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中國鐵合金網訊：

  農歷新年漸近，螺紋鋼需求進入季節(jié)性走弱階段，而河北地區(qū)部分鋼廠因疫情阻礙焦炭(2734,38.50,1.43%)等原料運輸而有減產計劃，供應和需求兩端均呈邊際走弱趨勢。在庫存持續(xù)累積的情況下，從元旦至今，上海地區(qū)螺紋鋼現貨價格累計跌幅超過200元/噸，期貨價格表現強于現貨但整體上亦表現偏弱。筆者認為，雖然后期螺紋鋼庫存累積會隨著需求的更快回落而提速，但庫存累積不一定會導致價格出現大幅下跌，特別是對于主力2105合約來說，成本支撐、春節(jié)后需求預期及今年冬儲特征將支撐2105合約價格在較高位運行，并有望隨著需求回歸而迎來突破。

  2105合約原料端成本支撐仍然較強

  由于焦炭、鐵礦(1044,-8.00,-0.76%)石等原料價格高企，當前鋼廠利潤較為低迷，在成材需求轉淡的背景下，不少市場參與者看跌未來原料價格。但筆者認為，后期焦炭和鐵礦石價格大幅走弱的可能性不大。今年前兩周外礦發(fā)運量同比明顯偏高，但隨著進入新年，海外礦山沖擊年度發(fā)運目標暫告一段落且一季度澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運又將面臨惡劣天氣的考驗，除非鐵水產量大幅走低，否則港口庫存仍將在低位徘徊，從而支撐鐵礦石價格。

  焦炭方面，近期焦炭主力合約從高點回落超過300元/噸，在一定程度上反映了市場對于遠期價格的回調預期。這一預期主要認為前期新增產能將帶來產量持續(xù)增長，從而緩解供應緊張局面。

  但情況或許沒有那么樂觀，一方面，筆者向部分焦企、貿易商了解到，前期新增的產能在5月前全面釋放難度不�。涣硪环矫�，山西、河北等主產地在3月底前仍有約700萬噸的去產能任務需要收尾。因此，5月之前焦炭供需形勢完全逆轉的可能性較低，在焦炭庫存顯著偏低的情況下，現貨價格調降的幅度和時間長度都較為有限。

  春節(jié)后螺紋鋼需求表現可期

  從去年12月地產數據來看，土地購置面積持續(xù)回升，帶動地產企業(yè)加快開工，地產端用鋼需求仍將保持較強韌性，市場各方對今年上半年的需求持偏樂觀預期偏，這也是螺紋鋼2105合約價格偏高的重要原因。近期國內部分地區(qū)疫情再度暴發(fā)，導致部分工地提前放假，因工期延誤春節(jié)后建筑工地再現趕工的可能性較大。

  另外，截至目前，全國已有29省份發(fā)出就地過節(jié)的倡議，或許是群眾對于政府號召的積極響應，國鐵集團于近日表示，2021年鐵路春運節(jié)前車票的預售較往年同期下降近6%，并下調了2021年全國鐵路春運預期客流量。如果工人就地過節(jié)情況較為普遍，那么今年春節(jié)后建筑工地的開工時點將早于往年，春節(jié)后螺紋鋼需求或提前啟動。

  今年鋼材冬儲新變化有利于價格維持高位

  當前螺紋鋼現貨價格明顯高于去年同期，以上海地區(qū)為例，同一規(guī)格螺紋鋼現貨價格較去年同期（農歷）高出580元/噸，貿易商雖然看好春節(jié)后需求，但高價格仍然壓制了貿易商冬儲積極性，鋼廠在利潤微薄的情況下亦難降價讓利，因此，今年冬儲很有可能出現鋼廠加大自儲力度、春節(jié)后資源集中在鋼廠手中的情況。

  從當前已公布的鋼廠冬儲計劃來看，今年較多鋼廠降低了給予貿易商的返息，表明目前鋼廠的資金狀況較好。綜合來看，春節(jié)后現貨資源有可能較多掌握在鋼廠手中，而鋼廠由于自身資金壓力較小，春節(jié)后出貨價格預計不低，不會對現貨市場造成大的利空影響，如果需求如預期釋放，還可以拉高價格出貨。

  綜上所述，筆者認為在終端需求回落的過程中，螺紋鋼價格短期內雖面臨一定調整壓力，但對期貨2105合約來說，當前供需形勢不是其定價的主要依據。在當前時點展望春節(jié)后基本面情況，鐵礦石、焦炭均有供應偏緊預期，且較低的庫存水平使得原料成本仍然偏高；春節(jié)后螺紋鋼需求有望強勢回歸，就地過節(jié)或推動春節(jié)后需求提前啟動；雖然今年貿易商冬儲不積極，但鋼廠在資金壓力較小的情況下自儲，對于春節(jié)后現貨市場價格有較強支撐。受上述因素的共同支撐，預計2105合約價格調整空間有限，基于今年需求偏強預期，仍然建議逢低布局多單。

轉自：期貨日報

• [責任編輯：Catherine Ren]