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鋼鐵業(yè)的寒冬在12月份進(jìn)一步降溫，杭鋼(半山基地)“熄火”和馬鋼合鋼(長(zhǎng)材生產(chǎn)線)停產(chǎn)的消息近日在鋼鐵朋友圈先后被“刷屏”，行業(yè)的虧損額仍在繼續(xù)擴(kuò)大……除對(duì)標(biāo)挖潛、降本增效等常規(guī)的“御寒之道”之外，部分企業(yè)通過合理使用期貨工具，進(jìn)一步增強(qiáng)了“抗寒”能力，極大地提高了在寒冬中的“存活率”，期貨市場(chǎng)也成為越來越多鋼鐵生產(chǎn)及相關(guān)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　12月14日~16日，中國(guó)冶金報(bào)社和大連商品交易所(下簡(jiǎn)稱大商所)共同組織的鐵礦石期貨調(diào)研組先后與河鋼集團(tuán)唐鋼公司、河北敬業(yè)集團(tuán)、山西建邦集團(tuán)、唐山國(guó)豐鋼鐵公司等企業(yè)，就鐵礦石期貨等問題進(jìn)行了交流，處于去產(chǎn)能周期的鋼鐵企業(yè)正“赤裸裸”地面對(duì)著越來越多的風(fēng)險(xiǎn)，亟需提高風(fēng)險(xiǎn)管理的能力和水平。

　　“去產(chǎn)能”周期現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)加大

　　國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，全球粗鋼產(chǎn)量同比減少2.8%至14.7億噸，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比減少2.2%至7.38億噸；11月份全球的粗鋼產(chǎn)能利用率為66.9%�？梢哉f，全球和中國(guó)的鋼鐵業(yè)均已進(jìn)入了去產(chǎn)能周期，與國(guó)外市場(chǎng)能相對(duì)較快出清相比，我國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能退出進(jìn)程相對(duì)緩慢，這也意味著更多的風(fēng)險(xiǎn)———風(fēng)險(xiǎn)的集聚時(shí)間長(zhǎng)，而釋放過程比較慢，企業(yè)可能將長(zhǎng)期面臨生存壓力。

　　山西建邦集團(tuán)旗下鐵礦石貿(mào)易公司負(fù)責(zé)人李東認(rèn)為，鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能的過程將非常漫長(zhǎng)，行業(yè)的盈利空間會(huì)越來越小，企業(yè)面臨的不確定性將日益增加。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年1月~10月份，納入?yún)f(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的大中型鋼鐵企業(yè)累計(jì)虧損386.38億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損720億元，平均銷售利潤(rùn)率-1.5%；10月份對(duì)標(biāo)企業(yè)噸鋼材平均虧損310元/噸，1月~10月份累計(jì)平均虧損126元/噸。

　　去產(chǎn)能的進(jìn)程在期貨盤面也得到了反映。“12月初螺紋鋼期貨貼水，對(duì)應(yīng)預(yù)期就是鋼鐵行業(yè)需求萎縮，如果不去產(chǎn)能，行業(yè)不會(huì)有利潤(rùn)；鐵礦石期貨貼水對(duì)應(yīng)預(yù)期就是鋼鐵行業(yè)未來去產(chǎn)能，需求減少，價(jià)格下跌。”李東對(duì)《中國(guó)冶金報(bào)》記者表示。

　　與此同時(shí)，在現(xiàn)貨價(jià)格快速下滑的過程中，企業(yè)面臨的采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)也在加大。河鋼國(guó)際唐山公司原料科科長(zhǎng)郝慶增告訴記者，唐鋼今年進(jìn)口鐵礦石約1500萬噸，面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)比較大，以每船貨15萬~20萬噸計(jì)算，在30天左右的海運(yùn)過程中，極端行情下(礦價(jià))能下滑50元/噸以上，每船“漂貨”到港后的虧損額接近1000萬元。

　　“年初預(yù)計(jì)60美元/噸是底，但現(xiàn)在都不敢言底，有時(shí)候只能通過現(xiàn)貨市場(chǎng)的拋近月‘漂貨’、買遠(yuǎn)月‘漂貨’的形式來降低風(fēng)險(xiǎn)。”郝慶增說。

