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打印一、供需矛盾難改,去庫(kù)存壓力加大,鋼價(jià)將持續(xù)探底
宏觀經(jīng)濟(jì)見底趨穩(wěn),“穩(wěn)增長(zhǎng)”壓力下投資有望增加,貨幣政策持續(xù)寬松,有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。下游行業(yè)持續(xù)低速增長(zhǎng),粗鋼表觀消費(fèi)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),鋼鐵產(chǎn)量步入“微增長(zhǎng)”階段,但日均產(chǎn)量保持較高位臵,供需矛盾加劇導(dǎo)致鋼價(jià)加速下跌。大中型鋼企再度虧損,鋼廠去庫(kù)存壓力急劇增加,減產(chǎn)力度加大但是對(duì)產(chǎn)量影響有限。鋼鐵產(chǎn)量居高不下,而需求疲軟難改,鋼廠下調(diào)價(jià)格沖擊市場(chǎng)價(jià)格,預(yù)計(jì)鋼價(jià)將繼續(xù)探底,鋼企虧損壓力大。推薦中報(bào)業(yè)績(jī)較好的公司。
8月份配臵優(yōu)選細(xì)分行業(yè)的龍頭公司配臵方面,建議8月份繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注:中報(bào)業(yè)績(jī)較好的公司。
傳統(tǒng)組合:新興鑄管、大冶特鋼、八一鋼鐵、方大特鋼。
特色組合:久立特材、常寶股份、玉龍股份、黃河旋風(fēng)、豫金剛石。
二、需求持續(xù)低速增長(zhǎng),鋼企去庫(kù)存壓力顯著增大
7月份鋼鐵PMI創(chuàng)5個(gè)月新低,訂單指數(shù)大幅回落而去庫(kù)存壓力顯著增大。粗鋼和鋼材產(chǎn)量持續(xù)低速增長(zhǎng),粗鋼表觀消費(fèi)量同環(huán)比均現(xiàn)負(fù)值,需求低迷下粗鋼產(chǎn)量將保持低速增長(zhǎng)。鋼企庫(kù)存壓力急劇增大,鋼材社會(huì)庫(kù)存止降趨穩(wěn),采購(gòu)商觀望情緒漸濃,終端采購(gòu)量持續(xù)回落。下游需求仍未見起色,基建投資加速有望推動(dòng)需求增加:房屋施工、新開工和竣工面積增速四連降、幅度放大,商品房銷售出現(xiàn)正增長(zhǎng);工程機(jī)械累計(jì)增速回落幅度收窄為主,普通機(jī)械累計(jì)增速回落幅度加大為主;鐵路機(jī)車近10個(gè)月首度正增長(zhǎng),民用鋼質(zhì)船舶依舊低速增長(zhǎng);汽車月產(chǎn)銷量增速大幅回落,家電產(chǎn)品保持低速增長(zhǎng)。
三、鐵礦石產(chǎn)量增速大幅回落,過剩壓力有所增加
6月份,我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)1.36%,環(huán)比大幅回落8.29個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比增長(zhǎng)11.88%;鐵礦砂及其精礦進(jìn)口量同比增長(zhǎng)14.13%,環(huán)比回落5.64個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比減少8.66%。鐵礦石進(jìn)口量占鐵礦石需求量的比例為56.94%,環(huán)比大幅回落4.89個(gè)百分點(diǎn)。7月底,進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存為9774萬噸,同比增長(zhǎng)2.35%,連續(xù)兩個(gè)月持續(xù)降低。我們測(cè)算6月份鐵礦石過剩量為1326.92萬噸,環(huán)比大幅增加15.23%,連續(xù)兩個(gè)月增加,鐵礦石過剩壓力有所增加。
四、鋼價(jià)走勢(shì)依舊弱于原材料
7月鋼價(jià)動(dòng)態(tài)環(huán)比下跌8%-10%為主,月度均價(jià)同比大幅下跌13%-22%;內(nèi)、外礦動(dòng)態(tài)環(huán)比下跌4%和11%,月度均價(jià)同比大跌15%以上。粗鋼產(chǎn)量高企而需求疲軟,鋼廠減產(chǎn)力度有限,而鋼廠去庫(kù)存壓力顯著增大,鋼廠下調(diào)出廠價(jià)和出臺(tái)優(yōu)惠政策將沖擊鋼價(jià),預(yù)計(jì)鋼價(jià)和原材料價(jià)格均將小幅下跌。
五、7月份鋼鐵行業(yè)虧損壓力將加大
鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,6月全國(guó)重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額為-1.48億元,再度陷入虧損困境,環(huán)比減少16.11億元,降幅為110.12%;銷售利潤(rùn)率為-0.05%,環(huán)比小幅降低0.51個(gè)百分點(diǎn);噸鋼虧損為2.46元/噸。在考慮一個(gè)月原料庫(kù)存情況下,我們判斷7月份鋼鐵行業(yè)虧損壓力降增大。
六、風(fēng)險(xiǎn)提示:
1、建筑業(yè)下行和制造業(yè)低迷可能導(dǎo)致下游需求低于預(yù)期;2、鋼價(jià)弱于原料價(jià)格走勢(shì),行業(yè)盈利能力可能低于預(yù)期。（來源：廣發(fā)證券）
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