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    　當下鋼市走勢呈現(xiàn)糾結狀態(tài)——“向下無理由，向上無信心”，為業(yè)內最普遍感受。由于鋼市方向暫無明確信號，經營者心態(tài)亦是起伏難定，操作難度異常大。10月份開始市場由“浮躁”的限產炒作，逐漸過渡至對需求端的關注，“供需雙殺”的思路持續(xù)傳導，多空雙方展開拉鋸戰(zhàn)，鋼市在糾結中運行，但總的看，偏強運行略勝一籌。

　　首先看宏觀。2017年10月份工業(yè)增加值同比6.2%，前值6.6%，;固定資產投資同比7.3%，前值7.5%;10月份房地產投資增速從9月份的8.1%下降至7.8%，回落0.3個百分點;會消費品零售同比10%，前值10.3%;2017年10月中國制造業(yè)PMI為51.7%，較9月回落0.8個百分點。從發(fā)布的數據分析，10月份宏觀經濟數據增速回落，遜于預期，4季度受房地產調控政策、去產能與環(huán)保政策趨嚴、融資環(huán)境趨緊等影響，需求面會弱于上半年，企業(yè)經營壓力將有所增大。

　　不過，業(yè)內經濟人士認為，全年經濟呈先高后低態(tài)勢運行，全年保持6.7-7.0%增速，整體穩(wěn)中向好，并且受益于市場層面、政府層面等一系列因素的影響，未來的若干年內，中國經濟仍將保持比較良好的發(fā)展態(tài)勢。

　　其次看基本面。萬變不離根本，基本面反應價格是先決條件。從跟蹤的數據顯示，眼下國內5大鋼材庫存在887.44萬噸，由于其庫存是緊密聯(lián)動上游的供需狀態(tài)的重要指標之一，業(yè)內解讀當前庫存水平偏低，鋼市整體供需緊平衡，風險整體處于可控狀態(tài)。

　　再來看備受關注“2+26”城市鋼鐵限產，4個月計劃限產1800多萬噸，其中涉及的主要有螺紋、熱卷、型材等品種，雖業(yè)內普遍對實際執(zhí)行打折，但力度前所未有也是不爭的事實。而環(huán)保限產對于下游的影響主要集中在工程項目，其需求主要針對長材的影響，板材實際影響偏小，另外從所限地區(qū)冬季工程項目歷來停工、減少，以及至目前除個別地區(qū)限制較嚴格，多數城市工程項目依然在火熱施工的考慮，筆者斷言環(huán)保限產對需求影響小于鋼鐵限產的行得通的。

　　最后從大的背景看，中頻爐一刀切將鋼鐵供給側改革推上新高度，1.2億噸以上產能消失，且主要集中在華東、華南、西南等地，此條件為預期鋼市供需平衡甚至近一步趨緊保駕護航。

　　再看生產端。生產端引導態(tài)度往往對市場產生較強的指導作用，目前鋼廠穩(wěn)中趨漲態(tài)度不變，個別甚至大幅調整，沙鋼11月下旬螺紋鋼上調200元/噸，于市場提振不言而喻。生產側重點方面，由于前期熱卷利潤偏高，限產、減產下鐵水有限的情況下流向板材無可厚非，不過近期熱卷因為前期漲幅過快、鋼廠投放增加漲價慢于長材，后期或促使鋼廠再次調整生產方向。據調研163家鋼廠高爐產能利用率72.63%較前周降6.7%，剔除淘汰產能的利用率為78.81%，較去年同期降8.9%，與鋼廠盈利率85.28%持平。

　　最后看期貨。第一關注點，以1801合約為例。目前螺紋期貨價格在3920元/噸，而上海地區(qū)現(xiàn)貨價格在4200元/噸以上，近300元的貼水，隨著交割時間的臨近，修復鐵水符合正常邏輯。

　　第二關注點，限產對原材料利空出盡，尤以焦炭跌幅較深�，F(xiàn)焦化企業(yè)經過一段時間虧損以及冬季鋼企限產，主動減產動能加強，隨著利空的消化，再跌基本無空間，止跌反彈值得期待。螺紋、熱卷1805合約，仍在箱體震蕩，趨勢信號并不明朗，目前看螺紋3500、熱卷3600一帶有支撐。雖然上周連續(xù)下跌陰霾并未驅散，但信心有所恢復，另外期貨下跌并未令現(xiàn)貨形成較大跟空情緒，說明鋼市支撐因素猶在。

　　結論

　　(1)宏觀數據穩(wěn)中向好。(2)預期鋼市供需狀態(tài)緊平衡甚至近一步趨緊。(3)冬季“2+26”城市限產對鋼鐵供給影響強于需求。(4)鋼企堅挺甚至大幅提價意愿強。(5)板材生產優(yōu)勢不再，生產廠側重點或將輪換。(5)鋼材原料利空有所出盡，止跌反彈值得期待。(6)期貨箱體震蕩，趨勢信號不明朗。
 

　　整體判斷，鋼市基本面和信息面中性偏好，價格仍將糾結中偏強震蕩。

• [責任編輯：Wang Linyan]