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中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：
今年前三季度，在鐵礦石價(jià)格不斷走高的背景下，直面去庫(kù)存和原材料價(jià)格壓力的上市鋼鐵企業(yè)的日子并不好過(guò)。
截至目前，已有4家上市鋼企披露了今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，僅有一家業(yè)績(jī)預(yù)喜。四季度是行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，盡管地產(chǎn)用鋼長(zhǎng)期需求仍面臨一定影響，但汽車(chē)、家電行業(yè)的需求加速上市鋼企的去庫(kù)存。
與此同時(shí)，今年以來(lái)，科技、醫(yī)藥、大消費(fèi)等更具成長(zhǎng)性、業(yè)績(jī)確定性更高的板塊成為A股行情的主旋律。而以鋼鐵、化工等為首的周期性板塊鮮有活躍表現(xiàn)。“當(dāng)股價(jià)因估值層面邏輯不斷遭到下殺到一定階段時(shí)，業(yè)績(jī)的改善會(huì)成為股價(jià)上漲的助推力。鋼材需求端放量程度和庫(kù)存去化進(jìn)展，或是板塊估值在四季度能否得到修復(fù)的重要因素之一。”一位上海公募基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析道。
上市鋼企第三季度業(yè)績(jī)逐步轉(zhuǎn)好
鐵礦石、煤炭為鋼鐵的主要上游原材料，分別占煉鋼成本的40%-50%、20%-30%。今年上半年，兩大原材料漲價(jià)對(duì)鋼企成本端的壓力不言而喻。
數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石主力合約在6月1日盤(pán)中觸及775.5元/噸，創(chuàng)下該品種2019年8月1日以來(lái)的新高。而從9月上旬開(kāi)始，煤炭?jī)r(jià)格開(kāi)始快速上漲，截至目前已經(jīng)上漲近40天，累計(jì)漲幅高達(dá)59元/噸。業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來(lái)，鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格持續(xù)上漲，使得鋼廠生產(chǎn)成本平均提高了550元至600元/噸，吞噬了鋼企的利潤(rùn)。
一位材料行業(yè)分析師對(duì)記者表示：“今年1月下旬疫情突然爆發(fā)，壓制了鐵礦石的需求。3、4月國(guó)內(nèi)疫情逐步可控，但海外疫情滯后爆發(fā)的因素令其他國(guó)家的鐵礦石需求下降，促使發(fā)運(yùn)到我國(guó)的鐵礦石數(shù)量有所增長(zhǎng)。整體來(lái)看，是供需端的矛盾令上半年鐵礦石價(jià)格大漲。”
他進(jìn)一步說(shuō)道，“長(zhǎng)假后，鐵礦石價(jià)格以震蕩為主，處在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈的相對(duì)較高價(jià)格區(qū)間。對(duì)于鋼廠而言，長(zhǎng)期消耗大量鐵礦石是必須的，只有足夠產(chǎn)量才能保證利潤(rùn)。因此，鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿強(qiáng)弱將成為后期鐵礦石需求驅(qū)動(dòng)的重要因素。 ”
從半年報(bào)來(lái)看，上市鋼鐵企業(yè)普遍承受著下游需求不振、上游原材料漲價(jià)的壓力，業(yè)績(jī)普遍表現(xiàn)不理想。不過(guò)，第三季度以來(lái)，隨著汽車(chē)、家電等下游需求快速上升，鋼企的三季度業(yè)績(jī)逐步轉(zhuǎn)暖。
數(shù)據(jù)顯示，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，截至10月18日，36家上市鋼鐵企業(yè)中已有4家企業(yè)披露前三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，僅有金洲管道(002443.SZ)業(yè)績(jī)預(yù)增，其余3家均為略減。
華菱鋼鐵(000932.SZ)預(yù)計(jì)今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.4億~49.4億元，同比上年同期(重組后)下滑0.08%-4.12%。其中，第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.5億~19.5億元，同比增長(zhǎng)21.94%~35.88%(去年同期數(shù)按模擬重組后的同口徑計(jì)算)
