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打印昨日，廈門(mén)鎢業(yè)(600549,股吧)董事會(huì)提出的“關(guān)于收購(gòu)江西都昌金鼎鎢鉬礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：都昌金鼎）60%股權(quán)的議案”獲得股東大會(huì)的通過(guò)，這代表著，公司將溢價(jià)6倍，出資3.67億元從關(guān)聯(lián)方廈門(mén)三虹鎢鉬股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：廈門(mén)三虹）旗下的鎢鉬礦處夠得都昌金鼎60%的股權(quán)。
不過(guò)，有分析人士對(duì)此收購(gòu)提出異議，購(gòu)買(mǎi)都昌金鼎的股權(quán)真的需要溢價(jià)6倍這么多嗎？
昨日，記者致電廈門(mén)鎢業(yè)董事長(zhǎng)劉同高時(shí)，其向記者解釋道：“溢價(jià)6倍的說(shuō)法其實(shí)是誤會(huì)，這次公司收購(gòu)的價(jià)格與大股東2年前買(mǎi)礦出的價(jià)格相比只是溢價(jià)不超過(guò)20%。”
6倍溢價(jià)質(zhì)疑
據(jù)廈門(mén)鎢業(yè)公告稱(chēng)，公司擬出資36,745萬(wàn)元收購(gòu)廈門(mén)三虹所持有的都昌金鼎60%股權(quán),擬收購(gòu)資產(chǎn)整體作價(jià)比賬面價(jià)值溢價(jià)624.41%。
資料顯示，都昌金鼎注冊(cè)資本為1.6億元，截止2012年12月31日，其總資產(chǎn)4.38億元，凈資產(chǎn)8454萬(wàn)元，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3498萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為虧損1197萬(wàn)元。
為何廈門(mén)鎢業(yè)要溢價(jià)6倍購(gòu)買(mǎi)虧損的都昌金鼎呢？對(duì)此，公司解釋稱(chēng)，交易將有利于減少關(guān)聯(lián)交易，降低原料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，提高原料自給率，有利于公司的可持續(xù)發(fā)展，符合公司戰(zhàn)略。
對(duì)于都昌金鼎的虧損，廈門(mén)鎢業(yè)解釋稱(chēng)，都昌金鼎2011年和2012年都處于建設(shè)期，至今仍未開(kāi)始產(chǎn)生效益。而據(jù)公告，礦產(chǎn)開(kāi)采的生產(chǎn)條件已基本具備，預(yù)計(jì)于2013年3月試生產(chǎn)，4月正式生產(chǎn)，預(yù)期生產(chǎn)規(guī)模148.50萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2015年達(dá)產(chǎn)。
而市場(chǎng)質(zhì)疑的6倍溢價(jià)問(wèn)題，廈門(mén)鎢業(yè)董秘許火耀則對(duì)記者解釋道：“公司此次收購(gòu)價(jià)與大股東購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格相比只是溢價(jià)了18%。”
溢價(jià)6倍與溢價(jià)20%相差何等之多，為何會(huì)出現(xiàn)這種誤差呢？“主要是因?yàn)檫@次關(guān)于采礦權(quán)的評(píng)估是按照原始成本計(jì)算的，幾年后，礦產(chǎn)價(jià)值提升較高。”許火耀向記者解釋道：“大股東在2年前購(gòu)買(mǎi)礦產(chǎn)股權(quán)時(shí)也是溢價(jià)的。但這次評(píng)估并不是按照大股東購(gòu)買(mǎi)時(shí)計(jì)算，因此溢價(jià)較高。”據(jù)公告，2011年3月，廈門(mén)三虹出資3.11億元收購(gòu)了都昌金鼎60%股權(quán)。
記者查閱評(píng)估報(bào)告發(fā)現(xiàn)，納入本次評(píng)估范圍中的無(wú)形資產(chǎn)—采礦權(quán)，由委托方另行委托具有礦業(yè)權(quán)評(píng)估資質(zhì)的北京經(jīng)緯資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司進(jìn)行評(píng)估。
而本報(bào)告對(duì)北京經(jīng)緯資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的經(jīng)緯評(píng)報(bào)字(2013)第019號(hào)《采礦權(quán)評(píng)估報(bào)告》的有關(guān)采礦權(quán)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了匯總。該采礦權(quán)評(píng)估報(bào)告采用的評(píng)估方法為折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，以評(píng)估基準(zhǔn)日前三年的評(píng)估基準(zhǔn)日前的三個(gè)年度內(nèi)的礦業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格平均值為主要參數(shù)進(jìn)行收益預(yù)測(cè)，由于近幾年鎢鉬礦價(jià)格上漲較快，導(dǎo)致評(píng)估增值較大。
