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十月鋼鐵行業(yè)PMI下滑1.7ppt至47.5,連續(xù)第二個月收縮,行業(yè)旺季不旺。但生產(chǎn)指數(shù)同時回落,后期供給壓力見笑。8月中旬以來鋼價已經(jīng)下跌3%,上周鋼價小幅反彈。我們認為價格下跌或即將結束。
社會庫存可以支撐目前價格。社會庫存上周繼續(xù)下跌0.9%至1383萬噸。
滬終端螺紋采購量上周上漲47%至28,734噸。鐵礦石港口庫存繼續(xù)上升1.6%至7,467噸。我們認為目前社會庫存處于年內(nèi)低位,對短期價格形成支撐。
供給端出現(xiàn)積極信號。10月中旬十月中旬粗鋼日產(chǎn)量繼續(xù)下降1%至210.68萬噸,至8月以來最低水平。河北十月鋼鐵業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)下降5.3個點至39.1%。我們認為11,12月產(chǎn)量將會繼續(xù)保持低位,主要由于冬季鋼廠檢修可能增多。另外,政府主導的去產(chǎn)能可能即將開始。中央政府之前公布了5年淘汰8000萬噸的產(chǎn)能計劃。而河北省就要淘汰6000萬噸。盡管目前還沒開始實施,我們認為去產(chǎn)能行動也許終將開始,這將會成為鋼鐵行業(yè)的一個主要上行催化劑。
我們維持對鋼鐵股看好的觀點。鋼廠三季度盈利普遍繼續(xù)改善。我們首推鞍鋼股份(347.HK)。股價自上周三季度業(yè)績后反彈5%。目前PB仍然處于低位(0.56x)。
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