　　河鋼唐鋼公司期貨辦公室主任亓韋濤表示，目前，很多鋼鐵企業(yè)還沒有意識(shí)到，單純的現(xiàn)貨其實(shí)是一種投機(jī)行為，是全風(fēng)險(xiǎn)敞口的，企業(yè)往往更多關(guān)注的是降低成本、改善工藝、提高質(zhì)量、提高售價(jià)，還需一個(gè)過程來實(shí)現(xiàn)利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)(CSPI)不斷下滑，到12月份第三周已降至54.74點(diǎn)，再創(chuàng)有指數(shù)以來的新低。同時(shí)，普氏指數(shù)(62%品位)也由年初的約70美元/噸降至目前的40美元/噸，降幅達(dá)43%。

　　鋼鐵業(yè)進(jìn)入后期貨時(shí)代

　　伴隨著鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)程，我國(guó)的黑色金屬相關(guān)的期貨品種迅速發(fā)展并逐漸成熟，鋼鐵業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已發(fā)生了根本性的變化。自2009年3月，螺紋鋼期貨上市，到隨后的焦煤、焦炭、鐵礦石、熱軋卷板期貨先后掛牌，乃至2014年8月鐵合金期貨上市，鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈在期貨市場(chǎng)已逐步完善，基本格局也已形成，期貨的影響力正在日益增強(qiáng)，鋼鐵業(yè)進(jìn)入后期貨時(shí)代。

　　以大商所的鐵礦石期貨為例，截止今年12月25日，鐵礦石期貨今年累計(jì)成交了2.53億手(合253億噸，單邊，下同)，成交額9.68萬億元，日均成交是75.23萬手。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)客戶的參與積極性在逐步提高，產(chǎn)業(yè)客戶成交量占總成交量的9.1%，持倉(cāng)量占9.3%。

　　“從客戶數(shù)來看，產(chǎn)業(yè)客戶占總客戶數(shù)的比例較低，但實(shí)際上他們的成交量和持倉(cāng)量已經(jīng)占到總量的約一成，說明產(chǎn)業(yè)客戶的參與度在提高，規(guī)模也比較大。”大商所相關(guān)人士對(duì)《中國(guó)冶金報(bào)》記者表示。

　　另外，鐵礦石期貨也給鐵礦石的定價(jià)帶來了積極的影響。“鐵礦石期貨的活躍對(duì)掉期和普氏都有著非常深遠(yuǎn)的影響，普氏以前的最小價(jià)格變動(dòng)單位是0.25美元，現(xiàn)在調(diào)到了0.1美元，說明其走勢(shì)和精度正主動(dòng)在和大商所的價(jià)格波動(dòng)匹配，否則將會(huì)被市場(chǎng)拋棄。”唐山國(guó)豐鋼鐵期貨處處長(zhǎng)周耀臣對(duì)記者說。

　　“相關(guān)機(jī)構(gòu)以前的確幾單就可以影響整個(gè)的定價(jià)，因?yàn)樗煌该鳎幌衿谪浭袌?chǎng)的價(jià)格是公開競(jìng)價(jià)形成的。”亓韋濤告訴記者。

　　同時(shí)，周耀臣還表示，目前大商所鐵礦石期貨夜盤活躍度也很高，與日盤有效銜接，成功覆蓋了國(guó)內(nèi)、國(guó)外各大現(xiàn)貨貿(mào)易、平臺(tái)招投標(biāo)、礦石衍生品的主要交易時(shí)段，北京鐵礦石交易中心也已經(jīng)推出了夜盤，將交易時(shí)間延長(zhǎng)至晚上9點(diǎn)。

　　“這樣一來，金融市場(chǎng)跟現(xiàn)貨市場(chǎng)是匹配起來的，相關(guān)的信息會(huì)得到進(jìn)一步的集中反應(yīng)，并逐步轉(zhuǎn)移至期貨盤面，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能得到進(jìn)一步的鞏固。”他說。

　　周耀臣同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前行業(yè)普虧之際，唯有發(fā)揮期貨的避險(xiǎn)保值功能才能有效抑制企業(yè)進(jìn)一步走向衰亡。

　　套保“御寒”實(shí)現(xiàn)精細(xì)化采購(gòu)

　　今年第二季度以來，鋼鐵行業(yè)整體負(fù)債率進(jìn)一步提高，銀行借款同比減少，融資資金在流出，鋼鐵企業(yè)資金十分緊張，現(xiàn)金流是企業(yè)生存的重中之重。根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，10月末大中型鋼鐵企業(yè)總體的資產(chǎn)負(fù)債率為69.42%，有12家企業(yè)超過90%。