礦產(chǎn)小股東或放棄高價(jià)賣(mài)股
昨日，廈門(mén)鎢業(yè)在公布了收購(gòu)股權(quán)通過(guò)股東大會(huì)的公告后，公司開(kāi)始執(zhí)行另一項(xiàng)工作，就是與持有都昌金鼎40%的股東進(jìn)行溝通。
“在公司關(guān)聯(lián)公司當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)都昌金鼎股權(quán)時(shí)曾和其它持股股東有轉(zhuǎn)讓協(xié)議。就是如果大股東想賣(mài)股權(quán)的話，其他股東可以按同樣的價(jià)格一起賣(mài)股權(quán)。”許火耀如此說(shuō)道。公告稱(chēng)，本次交易在股東大會(huì)審議批準(zhǔn)后，還需都昌金鼎其他股東放棄同比例出售股份權(quán)利。
根據(jù)都昌金鼎公司章程之規(guī)定，廈門(mén)三虹向其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓都昌金鼎股權(quán)（即交易標(biāo)的），都昌金鼎其他股東并不享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，但有權(quán)將各自所持有相應(yīng)比例的公司股權(quán)同時(shí)按同等條件轉(zhuǎn)讓給廈門(mén)三虹關(guān)聯(lián)方。
廈門(mén)鎢業(yè)表示，本次交易不需都昌金鼎其他股東聲明放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，但需都昌金鼎其他股東放棄要求公司按同等條件收購(gòu)其所持有的都昌金鼎股權(quán)的權(quán)利。廈門(mén)三虹將促使其他股東放棄同比例出售股權(quán)的權(quán)利。
有分析人士認(rèn)為，公告中所說(shuō)“都昌金鼎其他股東放棄要求公司按同等條件收購(gòu)其所持有的都昌金鼎股權(quán)的權(quán)利”，意味著，只有公司關(guān)聯(lián)方能用6倍的溢價(jià)賣(mài)出股權(quán)，而其他股東則要放棄以同樣6倍溢價(jià)的價(jià)格賣(mài)出股份。
對(duì)此公告，上述分析人士表示質(zhì)疑，為何讓其他股東放棄用同樣的價(jià)格賣(mài)出股份呢？是否因?yàn)槭召?gòu)價(jià)格過(guò)高呢？
對(duì)此質(zhì)疑，廈門(mén)鎢業(yè)董事長(zhǎng)劉同高向記者解釋稱(chēng)，并非公司不以相同價(jià)格購(gòu)買(mǎi)其他股東的股份，而是持有都昌金鼎40%股份的股東不愿意賣(mài)出股份。
“公司已與持股都昌金鼎40%股份的股東聯(lián)系，但初步的溝通結(jié)果是，持股股東不愿意出賣(mài)股份。”許火耀向記者表示，如果股東愿意出賣(mài)股份，公司將會(huì)按照此次的評(píng)估價(jià)購(gòu)買(mǎi)。
盈利預(yù)測(cè)難保證
目前，市場(chǎng)除了對(duì)溢價(jià)6倍購(gòu)買(mǎi)都昌金鼎60%股權(quán)表示質(zhì)疑外，還有人擔(dān)憂(yōu)一直建設(shè)中的都昌金鼎未來(lái)收益是否如公告所顯示的那般美好。
廈門(mén)鎢業(yè)稱(chēng)，公司預(yù)計(jì)2013年度、2014年度、2015年度凈利潤(rùn)分別為220.74萬(wàn)元、4355.05萬(wàn)元、8711.19萬(wàn)元。
對(duì)于公司能否如獲得預(yù)計(jì)收入，廈門(mén)鎢業(yè)董事長(zhǎng)劉同高表示不確定，他表示，對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期，誰(shuí)也不能保證收入。
記者從公司披露的交易風(fēng)險(xiǎn)中可見(jiàn)以下字樣：“交易對(duì)方未提供任何形式盈利補(bǔ)償”；“鎢、鉬精礦屬于納入政府指令性生產(chǎn)計(jì)劃的礦種，不排除都昌金鼎今后未能取得足夠的生產(chǎn)計(jì)劃指標(biāo)，從而影響其產(chǎn)能及收益的可能性”；“都昌金鼎自成立以來(lái)尚未進(jìn)行生產(chǎn)，其未來(lái)收益預(yù)測(cè)無(wú)歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可供參考，盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與日后的實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可能存在偏差，且鎢鉬精礦的價(jià)格受?chē)?guó)家政策及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響較大，未來(lái)收益的可實(shí)現(xiàn)性存在一定的不確定性”。
“公司對(duì)于礦產(chǎn)未來(lái)的預(yù)測(cè)是在考慮到各種風(fēng)險(xiǎn)的前提下的。公司預(yù)計(jì)在2015年實(shí)現(xiàn)全部達(dá)產(chǎn)。”許火耀如此說(shuō)道。(證券日?qǐng)?bào))
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