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打印中國鐵合金網訊：五礦旗下唯一錳產業(yè)與新能源材料平臺,定位清晰,發(fā)展路徑明確。目前金瑞科技已經擁有從碳酸錳礦→電解金屬錳→四氧化三錳的錳系列產業(yè)鏈,依據公司實際控制人五礦集團對公司的戰(zhàn)略定位和發(fā)展規(guī)劃,公司未來三至五年內,要進一步做大做錳產業(yè)鏈。根據公司規(guī)劃,將根據發(fā)展需要和區(qū)域市場的需求,考慮進一步投資新建高純硫酸錳、高純醋酸錳等錳鹽以及新能源材料。最終目標是打造完整的錳系產業(yè)鏈,爭取將錳業(yè)務做成公司實際控制人五礦集團的又一個優(yōu)勢產業(yè)。
錳礦石資源自給率高,未來提升空間較大。公司已控股白石錫和黃塘坪兩個礦山,權益資源儲量約350萬噸,年產錳礦石12萬噸,平均品味約17%左右。本次收購完成后公司錳資源儲量達到1100萬噸,錳礦石產能34萬噸/年。在募投項目順利投產后公司電解錳業(yè)務收入將明顯增厚,錳礦自給率大幅提升到70%以上。
金屬電解錳景氣筑底回升。公司目前是國內排名靠前的金屬電解錳供應商,現有電解錳產能3萬噸。金豐錳業(yè)年產3萬噸電解錳技改擴建項目前已于2012年8月開始試生產,預計2013-2014將逐步完全達產,屆時公司電解錳產能將達到6萬噸,有效地提升公司電解錳市場份額與行業(yè)地位。另外,下游行業(yè)尤其是鋼鐵行業(yè)回暖將助推電解錳盈利逐步回升。
新能源電池材料蓄勢待發(fā)。作為國內最早研究氫氧化鎳材料的企業(yè),公司產學研結合優(yōu)勢明顯。目前氫氧化鎳產能4000噸,產品結構較全,盈利能力穩(wěn)定,后期將繼續(xù)擴大;鋰電池正極材料蓄勢待發(fā),下游應用空間廣闊。
投資建議:作為具有錳產品全產業(yè)鏈優(yōu)勢的標的公司,金瑞科技在本次增發(fā)完成后,資源自給率將顯著提高,電解錳產能規(guī)模翻倍以及下游行業(yè)需求復蘇助推業(yè)績改善,同時新能源電池材料前景廣闊,鎳基電池與鋰電池材料產業(yè)化與下游運用規(guī)；竭M行,將成為公司未來新的盈利增長點。預計2012、2013、2014年EPS為0.05元、0.28元、0.42元。我們給予14元的長期目標價,對應2014年33倍PE,給予“增持”投資評級。
風險:鋼鐵行業(yè)景氣回升低于預期;新能源汽車產業(yè)化進度低于預期。（國金證券）
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