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十月鋼鐵行業(yè)PMI下滑1.7ppt至47.5,連續(xù)第二個(gè)月收縮,行業(yè)旺季不旺。但生產(chǎn)指數(shù)同時(shí)回落,后期供給壓力見(jiàn)笑。8月中旬以來(lái)鋼價(jià)已經(jīng)下跌3%,上周鋼價(jià)小幅反彈。我們認(rèn)為價(jià)格下跌或即將結(jié)束。
社會(huì)庫(kù)存可以支撐目前價(jià)格。社會(huì)庫(kù)存上周繼續(xù)下跌0.9%至1383萬(wàn)噸。
滬終端螺紋采購(gòu)量上周上漲47%至28,734噸。鐵礦石港口庫(kù)存繼續(xù)上升1.6%至7,467噸。我們認(rèn)為目前社會(huì)庫(kù)存處于年內(nèi)低位,對(duì)短期價(jià)格形成支撐。
供給端出現(xiàn)積極信號(hào)。10月中旬十月中旬粗鋼日產(chǎn)量繼續(xù)下降1%至210.68萬(wàn)噸,至8月以來(lái)最低水平。河北十月鋼鐵業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)下降5.3個(gè)點(diǎn)至39.1%。我們認(rèn)為11,12月產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)保持低位,主要由于冬季鋼廠檢修可能增多。另外,政府主導(dǎo)的去產(chǎn)能可能即將開(kāi)始。中央政府之前公布了5年淘汰8000萬(wàn)噸的產(chǎn)能計(jì)劃。而河北省就要淘汰6000萬(wàn)噸。盡管目前還沒(méi)開(kāi)始實(shí)施,我們認(rèn)為去產(chǎn)能行動(dòng)也許終將開(kāi)始,這將會(huì)成為鋼鐵行業(yè)的一個(gè)主要上行催化劑。
我們維持對(duì)鋼鐵股看好的觀點(diǎn)。鋼廠三季度盈利普遍繼續(xù)改善。我們首推鞍鋼股份(347.HK)。股價(jià)自上周三季度業(yè)績(jī)后反彈5%。目前PB仍然處于低位(0.56x)。
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