(zhǎng)期限為主。如9月份，國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)北京市首都公路發(fā)展集團(tuán)有限公司2017年公司債券申請(qǐng)，同意其發(fā)行公司債券不超過(guò)30億元，其中約18億元用于具體高速公路建設(shè)，12億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，債券期限為12年。

　　有效管控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　下一步，發(fā)改委表示，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，深入推進(jìn)企業(yè)債券改革創(chuàng)新發(fā)展，培育企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能。具體包括，推進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行管理制度改革，探索募投項(xiàng)目實(shí)行“正面清單+負(fù)面清單”的管理制度；堅(jiān)持企業(yè)債券品種創(chuàng)新不停歇，提高對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的行業(yè)以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資服務(wù)水平；加強(qiáng)債券市場(chǎng)信用體系建設(shè)等等。

　　就建立“正面清單+負(fù)面清單”管理制度，吳亞平表示，比如國(guó)家重大工程、重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域、鼓勵(lì)支持的行業(yè)等，可以納入“正面清單”，而政策限制的領(lǐng)域，如沒(méi)有剝離政府融資功能的地方融資平臺(tái)等，可納入“負(fù)面清單”，在債券發(fā)行方面做到“有保有壓”。

　　發(fā)改委還表示，要有效管控企業(yè)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格落實(shí)金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，筑牢防范風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線。堅(jiān)決落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的系列戰(zhàn)略部署和安排，規(guī)范企業(yè)舉債行為，對(duì)企業(yè)債券可能存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置，完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。

　　早在今年8月份，為貫徹落實(shí)7月24日中央政治局會(huì)議、全國(guó)金融工作會(huì)議和7月28日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神，發(fā)改委曾專門下發(fā)《關(guān)于在企業(yè)債券領(lǐng)域進(jìn)一步防范風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)監(jiān)管和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)工作的通知》，表示要積極防范企業(yè)債券領(lǐng)域地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指出“企業(yè)新申報(bào)發(fā)行企業(yè)債券時(shí)，應(yīng)明確發(fā)債企業(yè)和政府之間的權(quán)利責(zé)任關(guān)系，實(shí)現(xiàn)發(fā)債企業(yè)與政府信用嚴(yán)格隔離，嚴(yán)禁地方政府及部門為企業(yè)發(fā)行債券提供不規(guī)范的政府和社會(huì)資本合作、政府購(gòu)買服務(wù)、財(cái)政補(bǔ)貼等情況。對(duì)不符合以上規(guī)定的，省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)不予轉(zhuǎn)報(bào)”。

　　明明表示，募投項(xiàng)目的正負(fù)面清單其實(shí)在今年多次提及，總體來(lái)說(shuō)，這是發(fā)改委在十九大之前再次明確企業(yè)債發(fā)行的方向性指引，重申了不得顯性或者隱性讓政府承擔(dān)責(zé)任，重申了風(fēng)險(xiǎn)底限。預(yù)計(jì)在政府隱性擔(dān)保、購(gòu)買服務(wù)、財(cái)政補(bǔ)貼等問(wèn)題上，后續(xù)審查會(huì)愈加嚴(yán)格；而對(duì)涉及“一帶一路”、長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展、京津冀建設(shè)等重點(diǎn)項(xiàng)目的企業(yè)債發(fā)行支持將產(chǎn)生利好。

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