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打印來自紐約大學(xué)教授AswathDamodaran的數(shù)據(jù)顯示，1月份礦商的平均資本回報(bào)率為19%。該行業(yè)的平均資本成本是為10%。而2000年前，也就是在中國繁榮起步之前，它們的回報(bào)率只有6%
超級周期正在轉(zhuǎn)向，礦商的超級回報(bào)受到了威脅。但是，像延續(xù)十年的材料繁榮之前的那一段價(jià)值減損時(shí)期，它們大概還是可以避開的。
問題的起因是中國需求放緩。預(yù)計(jì)今年該國對銅和鐵礦石的需求增幅將貢獻(xiàn)全部增幅的大部分；四月份房地產(chǎn)開始出現(xiàn)同比大幅下滑；工業(yè)產(chǎn)出、國內(nèi)零售額和出口數(shù)據(jù)看起來同樣疲軟。
生產(chǎn)成本以年均雙位數(shù)的速度增長；價(jià)格只有維持在高位，礦企的超高收益率才能延續(xù)下去。去年力拓礦業(yè)、必和必拓和英美資源集團(tuán)等礦企的營運(yùn)利潤率達(dá)到了30-40%，足以跟谷歌相提并論。力拓稱，鐵礦石的利潤率幾乎是該數(shù)字的兩倍，占到了五大礦企2011年利潤的大部分。
來自紐約大學(xué)教授AswathDamodaran的數(shù)據(jù)顯示，1月份礦商的平均資本回報(bào)率為19%。該行業(yè)的平均資本成本是為10%。而2000年前，也就是在中國繁榮起步之前，它們的回報(bào)率只有6%。
個(gè)位數(shù)的回報(bào)率會成為新的常態(tài)嗎？答案很可能是否定的。中國對原材料的需求在放緩，但并沒有結(jié)束，而且一旦政府貨幣開閘，該勢頭將會增強(qiáng)。隨著新富裕起來的城鎮(zhèn)居民購買越來越多的家電和汽車，建筑鋼鐵需求上減少的那部分應(yīng)該會在一定程度上得以抵消。不僅如此，繼鋼材需求達(dá)到頂峰，較晚循環(huán)周期中的大宗商品，如用在化肥上的碳酸鉀和鉆石，將會呈現(xiàn)上升勢頭。而且，西方礦企的生產(chǎn)成本通常最低，因此在低迷時(shí)期擁有競爭優(yōu)勢，尤其是相比中國競爭對手而言。
比較尷尬的事可能出現(xiàn)在無紀(jì)律的管理上：反應(yīng)過慢沒能延遲或取消投資。沒有人希望成為第一個(gè)回撤資本的企業(yè)--不過力和力拓已經(jīng)撤銷了到2016年增加800億美元新產(chǎn)能的投資計(jì)劃。
投資者很難接受投資回報(bào)的降低，因此礦股的表現(xiàn)可能不佳。不過，除非陷入全面疲軟，大型礦企不可能賺不回資本成本。（財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
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