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打印【中國鐵合金網(wǎng)訊】進入本周以來，隨著3個月和10年期美債收益率曲線自2007年8月以來首次倒掛，市場對全球經(jīng)濟健康程度、特別是美國經(jīng)濟即將陷入衰退感到擔憂，討論熱點開始轉(zhuǎn)為“美聯(lián)儲降息”。
華爾街見聞曾提到，被美國總統(tǒng)特朗普看好、可能被提名為美聯(lián)儲理事的摩爾（Stephen Moore）周二表示，美聯(lián)儲應(yīng)該立即降息50個基點，因為去年9月和12月堅持加息都犯錯了。
這是目前最可能影響美聯(lián)儲的人，對降息發(fā)表的最明確呼吁。據(jù)芝加哥商交所CME，聯(lián)邦基金利率期貨市場認為，今年9月FOMC會議上至少降息一次的可能性高達42%、利率不變的概率還不到50%。整體來說，期貨交易員預期今年會降息一次，2020年1月再降息一次的概率接近40%。
但不止一位美聯(lián)儲官員駁斥“應(yīng)立即降息”的說法。最新的發(fā)言來自2020年FOMC票委、美國達拉斯聯(lián)儲主席Robert Kaplan。他在接受《華爾街日報》采訪時表示，美聯(lián)儲現(xiàn)在考慮降息還為時過早，而且不認為市場對加息已經(jīng)結(jié)束、必定迎來降息的預期一定正確：
“在考慮是否要降息之前，我必須先看到美債收益率曲線倒掛的幅度更大或者倒掛時間更久。倒掛更久指的是幾個月，而不是幾周，現(xiàn)在我們還沒到那一步，不需要為降息下結(jié)論。
我會很小心，不會對市場傳遞出的信號過度解讀或者過度反應(yīng)，因為市場的觀點往往馬上就能完全反轉(zhuǎn)過來，F(xiàn)在還太早來判斷投資者是否正確。”
這一觀點與2021年有FOMC投票權(quán)的舊金山聯(lián)儲主席Mary Daly相仿。她在周二發(fā)言稱，沒有被收益率曲線倒掛“嚇壞”，希望美國商業(yè)和消費者也不要被倒掛嚇到：
“目前有太多因素在驅(qū)動長端利率走低，而且這些因素基本跟美國經(jīng)濟健康程度沒關(guān)系，盡管過去短期利率升破長期利率可以預測經(jīng)濟衰退，但現(xiàn)在這個指示作用可能失效了。”
此外，本周一，今年有FOMC投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard也表示，收益率曲線倒掛“令人輕度擔憂”，希望這是暫時的，如果持續(xù)了幾天，才會向美國經(jīng)濟發(fā)出悲觀的信號。
本周二，2020年有FOMC投票權(quán)的費城聯(lián)儲主席Patrick Harker稱，不認為美聯(lián)儲本輪加息周期已經(jīng)終結(jié)。盡管美國經(jīng)濟前景面臨風險，“今年最多加息一次和2020年加息一次”還是合適的，美聯(lián)儲還差一次或者兩次加息才達到中性利率。
不過今年票委、芝加哥聯(lián)儲主席Charles Evans一邊認為，對于收益率曲線出現(xiàn)輕度倒掛，市場存在大量誤讀； 一邊也不排除美聯(lián)儲確實存在近期降息的可能，前提是：如果經(jīng)濟增速惡化的情況超出了美聯(lián)儲官員的預期，降息也許勢在必行。
他列舉了“美聯(lián)儲采取保險政策來幫助避免經(jīng)濟衰退”的一個案例。在1997年末，盡管很多人預期需要加息多次，美聯(lián)儲還是保持了謹慎的觀望狀態(tài)，與目前狀況聽起來很像。隨后國際面臨經(jīng)濟危機，在1998年下旬，美聯(lián)儲兩個月里降息三次，實現(xiàn)美國經(jīng)濟軟著陸，也許這次會重演歷史。
前美聯(lián)儲主席耶倫本周也曾指出降息可能。她認為，美債收益率倒掛并不意味著經(jīng)濟將出現(xiàn)衰退，而是意味著美聯(lián)儲需要在未來的某個時間點進行降息。其認為市場真正需要擔心的是，在未來相當長的一段時間里，各國央行沒有足夠的工具來應(yīng)對金融危機。
至于Kaplan為何認為降息還不是必選項？他表示，希望看到未來幾個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再推測美聯(lián)儲的下一步行動。1月的數(shù)據(jù)中包含了美國政府臨時停擺帶來的諸多噪音，“我不認為看到第二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)前會有任何行動。”
