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【中國鐵合金網(wǎng)訊】一項評估經(jīng)濟狀況的重要指標(biāo)十多年來首次預(yù)示利率會走低，市場在預(yù)期美聯(lián)儲2019年可能降息。另一項指標(biāo)則釋放了市場嚴(yán)重懷疑美國經(jīng)濟會不會衰退的信號。

彭博報道稱，當(dāng)?shù)貢r間2日周三，反映交易者對美聯(lián)儲政策前景預(yù)測的美國國債近期遠期收益率息差（Near-Term Forward Yield Spread）——六個季度和三個月美債遠期收益率之差跌至-0.0653基點，這是2008年3月以來首次跌為負值。

同在周三，被觀察人士視為最可靠衰退風(fēng)向標(biāo)的3個月與10年期美債息差跌至18.6基點，創(chuàng)后金融危機時代新低，幾乎只有12月31日日內(nèi)高位的一半。

2018年7月，美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家Eric Engstrom和Steve Sharpe在一篇研究文章中指出，美債近期遠期收益率息差是一項領(lǐng)先的指標(biāo)，它反映的是較少被扭曲的實情。文章稱， 若它轉(zhuǎn)為負值，意味著市場認為“未來多個季度”貨幣政策會寬松，因為“他們預(yù)計決策者要對已發(fā)生的衰退或衰退的威脅做出回應(yīng)”。

“當(dāng)市場參與者預(yù)計貨幣政策未來18個月內(nèi)會寬松，并且市場價格也體現(xiàn)這點，他們的擔(dān)憂往往得到印證。”

文章認為，相比2年和10年期美債息差這種長期息差，近期遠期收益率息差的預(yù)測性更強。 而事實上，2018年12月3日，3年和5年期美債收益率十一年來首次出現(xiàn)倒掛后，華爾街見聞會員文章《收益率曲線10年來首次倒掛 衰退信號濫調(diào)下的“真相”》就指出，現(xiàn)在考慮衰退問題為時尚早，相比短端收益率曲線，市場更關(guān)注的是2年與10年期以及10年與30年期美債的息差，它們對投資者心理和預(yù)期收益的影響更大，它們還沒有倒掛。

雖然美聯(lián)儲官員認為，市場過度解讀了2年與10年期收益率曲線趨平，但BMO Capital Markets的利率策略師認為，對3個月和10年期美債的收益率曲線有大量的學(xué)術(shù)研究，“它被普遍認可是更好的衰退預(yù)示指標(biāo)。” 美聯(lián)儲主席鮑威爾的工作難度已經(jīng)明顯加大。

BMO特別指出，1989年和上世紀(jì)90年代，多次在3個月和10年期美債息差跌破20基點后，幾個月內(nèi)美聯(lián)儲要么暫停加息，要么降息。2006年是一次例外，當(dāng)時這一息差跌破20基點后，美聯(lián)儲又加息四次，而后開啟了寬松周期。

而在12月短端美債收益率曲線十一年來首次倒掛次日，“新債王”Jeffrey Gundlach就評論稱，美債收益率曲線倒掛是美國“經(jīng)濟將要走弱的信號”，也意味著 “債市總體上不相信美聯(lián)儲此前的2019年加息計劃”。

兩周前美聯(lián)儲宣布2018年第四次加息，同時公布的利率預(yù)期點陣圖顯示，多數(shù)聯(lián)儲決策者將2019年的加息預(yù)期次數(shù)由三次降為兩次。但在聯(lián)儲決議公布后十分鐘左右，三大美股指數(shù)盡數(shù)轉(zhuǎn)跌，國債息差收窄。一些分析人士認為，這種反應(yīng)顯示，市場認為聯(lián)儲還不夠鴿派。

華爾街見聞文章指出，美聯(lián)儲開會前，市場對2019年聯(lián)儲加息的預(yù)期次數(shù)已經(jīng)降至不足一次。會后新聞發(fā)布會期間，聯(lián)儲主席鮑威爾表示縮表步伐不變，縮表未明顯干擾市場。2年期美債收益率一度跌破2.62%，10年期收益率跌破2.75%，息差收窄到約13個基點，一次加息就可能導(dǎo)致收益率曲線倒掛。

上月末，高盛將2019年上半年美國經(jīng)濟增長預(yù)期從此前的2.4%下調(diào)至2%，并將美聯(lián)儲2019年的加息預(yù)期次數(shù)下調(diào)至1.2次。但華爾街見聞當(dāng)時文章稱，盡管下調(diào)預(yù)期，高盛仍比市場鷹派，市場目前普遍預(yù)期明年美聯(lián)儲不會加息。

截至最近一次更新，美股盤后，美股期貨在蘋果意外下調(diào)一財季銷售前景后下跌，美債價格走高、收益率跌幅擴大，10年期美債收益率刷新最近11個月低點，報2.633%。

（轉(zhuǎn)自華爾街見聞）

• [責(zé)任編輯：王可]