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打印面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下滑,各國(guó)政府推出了各自的刺激經(jīng)濟(jì)的政策,中國(guó)政府也采取了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的一系列措施,同時(shí),歐債危機(jī)也顯示出一些積極的信號(hào)。刺激經(jīng)濟(jì)的措施會(huì)有一定的時(shí)滯,效果將會(huì)在未來(lái)半年到一年的時(shí)間內(nèi)逐步顯現(xiàn)出來(lái),因此,我們不必對(duì)全球經(jīng)濟(jì)過(guò)分悲觀。
國(guó)內(nèi)煤價(jià)下跌的主要因素是供給增加而需求下降,國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升,對(duì)煤炭產(chǎn)量控制能力增強(qiáng),可通過(guò)控制煤炭產(chǎn)量使煤炭市場(chǎng)達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡,估計(jì)下半年煤炭?jī)r(jià)格的下跌空間不大,但煤炭產(chǎn)量增速將進(jìn)一步放緩。
從人均GDP、工業(yè)化率、城市化率、三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及就業(yè)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)來(lái)衡量,中國(guó)的工業(yè)化還有很長(zhǎng)的路要走,樂(lè)觀估計(jì)仍需10-15年時(shí)間才能完成,工業(yè)化的特征是能源需求快速增長(zhǎng),因此,我國(guó)能源消費(fèi)至少還有10-15年的快速增長(zhǎng)期。而我國(guó)的能源稟賦決定了未來(lái)煤炭仍是主要能源,目前,由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑而導(dǎo)致的煤炭需求增速下降只是暫時(shí)現(xiàn)象,相對(duì)于中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程來(lái)說(shuō)也只是短期的波動(dòng)。
隨著美國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)利用程度的提高,美國(guó)本土煤炭過(guò)剩情況會(huì)更加嚴(yán)重,美國(guó)過(guò)剩的煤炭將流向國(guó)際市場(chǎng),但隨著印度煤炭需求的增長(zhǎng),將會(huì)消化掉美國(guó)過(guò)剩的煤炭,預(yù)計(jì)國(guó)際煤炭市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的供求失衡。
近期煤炭上市公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度的下跌,已經(jīng)充分反映了煤價(jià)下跌的利空因素。目前煤炭行業(yè)市盈率為12.12倍,已經(jīng)與歷史最低值非常接近,煤炭行業(yè)價(jià)值被低估,我們?nèi)匀豢春妹禾康男袠I(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展,繼續(xù)維持煤炭行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)。
在本次重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí)中,我們未對(duì)上次投資評(píng)級(jí)進(jìn)行調(diào)整。
風(fēng)險(xiǎn)提示:若中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑,煤炭需求增速可能繼續(xù)向下“探底”,則可能導(dǎo)致煤價(jià)繼續(xù)下跌,從而使行業(yè)盈利能力持續(xù)下降。
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