無(wú)獨(dú)有偶，鞍鋼股份(000898.SZ)在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，三季度鋼材市場(chǎng)逐步回暖，鋼材價(jià)格出現(xiàn)階段性上漲；預(yù)計(jì)第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約825萬(wàn)元，同比增幅177.78%。
鋼企四季度能否迎來(lái)業(yè)績(jī)估值雙升？
近年來(lái)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程一直在推進(jìn)，由于生產(chǎn)設(shè)備等成本較高，鋼企為降低成本及虧損程度，選擇繼續(xù)生產(chǎn)，致使整個(gè)行業(yè)存在高產(chǎn)出、高庫(kù)存的態(tài)勢(shì)。四季度鋼材的供需兩端不僅關(guān)系到原材料的補(bǔ)庫(kù)意愿，更在一定程度上決定了鋼企全年的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)。
目前，鐵礦石價(jià)格漲勢(shì)明顯放緩，但維持高位震蕩態(tài)勢(shì)暫不會(huì)有明顯變化。鋼材需求端的放量程度，或是決定鋼鐵板塊四季度走勢(shì)的重要因素。
數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶長(zhǎng)假后，鋼材需求恢復(fù)有加速之勢(shì)，庫(kù)存回歸去化。上周五大品種鋼廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存分別下降52.28萬(wàn)噸、83.67萬(wàn)噸，其中螺紋鋼鋼廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存分別下降29.72萬(wàn)噸、54.21萬(wàn)噸。
二級(jí)市場(chǎng)方面，數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，申萬(wàn)鋼鐵行業(yè)板塊中有11只個(gè)股錄得上漲，下跌家數(shù)為25家，板塊整體表現(xiàn)跑輸同期主要股指。個(gè)股方面，盛德鑫泰(300881.SZ)以46.27%的跌幅墊底。公司日前發(fā)布的前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑9.30%-20.10%。
長(zhǎng)假后，鋼鐵指數(shù)亦迎來(lái)久違的兩連陽(yáng)，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比明顯下降。天風(fēng)證券研報(bào)顯示，截至10月16日，鋼材社會(huì)庫(kù)存總量為1467.27萬(wàn)噸，較上周下降83.68萬(wàn)噸。其中，全國(guó)35個(gè)主要城市螺紋鋼庫(kù)存777.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降54.21萬(wàn)噸；全國(guó)33個(gè)城市熱軋板庫(kù)存294.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.36萬(wàn)噸；全國(guó)26個(gè)城市冷軋板庫(kù)存114.24萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.46萬(wàn)噸。
處在低估值、低預(yù)期的鋼鐵板塊能否在四季度迎來(lái)業(yè)績(jī)估值雙升？庫(kù)存的下降是否意味著需求端已經(jīng)開(kāi)始放量？
“長(zhǎng)假后鋼鐵板塊一度出現(xiàn)的上漲行情主要還是市場(chǎng)情緒面的釋放。目前，鋼價(jià)處在調(diào)整階段，有可能在10月下旬出現(xiàn)小幅上漲，但具體的漲幅還不明朗，需要持續(xù)對(duì)鋼廠的產(chǎn)能調(diào)整幅度保持跟蹤。”前述分析師補(bǔ)充說(shuō)，“上周鋼價(jià)稍有回落，下游需求端亦不弱，廠庫(kù)和社會(huì)庫(kù)存去化速度較快。但基建行業(yè)的可持續(xù)性尚不明朗，四季度的需求仍有一定不確定性。”
“我們注意到，市場(chǎng)情緒對(duì)于鋼鐵板塊仍較謹(jǐn)慎，主要還是出于需求的可持續(xù)性。目前來(lái)看，今年所剩的去庫(kù)存時(shí)間不多，需求若不能走強(qiáng)會(huì)讓庫(kù)存壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。鋼鐵股的PB處在歷史的相對(duì)低位。我們認(rèn)為，板塊的投資機(jī)會(huì)應(yīng)更關(guān)注已經(jīng)在三季度展現(xiàn)出盈利能力明顯改善的個(gè)股，股價(jià)或有機(jī)會(huì)迎來(lái)修復(fù)。”前述基金經(jīng)理說(shuō)道。
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)
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