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　　本周以來(lái)，焦煤、焦炭期貨主力合約價(jià)格均自階段新高回落。分析人士表示，鋼廠施壓、鐵礦石期貨多頭降溫以及自身基本面偏弱均對(duì)雙焦期價(jià)走勢(shì)形成壓制。此外，焦炭/焦煤期價(jià)比值也自3月底以來(lái)得到較好修復(fù)，未來(lái)方向走勢(shì)仍依賴(lài)下游需求的持續(xù)性。預(yù)計(jì)4月雙焦期價(jià)運(yùn)行節(jié)奏或?yàn)榍案吆蟮汀?br />
　　期價(jià)攜手回落

　　自4月9日盤(pán)中創(chuàng)下階段新高1365元/噸之后，焦煤期貨主力1909合約便不斷走低，11日盤(pán)中一度觸及1月31日以來(lái)新低1297.5元/噸，收?qǐng)?bào)1312.5元/噸，跌0.91%；焦炭期貨主力1909合約亦自4月8日盤(pán)中創(chuàng)下的階段高點(diǎn)2086元/噸處出現(xiàn)回落，收?qǐng)?bào)2012元/噸，跌0.79%，兩者日K線均創(chuàng)下“三連陰”。

　　方正中期期貨分析師王盼霞表示，鐵礦石價(jià)格大漲給鋼廠帶來(lái)巨大的成本壓力，鋼廠轉(zhuǎn)向?qū)﹄p焦價(jià)格進(jìn)行施壓。因此，清明節(jié)以來(lái)，雙焦期價(jià)走勢(shì)在黑色系中處于偏弱態(tài)勢(shì)。此外，焦炭市場(chǎng)同時(shí)面臨產(chǎn)量偏高及需求偏弱兩方面壓力。清明節(jié)后，鋼材市場(chǎng)成交數(shù)據(jù)良好，但鐵礦石期貨多頭降溫及主力合約換月等因素，也帶動(dòng)雙焦期價(jià)下行，焦炭期貨1909合約在到達(dá)2080元/噸技術(shù)壓力后出現(xiàn)回落，焦煤期貨走勢(shì)則更為弱勢(shì)。

　　庫(kù)存方面，興業(yè)期貨提供的數(shù)據(jù)顯示，上周焦炭總庫(kù)存繼續(xù)增加，目前庫(kù)存壓力較大。其中，焦化廠庫(kù)存連續(xù)三周上升，一定程度上表明當(dāng)前焦炭供需關(guān)系依然呈現(xiàn)邊際惡化的局面。另外，鋼廠庫(kù)存處于中高水平，加之目前利潤(rùn)同期偏低，鋼廠多按需采購(gòu)，且港口庫(kù)存繼續(xù)積累，未來(lái)焦炭去庫(kù)壓力仍較大。

　　關(guān)注螺紋鋼/焦炭比值變化

　　從焦炭/焦煤期價(jià)比值來(lái)看，1905合約價(jià)比一度從3月底時(shí)的1.58升至目前的1.62附近；1909合約價(jià)比也從1.45升至1.53附近。“焦炭/焦煤期價(jià)比值走強(qiáng)，說(shuō)明在焦炭三輪降價(jià)后，焦化企業(yè)有利潤(rùn)走強(qiáng)的訴求。在鋼材價(jià)格穩(wěn)定且有利潤(rùn)的情況下，鋼廠對(duì)焦價(jià)打擊力度放緩，而焦化廠多輪下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格之后，也有對(duì)焦煤降價(jià)的理由。”王盼霞表示。

　　此外，目前螺紋鋼/焦炭比值也已達(dá)去年四季度以來(lái)的高點(diǎn)。王盼霞表示，這說(shuō)明焦炭在利潤(rùn)走強(qiáng)的訴求之下，同時(shí)面臨港口庫(kù)存偏高的實(shí)際壓力。同時(shí)，鋼材成交旺盛且周度庫(kù)存數(shù)據(jù)則不斷印證利好。

　　對(duì)于后期，王盼霞認(rèn)為，首先考慮焦炭利空兌現(xiàn)后，螺紋鋼/焦炭比值如何演變的問(wèn)題。如果鋼材端無(wú)重大利空出現(xiàn)，盤(pán)面應(yīng)以螺紋鋼期價(jià)緩漲-焦炭期價(jià)反彈方式來(lái)修復(fù)螺紋鋼/焦炭比值，可以在1909合約2000元/噸附近尋找短多的機(jī)會(huì)。換言之，在鋼價(jià)堅(jiān)挺的情況之下，焦炭期價(jià)回落后尚有反彈修復(fù)動(dòng)力。但若鋼材由于供給壓力價(jià)格出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，雙焦期價(jià)則會(huì)承壓被動(dòng)下行。焦炭/焦煤比值自3月底以來(lái)已得到較好修復(fù)，現(xiàn)貨端焦煤小幅降價(jià)讓利，成交略有好轉(zhuǎn)，未來(lái)方向仍依賴(lài)于下游需求的持續(xù)性�？偟膩�(lái)說(shuō)，雙焦期價(jià)4月節(jié)奏應(yīng)是前高后低，預(yù)計(jì)在小幅反彈后，仍可能因旺季因素消退而出現(xiàn)回落，焦炭期貨1909合約壓力位在2100元/噸附近，焦煤期貨1909合約上方壓力位在1350元/噸一線。

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