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一、九月核心數(shù)據(jù)：出口結(jié)構(gòu)揭示真實(shí)消費(fèi)潛力
9月中國原鎂產(chǎn)量達(dá)8.95萬噸，1-9月累計(jì)產(chǎn)量72.68萬噸，為行業(yè)供需分析提供核心量化基準(zhǔn)。
出口端數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)差異，是解讀國內(nèi)真實(shí)消費(fèi)需求的關(guān)鍵切入點(diǎn)：
1. 原鎂直接出口占比清晰：9月鎂錠出口2.77萬噸，占當(dāng)月產(chǎn)量的30.95%；1-9月累計(jì)出口19.38萬噸，占累計(jì)產(chǎn)量的26.66%，直接出口規(guī)模與產(chǎn)量的對應(yīng)關(guān)系明確，無明顯數(shù)據(jù)模糊地帶。
2. 鎂產(chǎn)品出口需拆分看本質(zhì)：9月鎂產(chǎn)品出口總量4.34萬噸，其中1.57萬噸為鎂合金及加工品；1-9月鎂產(chǎn)品累計(jì)出口34.02萬噸，鎂合金占比14.64萬噸。需特別注意的是，鎂合金生產(chǎn)需添加其他金屬，且熔鑄、加工環(huán)節(jié)多在國內(nèi)完成，若直接將鎂產(chǎn)品出口量與原鎂產(chǎn)量掛鉤對比，會顯著放大原鎂實(shí)際出口占比。準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)應(yīng)剔除這部分“加工增量”，或單獨(dú)核算國內(nèi)鎂合金產(chǎn)量。
3. 核心結(jié)論：國內(nèi)消費(fèi)被低估：上述結(jié)構(gòu)差異表明，若僅用鎂產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)簡單倒推國內(nèi)消費(fèi)量，會完全忽略國內(nèi)加工環(huán)節(jié)的原鎂消耗。實(shí)際國內(nèi)市場對原鎂的需求規(guī)模，遠(yuǎn)大于表面數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的水平。
二、四季度供應(yīng)預(yù)期：復(fù)產(chǎn)規(guī)模有限，過剩擔(dān)憂不實(shí)
當(dāng)前市場流傳“十月主產(chǎn)區(qū)鎂廠集中復(fù)產(chǎn)、庫存激增”的說法，
但結(jié)合產(chǎn)能實(shí)際規(guī)模與產(chǎn)區(qū)現(xiàn)狀，這一擔(dān)憂缺乏支撐：
1. 復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能體量可忽略：萬源鎂廠復(fù)產(chǎn)后日產(chǎn)量不足30噸，即便華順、同源、后大井溝三家企業(yè)同步復(fù)產(chǎn)，計(jì)日產(chǎn)量也不到100噸。四家企業(yè)總產(chǎn)能甚至不及單個(gè)大廠的產(chǎn)量，對整體市場供應(yīng)的影響微乎其微，所謂“復(fù)產(chǎn)沖擊”更可能是部分主體用于壓價(jià)的輿論工具。
2. 府谷產(chǎn)能釋放已近天花板：作為國內(nèi)原鎂核心產(chǎn)區(qū)的府谷，目前在產(chǎn)鎂廠23家；全縣34家鎂廠中，僅26家完成升級改造具備生產(chǎn)條件，且這26家中僅剩華順、同源、后大井溝3家待復(fù)產(chǎn)。對比三季度，有效產(chǎn)能進(jìn)一步釋放的空間已十分有限，難以形成供應(yīng)過剩格局。
3. 神木產(chǎn)區(qū)無新增可能：神木地區(qū)8家鎂廠中，僅7家完成升級改造具備生產(chǎn)條件，且無任何增產(chǎn)規(guī)劃，區(qū)域供應(yīng)將長期保持穩(wěn)定。
三、需求驗(yàn)證：庫存變化是核心信號
判斷市場供需關(guān)系，無需糾結(jié)于具體庫存數(shù)據(jù)的絕對準(zhǔn)確性，
統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)口徑下的庫存變化趨勢才是核心依據(jù)——這一趨勢直接反映消費(fèi)端的真實(shí)消化能力。
更關(guān)鍵的是，府谷多數(shù)鎂廠與神木鎂廠均采用“零庫存”模式，基本實(shí)現(xiàn)即產(chǎn)即銷，部分企業(yè)甚至長期存在預(yù)售期貨的情況。在此背景下，只要統(tǒng)一口徑下的庫存未出現(xiàn)顯著躍升，就說明當(dāng)前消費(fèi)需求完全能夠承接供應(yīng)。市場流傳的“過剩”擔(dān)憂缺乏數(shù)據(jù)支撐，部分看空分析存在明顯的過度渲染成分。
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