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中國鐵合金網(wǎng)訊：

20H1普鋼企業(yè)表現(xiàn)較差，特鋼、加工鋼企相對較好

  20H1，疫情沖擊下鋼價同比下行，疊加礦價強(qiáng)勢，普鋼企業(yè)整體歸母凈利、噸鋼凈利分別同比下行34%、37%；特鋼企業(yè)歸母凈利同比降14.6%，下滑幅度較普鋼行業(yè)少，具有一定韌性；加工企業(yè)中甬金股份、久立特材、金洲管道扣非歸母凈利均同比上行；原材料企業(yè)中，鐵礦石企業(yè)歸母凈利同比上漲較多。20Q2，整體看鋼企業(yè)績表現(xiàn)相對平穩(wěn)，因疫情后基建、機(jī)械等下游恢復(fù)較好，普鋼企業(yè)利潤環(huán)比上行較多。我們推薦特鋼板塊中的中信特鋼和加工板塊中的甬金股份及武進(jìn)不銹。

普鋼企業(yè)業(yè)績承壓明顯

  20H1，普鋼上市企業(yè)整體銷量同比增1.3%，噸鋼均價同比降5.7%，長材、板材企業(yè)鋼價跌幅相當(dāng)；整體歸母凈利、噸鋼凈利降幅分別為34%、37%。20Q2，15家公布經(jīng)營數(shù)據(jù)的上市鋼企（含華菱鋼鐵）整體銷量同環(huán)比分別+8.8%、+21.1%，噸鋼凈利同環(huán)比分別變動-35%、+94%，環(huán)比上行較多主要是20Q1受疫情沖擊，普鋼企業(yè)盈利普遍承壓。

部分特鋼企業(yè)盈利韌性凸顯

  20H1，6家特鋼企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利38.0億元（YoY-14.6%），其中，ST撫鋼、廣大特材業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，歸母凈利分別同比漲46.1%、33.7%；中信特鋼歸母凈利同比-0.6%；西寧特鋼、永興材料及太鋼不銹（有部分普鋼業(yè)務(wù)）則有所拖累，20H1歸母凈利同比降60%、38%、49%。20Q2，特鋼企業(yè)歸母凈利同比-14.1%、環(huán)比+57.2%，環(huán)比顯著改善。整體看特鋼企業(yè)盈利能力下滑幅度較普鋼行業(yè)少，20H1銷售毛利率、凈利率分別為14.0%、4.8%，同比僅小幅下滑0.9、0.6pct，同期普鋼企業(yè)下滑1.5、1.7pct。多數(shù)加工企業(yè)扣非凈利同比增長

  20H1，5家加工行業(yè)上市鋼企實現(xiàn)歸母凈利、扣非歸母凈利11.3、8.2億元（YoY+20.1%、-3.8%）。其中，常寶股份扣非歸母凈利同比降39%、武進(jìn)不銹扣非歸母凈利同比降8%，主要因低油價下下游需求走弱；金洲管道、甬金股份、久立特材扣非歸母凈利表現(xiàn)較好，同比分別+71%、+3%、+28%。此外，金洲管道歸母凈利同比增275%，主要因金洲管道子公司湖州金洲資產(chǎn)征收完成，確認(rèn)資產(chǎn)處置收益（稅后）2.3億元。

原材料企業(yè)中鐵礦石企業(yè)表現(xiàn)較好

  20H1，4家原材料行業(yè)上市鋼企實現(xiàn)歸母凈利潤5.0億元（YoY-61.6%），主要是由于釩、鈦產(chǎn)品價格同比下跌較多，導(dǎo)致攀鋼釩鈦歸母凈利潤同比下降93%。受益于礦價上漲，金嶺礦業(yè)歸母凈利潤同比+49%，20H1鐵礦價格整體強(qiáng)勢，澳洲PB粉、唐山鐵精粉同比分別+2.8%、+5.3%。20Q2，原材料行業(yè)上市鋼企歸母凈利潤合計2.4億元（YoY-39.1%，QoQ-10.8%）。其中，海南礦業(yè)、金嶺礦業(yè)歸母凈利潤環(huán)比分別+187%、204%，主要是礦價上行及期間費(fèi)用環(huán)比下降，同期礦價環(huán)比+8.1%。

來源：華泰證券