同時，他也不認為美聯(lián)儲已經(jīng)加息至“遠遠超過中性利率”的水平。盡管他“懷疑現(xiàn)在是否仍能稱為寬松的貨幣政策”，但也懷疑是否處在一個限制經(jīng)濟增長的狀態(tài)。就算美聯(lián)儲真的“錯誤”加息到超過了中性利率，幅度也很輕微，因此也不存在馬上降息的緊迫感。
但不止一位美聯(lián)儲官員駁斥“應(yīng)立即降息”的說法。最新的發(fā)言來自2020年FOMC票委、美國達拉斯聯(lián)儲主席Robert Kaplan。他在接受《華爾街日報》采訪時表示，美聯(lián)儲現(xiàn)在考慮降息還為時過早，而且不認為市場對加息已經(jīng)結(jié)束、必定迎來降息的預期一定正確：
“在考慮是否要降息之前，我必須先看到美債收益率曲線倒掛的幅度更大或者倒掛時間更久。倒掛更久指的是幾個月，而不是幾周，現(xiàn)在我們還沒到那一步，不需要為降息下結(jié)論。
我會很小心，不會對市場傳遞出的信號過度解讀或者過度反應(yīng)，因為市場的觀點往往馬上就能完全反轉(zhuǎn)過來，F(xiàn)在還太早來判斷投資者是否正確。”
這一觀點與2021年有FOMC投票權(quán)的舊金山聯(lián)儲主席Mary Daly相仿。她在周二發(fā)言稱，沒有被收益率曲線倒掛“嚇壞”，希望美國商業(yè)和消費者也不要被倒掛嚇到：
“目前有太多因素在驅(qū)動長端利率走低，而且這些因素基本跟美國經(jīng)濟健康程度沒關(guān)系，盡管過去短期利率升破長期利率可以預測經(jīng)濟衰退，但現(xiàn)在這個指示作用可能失效了。”
此外，本周一，今年有FOMC投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard也表示，收益率曲線倒掛“令人輕度擔憂”，希望這是暫時的，如果持續(xù)了幾天，才會向美國經(jīng)濟發(fā)出悲觀的信號。
本周二，2020年有FOMC投票權(quán)的費城聯(lián)儲主席Patrick Harker稱，不認為美聯(lián)儲本輪加息周期已經(jīng)終結(jié)。盡管美國經(jīng)濟前景面臨風險，“今年最多加息一次和2020年加息一次”還是合適的，美聯(lián)儲還差一次或者兩次加息才達到中性利率。
不過今年票委、芝加哥聯(lián)儲主席Charles Evans一邊認為，對于收益率曲線出現(xiàn)輕度倒掛，市場存在大量誤讀； 一邊也不排除美聯(lián)儲確實存在近期降息的可能，前提是：如果經(jīng)濟增速惡化的情況超出了美聯(lián)儲官員的預期，降息也許勢在必行。
他列舉了“美聯(lián)儲采取保險政策來幫助避免經(jīng)濟衰退”的一個案例。在1997年末，盡管很多人預期需要加息多次，美聯(lián)儲還是保持了謹慎的觀望狀態(tài)，與目前狀況聽起來很像。隨后國際面臨經(jīng)濟危機，在1998年下旬，美聯(lián)儲兩個月里降息三次，實現(xiàn)美國經(jīng)濟軟著陸，也許這次會重演歷史。
前美聯(lián)儲主席耶倫本周也曾指出降息可能。她認為，美債收益率倒掛并不意味著經(jīng)濟將出現(xiàn)衰退，而是意味著美聯(lián)儲需要在未來的某個時間點進行降息。其認為市場真正需要擔心的是，在未來相當長的一段時間里，各國央行沒有足夠的工具來應(yīng)對金融危機。
至于Kaplan為何認為降息還不是必選項？他表示，希望看到未來幾個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再推測美聯(lián)儲的下一步行動。1月的數(shù)據(jù)中包含了美國政府臨時停擺帶來的諸多噪音，“我不認為看到第二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)前會有任何行動。”
同時，他也不認為美聯(lián)儲已經(jīng)加息至“遠遠超過中性利率”的水平。盡管他“懷疑現(xiàn)在是否仍能稱為寬松的貨幣政策”，但也懷疑是否處在一個限制經(jīng)濟增長的狀態(tài)。就算美聯(lián)儲真的“錯誤”加息到超過了中性利率，幅度也很輕微，因此也不存在馬上降息的緊迫感。
（轉(zhuǎn)自華爾街見聞，新浪財經(jīng)）
- [責任編輯：王可]
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