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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比上漲3.1%，創(chuàng)7個(gè)月新高，超出預(yù)期。分項(xiàng)指標(biāo)中，食品價(jià)格上漲6.1%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲約1.98個(gè)百分點(diǎn)。超出市場(chǎng)預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)投資者的擔(dān)憂(yōu)，雖然這個(gè)數(shù)據(jù)受雙節(jié)假期以及季節(jié)性因素的影響，但重回3時(shí)代的數(shù)據(jù)也預(yù)示著溫和的通貨膨脹也許即將到來(lái)。

 

通貨膨脹，一個(gè)在20世紀(jì)使用最頻繁的經(jīng)濟(jì)用詞，自進(jìn)入新世紀(jì)初以后一度變得沉寂。但面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不斷出現(xiàn)的危機(jī)、基礎(chǔ)性資源的相對(duì)匱乏以及人口總量的持續(xù)增加，政府層面和社會(huì)各界對(duì)通貨膨脹趨勢(shì)的關(guān)注達(dá)到了一個(gè)空前的高度。尤其是近些年來(lái)，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的不斷攀升切實(shí)加大了人民生活的成本，雖然具有滯后性，但每次數(shù)據(jù)的公布都會(huì)引來(lái)金融市場(chǎng)的一陣騷動(dòng)，從而使得越來(lái)越多的投資者更加關(guān)注通貨膨脹數(shù)據(jù)，并且利用數(shù)據(jù)對(duì)商品期貨價(jià)格的波動(dòng)進(jìn)行提前的預(yù)判。

 

通貨膨脹和大宗商品走勢(shì)是一個(gè)相互促進(jìn)的關(guān)系，大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)通貨膨脹預(yù)期，通貨膨脹預(yù)期加快大宗商品的價(jià)格上漲，最終形成實(shí)際的通貨膨脹。在這種情況下，錢(qián)幣貶值，人們?yōu)榱艘?guī)避風(fēng)險(xiǎn)會(huì)把現(xiàn)金和存款用來(lái)兌換成硬通貨，而兌換來(lái)的硬通貨絕大部分都會(huì)去購(gòu)買(mǎi)生活必需品（例如：大米，油，玉米等），從而又促進(jìn)了這些商品價(jià)格的上漲。

 

通貨膨脹之后，通常都面臨貨幣緊縮政策。各國(guó)央行通過(guò)再貼現(xiàn)，窗口指導(dǎo)和公開(kāi)市場(chǎng)操作等貨幣政策手段來(lái)回籠資金。而國(guó)際上的熱錢(qián)經(jīng)過(guò)短暫的避險(xiǎn)之后，很大部分會(huì)流出金融市場(chǎng)以投資實(shí)業(yè)。這樣使得大宗商品面臨資金短缺的問(wèn)題，迫使價(jià)格下挫。

 

自1971年至今，大宗商品出現(xiàn)過(guò)兩輪大幅上漲行情都是由于惡性的通貨膨脹所引起。第一輪是在1971-1980年，當(dāng)時(shí)資本主義世界處在由第二次世界大戰(zhàn)影響后的“滯漲”時(shí)期，經(jīng)濟(jì)停滯不前，增長(zhǎng)緩慢，而通貨膨脹嚴(yán)重，導(dǎo)致商品的暴漲。CRB指數(shù)由1971年9月末的96.8點(diǎn)上漲到1980年11月的334.8點(diǎn)，上漲幅度高達(dá)246%。而其中原油由3美元一桶上漲到1980年的40美元一桶，黃金則從35美元/盎司上漲到了850美元/盎司。

 

而2003年以來(lái)，大宗商品再次出現(xiàn)暴漲，尤其是龍頭品種原油，從1998年底的10.72美元/桶，上漲到2008年7月的147美元/桶，上漲幅度巨大。而這一波上漲表面上看是全球經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)需求增長(zhǎng)引發(fā)商品上漲，但實(shí)際上更重大的動(dòng)力在于全球資金泛濫導(dǎo)致的通貨膨脹。自從9·11事件之后，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期將利率維持在1%，相當(dāng)于向全世界輸出通貨膨脹。因此，2003年大宗商品上演的這出超級(jí)大牛行情，是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美元貶值充當(dāng)導(dǎo)演。

 

從9月份至今，大宗商品價(jià)格指數(shù)（日線(xiàn)圖）仍然維持高位寬幅震蕩格局，也是對(duì)現(xiàn)行CPI數(shù)據(jù)走高的一個(gè)有力支持。而后續(xù)的CPI數(shù)據(jù)是否能夠持續(xù)平穩(wěn)攀升，也是決定大宗商品價(jià)格能否有力突破前期高點(diǎn)的重要因素之一。而對(duì)于后期走勢(shì)而言，筆者認(rèn)為在今年年底之前CPI數(shù)據(jù)依然會(huì)溫和上漲，持續(xù)維持在3%以上的可能性非常之大，有了數(shù)據(jù)的支持，日線(xiàn)圖中大宗商品價(jià)格突破9月11日的高點(diǎn)也只是時(shí)間問(wèn)題，而周線(xiàn)圖上則將走出陽(yáng)包陰并呈現(xiàn)逐步攀升的態(tài)勢(shì)。