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  2020年8月18日，上海期貨交易所（下稱上期所）發(fā)布了《關(guān)于指定螺紋鋼期貨廠庫(kù)的公告》，鞍鋼股份有限公司、江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司、敬業(yè)鋼鐵有限公司成為上期所首批指定螺紋鋼期貨廠庫(kù)，自9月18日起開(kāi)展螺紋鋼期貨廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單業(yè)務(wù)。

 

  此前6月19日，上期所發(fā)布了《關(guān)于螺紋鋼期貨廠庫(kù)交割的通知》，宣告螺紋鋼期貨廠庫(kù)制度正式落地，這也是上期所交割制度優(yōu)化繼2013年推出石油瀝青廠庫(kù)交割制度后在2020年迎來(lái)了“廠庫(kù)2.0時(shí)代”。

 

  順應(yīng)市場(chǎng)需求優(yōu)化廠庫(kù)交割機(jī)制

 

  廠庫(kù)一般是指經(jīng)交易所指定的，為相應(yīng)品種期貨合約的實(shí)物交割提供廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、貨物、提貨地及相關(guān)服務(wù)的企業(yè)法人。廠庫(kù)交割制度就是圍繞著廠庫(kù)的審批和設(shè)立，廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成、注銷(xiāo)、流轉(zhuǎn)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)制定的若干規(guī)則組合。

 

  上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，廠庫(kù)交割和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割的差別主要在于倉(cāng)單生成和提貨流程的不同。商品期貨市場(chǎng)早期引入廠庫(kù)交割制度的初衷一般包括，有利于不宜保管的商品實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割，有利于減輕交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容不足的壓力，有利于倉(cāng)單的快速生成、有利于促進(jìn)期現(xiàn)收斂。廠庫(kù)交割制度作為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割模式的一個(gè)補(bǔ)充，為相關(guān)品種的成功上市、平穩(wěn)運(yùn)行和功能發(fā)揮起到了積極的作用。

 

  螺紋鋼期貨自2009年起上市以來(lái)，成交活躍、功能發(fā)揮良好，但標(biāo)準(zhǔn)化保值和個(gè)性化需求之間的矛盾一直是螺紋鋼等黑色金屬品種在交割制度方面較為突出的問(wèn)題。

 

  上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，螺紋鋼屬產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品，具價(jià)格低、規(guī)格多、物流成本占比高、個(gè)性化需求突出的特點(diǎn)，在傳統(tǒng)交割模式下，買(mǎi)方需求不易得到完全滿足，這是市場(chǎng)一直呼吁解決的痛點(diǎn)問(wèn)題，而螺紋鋼廠庫(kù)交割機(jī)制的優(yōu)化順應(yīng)了市場(chǎng)需求，有助于品種服務(wù)實(shí)體功能的充分發(fā)揮。

 

  廠庫(kù)交割突出四方面制度創(chuàng)新

 

  上期所上述相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱，“2.0版廠庫(kù)制度”不是對(duì)傳統(tǒng)模式簡(jiǎn)單地“復(fù)制和粘貼”，而是對(duì)傳統(tǒng)的再創(chuàng)新，通過(guò)充分發(fā)揮市場(chǎng)在交割資源配置中的決定性作用，切實(shí)解決螺紋鋼產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化保值和個(gè)性化需求的矛盾，構(gòu)建一條精確套保閉環(huán)，同時(shí)也為未來(lái)期貨市場(chǎng)國(guó)際化伴隨的境外交割的制度設(shè)計(jì)提供了一條制度路徑，是期貨交割領(lǐng)域?qū)?ldquo;完善要素市場(chǎng)化配置機(jī)制”的探索和“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的實(shí)踐。具體而言，其制度創(chuàng)新表現(xiàn)在四個(gè)方面：

 

  一是賦予需求方選擇螺紋鋼牌號(hào)、規(guī)格和長(zhǎng)度的權(quán)利，交割資源的配置由傳統(tǒng)模式的供給側(cè)占優(yōu)轉(zhuǎn)為需求側(cè)主導(dǎo)。

 

  二是提貨地升貼水引入市場(chǎng)化形成機(jī)制。廠庫(kù)提貨地分為基準(zhǔn)提貨地和非基準(zhǔn)提貨地，前者升貼水由交易所指定，后者升貼水由廠庫(kù)確定并事先公布、可調(diào)整，提貨地由貨主選擇。在這樣兼顧效率與公平的升貼水形成機(jī)制下，基準(zhǔn)提貨地對(duì)非基準(zhǔn)提貨地升貼水的確定起到錨定效應(yīng)，既有利于達(dá)到所有提貨地之間倉(cāng)單提貨價(jià)格的平衡并向現(xiàn)貨價(jià)格回歸，有利于優(yōu)化交割資源配置，同時(shí)也有助于市場(chǎng)化的升貼水形成機(jī)制。

 

  三是廠與庫(kù)分離、票據(jù)交換與實(shí)物交收分離，有利于拓展交割庫(kù)布局，更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，進(jìn)一步擴(kuò)大價(jià)格影響力。廠庫(kù)提貨地分為廠庫(kù)本部提貨地和廠庫(kù)本部外提貨地，還有廠庫(kù)和貨主協(xié)商達(dá)成的非指定提貨地，實(shí)物交收地從主要的消費(fèi)和集散地覆蓋至更多的生產(chǎn)、消費(fèi)和集散地，能在更大程度上滿足實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化需求，引導(dǎo)螺紋鋼期貨步入實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)供需對(duì)接、精確套保的格局，也有助于定價(jià)影響力輻射至更廣區(qū)域。

 

  四是在一定程度上解決了合約不連續(xù)導(dǎo)致的難以實(shí)現(xiàn)精確套保的問(wèn)題，為連續(xù)交割提供了一條路徑。

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