　　李東介紹說，目前，鋼廠最優(yōu)先的工作就是想盡一切辦法把所有的庫(kù)存量降低，減少資金占用，保現(xiàn)金流，先活下來。據(jù)了解，目前，唐山地區(qū)鋼廠的鐵礦石庫(kù)存天數(shù)大多已降至15天以內(nèi)。靈活地運(yùn)用鐵礦石期貨能極大地優(yōu)化企業(yè)的庫(kù)存管理，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“現(xiàn)在，部分鐵礦石貿(mào)易商已經(jīng)充分利用期貨或掉期來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鋼鐵企業(yè)也應(yīng)逐步探索期貨的套保操作，讓采購(gòu)更加精細(xì)化，增強(qiáng)議價(jià)能力。”周耀臣認(rèn)為。

　　他告訴記者，經(jīng)過這兩年的洗牌，基于抄底囤貨的傳統(tǒng)型鐵礦石貿(mào)易商都已消亡，存活下來的要么資金特別雄厚，要么利用了期貨工具對(duì)自己的庫(kù)存進(jìn)行了套期保值。

　　“(這些貿(mào)易商)剛簽了一個(gè)采購(gòu)合同，可能就通過大商所鐵礦石期貨做了賣出套保，鋼廠跟這些貿(mào)易商買貨的時(shí)候，如果不利用期貨工具，是非常被動(dòng)的，議價(jià)能力也非常弱。”周耀臣告訴《中國(guó)冶金報(bào)》記者。

　　他進(jìn)一步解釋，前些年鋼鐵企業(yè)靠著大批量采購(gòu)能向貿(mào)易商提出一些(價(jià)格)折扣上的需求，現(xiàn)在貿(mào)易商通過期貨工具提高了風(fēng)險(xiǎn)管理水平，在價(jià)格下行時(shí)，可能不著急出貨；在這種情況下，鋼廠看著價(jià)格下跌，但買不到貨，有時(shí)候還得被動(dòng)加價(jià)。

　　與用期貨“武裝”的貿(mào)易商相似，在利用焦煤、焦炭和鐵礦石期貨進(jìn)行庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)管理方面，鋼廠有兩個(gè)操作方向。周耀臣表示，一方面，鋼廠有鐵礦石、焦炭等原料的需求時(shí)，可通過期貨市場(chǎng)買入套保(遠(yuǎn)期)來鎖定原料成本；另一方面，對(duì)于已有或即將有的原料庫(kù)存，鋼廠也可進(jìn)行賣出套保。

　　李東也認(rèn)為，期現(xiàn)結(jié)合將是大勢(shì)所趨，企業(yè)應(yīng)減少對(duì)行情的盲目判斷，探索出適合自身的期現(xiàn)結(jié)合模式。“通過某個(gè)點(diǎn)的判斷總是有失誤的，可能某次失誤就會(huì)讓你前功盡棄，期現(xiàn)結(jié)合，套期保值的風(fēng)險(xiǎn)是較小的，可以避免經(jīng)驗(yàn)主義的錯(cuò)誤。”他說。

　　在操作層面，李東建議首選掌握長(zhǎng)協(xié)礦平價(jià)資源，銷售遠(yuǎn)期“漂貨”，指數(shù)加價(jià)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)；對(duì)落地的貿(mào)易礦，不停輪庫(kù)，賣港口現(xiàn)貨，買入隔月掉期，賺取貼水，攤薄庫(kù)存成本。

　　此外，周耀臣還認(rèn)為，期貨市場(chǎng)提供了一個(gè)充分的、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降奶妆９δ埽瑢?duì)鋼鐵企業(yè)而言，可基于原料的買入和產(chǎn)品端賣出，通過期貨盤面實(shí)現(xiàn)“虛擬煉鋼”。不過，在他看來，目前，只有不到10%的鋼企將期貨納入日常經(jīng)營(yíng)決策，開展產(chǎn)業(yè)鏈套保交易；約30%的鋼企申請(qǐng)交割品牌，接受定金參與倉(cāng)單制作，試水近月交割；其他60%的鋼企仍處于觀望之中，它們要么有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，要么風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)。

　　“鋼鐵企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理之路任重道遠(yuǎn)。”周耀臣說。

• [責(zé)任編輯：Chen Zhen Seng]