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中國鐵合金網(wǎng)訊：庫存增幅正常，未來兩周將會大幅累庫，節(jié)后鋼價反彈的預期已經(jīng)反映在期貨中。 本周Mysteel 五大品種總產量 1435.33 萬噸，總庫存萬噸，總需求 1401.73 萬噸。其中產量同比+29.06 萬噸(前值+23.30），環(huán)比+6.47 萬噸(前值-4.20)；庫存同比-190.20 萬噸(前值-62.33)，環(huán)比+38.78 萬噸(前值+90.59)；需求同比+156.93 萬噸(前值+25.71)，環(huán)比+58.28 萬噸（前值-76.22）。 庫存方面，同比大幅下降，但降幅有所收窄，環(huán)比大幅上升，累庫速度正常。 五大品種除中厚板外，其他品種庫存均有不同程度上升。結構上社庫環(huán)比增幅較大，廠庫小幅上升。從社庫的增幅來看，今年并不比去年慢多少，表明冬儲實際上已經(jīng)開始了，也許貿易商和終端主觀上并不愿意在這個價格上進行冬儲，但鋼廠的強勢以及期貨的反彈，仍然使得一些客戶被動冬儲。 產量方面，同比小幅上升，環(huán)比小幅下降。五大品種中螺紋、線材和熱卷產量環(huán)比有所下降，中厚板和冷軋產量環(huán)比上升，和上周的情況完全相反，螺紋產量降幅最大，而中厚板產量升幅最大。接下來半個月時間有不少鋼廠的高爐將結束檢修而復產，如四川德勝、冷鋼、包鋼、申特、閩源、魯麗、嘉晨營鋼、韓城龍鋼和銅陵富鑫等，但新增檢修的高爐很少，因此供給仍會存在較大的壓力。 需求方面，同環(huán)比均明顯下滑。 五大品種中螺紋、線材和冷軋需求有所下降，中厚板和熱卷板需求回升，其中建材需求降幅較大，而中厚板需求回升較為明顯。鋼廠出貨依然很順暢，廠庫雖有增加，但和社庫比起來幅度并不大，說明下游接貨的情況不錯。但從最近的建材成交和水泥粉磨站開工率的情況看，需求并沒有特別超預期，因此我們仍然認為當前的需求以貿易商被動冬儲為主，而非實際需求較好。本周鋼材產品加權價格變動-0.18%至 4056元/噸。

鐵礦石價格上升。 外礦供給端，上周（1/7-1/11）北方六大港口進口礦到港量 1107.4 萬噸，環(huán)比變動+257.7 萬噸。國產礦供給，根據(jù) 1 月 18 日數(shù)據(jù)，國產礦山企業(yè)產能利用率60%，環(huán)比變動+1.4 個百分點；需求端，本周鋼廠高爐開工率 64.92%，變動+0.6 個百分點，產能利用率 74.52%，變動+0.3 個百分點。本周進口 PB 粉礦 61.5%、唐山鐵精粉66%分別變化+1.44%、 +0.92%至 564、 661 元/噸。 焦炭價格下跌。 供給端，全國焦企產能利用率 78.3%，環(huán)比變動+0.5 個百分點；100 家樣本鋼廠焦炭庫存+0.03 天至 15.4天。本周山西焦炭、主焦精煤分別變化-2.70%、 0.00%至 1800、 1555 元/噸。另外廢鋼、硅鐵價格分別變化+2.21%、 0.00%至 2703、 6400 元/噸。

噸鋼毛利穩(wěn)定。 本周螺紋鋼、高線、熱卷、冷板、中板利潤較上周分別變化-2、 -7、 -2、+3、 +10 元至 540、 582、 217、 247、 285 元/噸。 鋼材社會庫存上升，鐵礦石港口庫存上升。 本周鋼材社會庫存變化+4.60%至 925 萬噸，其中螺紋、高線、熱軋、冷軋、中板庫存分別變化+8.20%、 +7.69%、 +1.81%、 -0.07%、 -2.34%至 397、 135、 190、 108、95 萬噸。主要港口鐵礦石庫存較上周變化+1.35%至 14374 萬噸。

投資策略：冬儲啟動，庫存正常積累。產量高位，節(jié)后復產仍有空間，除非需求超預期，否則庫存去化將慢于去年同期。春季躁動板塊上漲，但大部分鋼企 12 月盈利對應動態(tài)估值并不足夠便宜，節(jié)后需求釋放不確定性也將制約反彈持續(xù)性，建議精選個股超額收益。推薦東南沿海區(qū)域，鋼價相對堅挺，同時具備較強成本優(yōu)勢和盈利能力的三鋼閩光和韶鋼松山，并建議關注擬并購興澄特鋼，實現(xiàn)大股東特鋼資產整體上市的大冶特鋼。

（來源：東方財富網(wǎng)）

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